有色金属板块晨报

首 席 观 点 国内短期降息预期落空，德国GDP走低，有色板块继续分化 宏观方面。国内，央行周一开展890亿元7天期逆回购操作和9950亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率分别维持1.80%和2.50%不变，当日有500亿元逆回购到期，周二有7790亿元MLF到期。降息预期落空。海外，美欧洲最大经济体德国周一公布的四季度GDP同比下滑0.3%，但三季度增速从-0.1%上修至零，逃脱了连续两季经济收缩的危险，但全年GDP收缩0.3%，尽管德国的数据凸显经济增长面临挑战，仍有欧洲央行官员继续给市场的快速降息预期泼冷水。 板块方面。国内地产等维稳政策落实中，但是经济走低风险带来市场情绪不佳，海外美联储降息概率再度大增。夜盘文华有色指数跌0.08%，沪铜涨0.21%、铝跌0.4%，沪锌涨0.99%，沪铅涨0.34%，沪锡涨0.14%，氧化铝跌1.06%。后市美元下降对基本金属有支撑，但是美降息预期反复和经济下行也是重要压力，多空因素权重都比较大。短期关注整体宏观数据、市场情绪和地缘变化带动的影响。 注明：正负数值分别表示强弱程度，0值代表中性，正值代表偏强趋势，负值代表偏弱趋势。 有色金属板块晨报 观点及策略 目录 金银：降息逻辑延续，地缘避险增多，金价强势.................................................4铜：美降息预期回升，铜震荡企稳........................................................................5锌：Nystar冶炼厂停产，锌震荡走强....................................................................6铅：再生铅又遇扰动，铅价再度反弹....................................................................7铝及氧化铝：出库大幅反弹，铝价或存支撑.........................................................8镍及不锈钢：反弹受阻，价格再次承压调整.........................................................9锡：现货成交有所减弱，伦沪锡小幅震荡..........................................................10免责声明：.........................................................................................................11 金银：降息逻辑延续，地缘避险增多，金价强势 【行情回顾】：美国市场休市，仍然延续上周五的逻辑，PPI放缓，2024年美国降息的概率和降息的幅度预期再创新高，黄金大幅上涨，白银跟随走高。 【基本逻辑】：一方面是美国PPI放缓，另一方面欧洲央行强硬态度支撑欧元，美元走弱，另外美国12月PPI增速低于预期，环比连续三个月未增长，创2020年来最长止跌期；12月核心PPI同比增长创三年最低增速，环比未如预期加快增长，而是持平11月的零增长，贵金属大幅上涨。另外也门当地时间15日，也门胡塞击中了一艘美国集装箱货轮。以色列继续对加沙地带进行轰炸。美国选举已经拉开帷幕。总之降息和地缘叠加上全球央行持续购买黄金，都对黄金产生支撑。 【策略推荐】：黄金近日短线长线单子持续持有，关注475附近支撑。白银弹性更大，波动幅度较大，短线依托6000一带，进行滚动操作。中长期贵金属仍值得战略配置。 【本周关注】：关注联储官员讲话和地缘风险。 铜：美降息预期回升，铜震荡企稳 【行情回顾】：LME铜涨0.50%至8339美元/吨；沪铜主力合约涨0.21%报67970元/吨。 【产业逻辑】：海外矿端干扰，进口铜精矿指数降至47.63美元/吨，粗炼TC降至43.6美元/吨。SMM全国主流地区铜库存环比增加0.57万吨至7.77万吨。12月SMM中国电解铜产量为99.94万吨，环比增加3.86万吨，预计1月国内电解铜产量为95.36万吨，环比下降4.58%。随着春节临近，中下游加工企业进入节假模式，供需双双趋弱，但是铜低库存对铜价下方有支撑。美国12月PPI同比增长1%，增速低于预期，上海出台房地产新政提振房市信心。【策略推荐】：建议铜多单持有，沪铜关注区间【67500，69500】元/吨，伦铜关注【8200，8500】美元/吨。 锌：Nystar冶炼厂停产，锌震荡走强 【行情回顾】：LME锌涨1.83%至2555美元/吨，沪锌主力合约涨1.07%报21345元/吨。 【产业逻辑】：海外锌矿端干扰不断叠加冬储备库，冶炼厂锌精矿加工费降至4200元/吨。预计1月SMM中国精炼锌产量为57.24万吨，环比减少1.75万吨。国内锌精矿加工费继续下滑，但是暂未传导至锌锭端。需求淡季，传统季节性累库开启，SMM七地锌库存总量为7.62万吨，环比减少0.1万吨。镀锌周度开工率环比减少1.92%至56.6%。美国12月PPI同比增长1%，增速低于预期，降息预期回升。上海出台房地产新政提振房市信心。【策略推荐】：海外Nystar冶炼厂停产，锌供应担忧增加，震荡走强，建议多单持有，沪锌关注区间【21000，21600】元/吨，伦锌关注区间【2450，2800】美元/吨。风险提示:需求不足，矿山减产 铅：再生铅又遇扰动，铅价再度反弹 【行情回顾】：伦铅再度反弹，沪铅反弹回升走势。 【产业逻辑】：供应端，国内1月份检修电解铅冶炼企业较多，再生精铅环保影响结束后生产暂未稳定，后续原再生炼厂恢复生产会带来一定供应增量。库存方面，截至1月中旬，SMM铅锭五地社会库存转增至7.05万吨，临近交割，库存出现回升。消费端，目前下游电动自行车蓄电池市场更换需求欠佳，经销商按需采购为主，因电池售价上涨以及春节前备库，成品订单相对有所好转。总体上，短期铅供应端收缩，废电瓶成本抬升，但下游部分蓄电池库存压力大，强供应与弱消费博弈延续。 【策略推荐】：沪铅短期反弹动力趋弱，炼厂检修与再生铅原料紧张带动减产存一定支撑，关注主力运行区间【16000-16500】。风险提示：关注海外欧美经济数据及美联储政策变化。 铝及氧化铝：出库大幅反弹，铝价或存支撑 【行情回顾】：伦铝反弹走势，沪铝略有企稳。 【产业逻辑】：电解铝：2023年全年国内电解铝产量同比增长3.6%至4151万吨。2024年1月中旬，国内电解铝锭社会总库存45.6万吨，可流通电解铝库存33万吨；国内铝棒社会库存8.09万吨，与上期减少0.21万吨。1月铝铸锭量环比增长，进口铝锭或有增加。需求端，下游企业虽受到环保等干扰，但在淡季中需求保持了韧性。 氧化铝：海外几内亚事件影响有所缓解，国内北方晋豫鲁地区氧化铝开工受限，部分企业因环保政策停止部分焙烧产能，西南地区部分产能亦受矿石紧张限制维持低产状态，全国氧化铝周度开工下滑0.