有色金属板块晨报

首 席 观 点 国内数据欠佳，美数据强劲减少了降息预期，市场走低 宏观方面。国内，中国2023年GDP增长5.2%。12月社消零售总额同比增7.4%，规模以上工业增加值增速创22个月新高，房地产仍疲软，制造业投资回升。70城12月各线城市新房房价环比下降，一线城市二手房跌幅扩大。海外，英国2023年12月CPI同比上涨4%，高于预期和前值，环比上涨0.4%，预期和前值均是涨0.2%，美国2023年12月零售销售7098.9亿美元，环比增加0.6%。拉加德称，通胀还未回落到欧洲央行所期望水平，对通胀回落2%目标充满信心。海外降息预期走低。 板块方面。国内经济数据走低风险带来整个市场情绪不佳，虽然化债和地产政策正在稳步推进，另外海外美联储降息概率有收敛。夜盘文华有色指数跌0.14%，沪铜跌0.46%、铝跌0.58%，沪锌跌1.56%，沪铅持平，沪锡涨0.19%，氧化铝涨0.71%。国内数据走低和美降息预期反复是贵金属价格波动的风险。短期关注整体宏观气氛和地缘变化带动的影响。 注明：正负数值分别表示强弱程度，0值代表中性，正值代表偏强趋势，负值代表偏弱趋势。 有色金属板块晨报 观点及策略 目录 金银：欧美降息概率都有减少，金银价格走低.....................................................4铜：市场情绪偏冷，铜震荡回落...........................................................................5锌：国内宏观数据不及预期，伦锌暴跌超3%......................................................6铅：下游备货积极，铅价存在支撑........................................................................7铝及氧化铝：美元走强施压，外盘铝价走弱.........................................................8镍及不锈钢：产量延续过剩，镍价反弹受限.........................................................9锡：锡矿供应预期偏紧，伦沪锡维持反弹行情...................................................10免责声明：.........................................................................................................11 金银：欧美降息概率都有减少，金银价格走低 【行情回顾】：数据显示美国经济较预期强劲，美债利率2年和10年继续冲高，但是地缘冲突持续，贵金属盘面回落。 【基本逻辑】：12月零售销售环比超预期增长0.6%，为三个月最大增幅；12月工业产出环比增长0.1%，较11月的0.2%放缓，继周二美联储理事沃勒表态不急于降息后，数据又进一步打击市场对美联储近期降息的预期。拉加德表示，在不受到重大冲击情况下，利率已达到峰值；通胀还未回落到欧洲央行所期望水平，对通胀回落2%目标充满信心。贵金属价格走低。地缘方面，也门胡塞击中了一艘美国集装箱货轮。美选举特朗普取得小胜。总之，地缘和全球央行持续购买黄金，都对黄金产生支撑。但是降息预期波动对贵金属产生风险。中长期来看地缘、央行购金、降息对贵金属有支撑。 【策略推荐】：黄金近日短线长线单子持续持有，关注475附近支撑。白银弹性更大，波动幅度较大，短线依托6000一带，进行滚动操作。中长期贵金属仍值得战略配置。 【本周关注】：关注联储官员讲话和地缘风险。 铜：市场情绪偏冷，铜震荡回落 【行情回顾】：LME铜跌0.85%至8283.5美元/吨；沪铜主力合约跌0.46%报67620元/吨。 【产业逻辑】：海外矿端干扰，进口铜精矿指数降至47.63美元/吨，粗炼TC降至43.6美元/吨。SMM全国主流地区铜库存环比增加0.57万吨至7.77万吨。12月SMM中国电解铜产量为99.94万吨，环比增加3.86万吨，预计1月国内电解铜产量为95.36万吨，环比下降4.58%。随着春节临近，中下游加工企业进入节假模式，供需双双趋弱，但是铜低库存对铜价下方有支撑。【策略推荐】：国内宏观数据不及预期，美联储淡化快速降息预期和红海危机升级，美元指数上涨，市场情绪偏冷，铜震荡回落，建议观察下方67000支撑，沪铜关注区间【67000，68500】元/吨，伦铜关注【8200，8500】美元/吨。 锌：国内宏观数据不及预期，伦锌暴跌超3% 【行情回顾】：LME锌跌3.39%至2466.5美元/吨，沪锌主力合约跌1.56%报20870元/吨。 【产业逻辑】：海外锌矿端干扰不断叠加冬储备库，冶炼厂锌精矿加工费降至4200元/吨。预计1月SMM中国精炼锌产量为57.24万吨，环比减少1.75万吨。国内锌精矿加工费继续下滑，但是暂未传导至锌锭端。需求淡季，传统季节性累库开启，SMM七地锌库存总量为7.62万吨，环比减少0.1万吨。镀锌周度开工率环比减少1.92%至56.6%。【策略推荐】：国内宏观数据不及预期，美联储淡化快速降息和红海危机升级，伦锌隔夜暴跌超3%，沪锌跌破21000支撑，或继续下测120日均线，建议暂时观望，沪锌关注区间【20000，21600】元/吨，伦锌关注区间【2250，2650】美元/吨。风险提示:需求不足，矿山减产 铅：下游备货积极，铅价存在支撑 【行情回顾】：伦铅大幅走弱，沪铅保持偏强走势。 【产业逻辑】：供应端，国内1月份检修电解铅冶炼企业较多，再生精铅环保影响结束后生产暂未稳定，后续原再生炼厂恢复生产会带来一定供应增量。库存方面，截至1月中旬，SMM铅锭五地社会库存转增至7.05万吨，临近交割，库存出现回升。消费端，目前下游电动自行车蓄电池市场更换需求欠佳，经销商按需采购为主；汽车蓄电池需求稳中有增，1月成品订单旺盛，目前工厂处于满产状态，同时也在储备一定春节前后库存。总体上，短期铅供应端收缩，废电瓶成本抬升，下游消费略有分化，强供应与弱消费博弈延续。 【策略推荐】：沪铅短期反弹动力趋弱，炼厂检修与再生铅原料紧张带动减产存一定支撑，关注主力运行区间【16000-16500】。风险提示：关注海外欧美经济数据及美联储政策变化。 铝及氧化铝：美元走强施压，外盘铝价走弱 【行情回顾】：伦铝大幅走弱，沪铝承压小幅回落。 【产业逻辑】：电解铝：2023年全年国内电解铝产量同比增长3.6%至4151万吨。2024年1月中旬，国内电解铝锭社会总库存45.6万吨，可流通电解铝库存33万吨；国内铝棒社会库存8.09万吨，与上期减少0.21万吨。1月铝铸锭量环比增长，进口铝锭或有增加。需求端，下游企业虽受到环保等干扰，但在淡季中需求保持了韧性。 氧化铝：海外几内亚事件影响有所缓解，国内北方晋豫鲁地区氧化铝开工受限，部分企业因环保政策停止部分焙烧产能，西南地区部分产能亦受矿石紧张限制维持低产状态，全国氧化铝周度开工下滑至80.81%。短期来看，氧化铝供应干扰仍存，整体或延续紧平衡状态。 【策略推荐】：建议沪铝逢低止盈为主，关注库存变动，主力运行区间【18600-19100】；氧化铝轻仓逢高抛空策略为主。风险提示：关注欧美经济数据及美联储政策变化。 镍及不锈钢：产量延续过剩，镍价反弹受限 【行情回顾】：昨日镍及不锈钢呈现震荡运行，不锈钢走势整体略强于镍价。伦镍收盘报16100美元/吨，跌0.86%；沪镍主力合约2402收报127030元/吨，微涨0.14%，不锈钢主力合约2403收报14070元/吨，涨1.26%。隔夜盘面整体呈现震荡。 【产业概况】：17日LME镍库存增498吨至69510吨，整体库存仍处高位。现货方面，金川镍升水均价较前一日上调50元至4450元/吨。俄镍升水均价较前一日报价上调50元至-50元/吨。部分电积镍贴水幅度小幅回弹，但现货市场成交氛围仍然偏弱。消息面，据外电12月17日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年11月，全球精炼镍产量为31.34万吨，消费量为26.05万吨，供应过剩5.29万吨。2023年1-11月，全球精炼镍产量为313.16万吨，消费量为289.23万吨，供应过剩23.93万吨。2023年11月，全球镍矿产量为34.48万吨。2023年1-11月，全球镍矿产量为348.07万吨。整体来看仍延续过剩状态。 【策略推荐】： 镍：国内逐步临近春节假期，下游补库将逐步下降，节前向上向下均缺乏驱动空间，预计短期价格继续下行空间受限，建议短期震荡思路对待，注意控制风险，区间120000-135000。 不锈钢:成本端对不锈钢现货价格有一定支撑，但需求清淡拖累不锈钢上涨情绪，预计短期内不锈钢下方支撑仍存。建议维持短期偏多对待，关注区间13500-14500。 风险提示：基本面供强需弱转换，价格或重新进入回升通道。 锡：锡矿供应预期偏紧，伦沪锡维持反弹行情 【行情回顾】昨日伦沪锡延续震荡偏多运行，伦锡收盘报25340美元/吨，涨0.24%；沪锡主力合约2402先涨后跌，仍录得超1%涨幅，收盘报212980元/吨，涨1.37%，夜盘国内市场整体延续日盘的上涨行情。 【产业概况】：17日LME锡库存增20吨至7015吨，上期所锡仓单增加49吨，至6139吨。现货方面，小牌品牌锡锭报价在贴水500元/吨至升水100元/吨附近出货，交割品牌对沪锡2402合约平水至升水600元/吨附近，云锡品牌对沪锡2402合约升水600元/吨至升水1000元/吨，进口锡品牌现货报价贴水1100元/吨至贴水1000元/吨，现货市场成交现货市场成交依旧冷清。消息面，LME公布数据显示，上周伦锡库存整体有所回落，昨日库存去化较为明显，降至三个半月新低。上期所数据显示，1月12日当周，上周沪锡库存有所回落，周度库存减少1.42%至6311吨，位于近两个月相对高位。 【策略推荐】：目前基本面供需矛盾并不明显，1月精炼锡产量预期环比减少，锡矿供应偏紧；终端需求向好叠加持续去库，支撑锡价，预计价格维持震荡偏多运行；需关注基本面变化以及宏观面因素对锡价走势的影响。建议锡整体维持偏多思路对待，关注区间200000-220000。 风险提示：供需转换加速，宏观走弱或令价格重新出现大幅回落。 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报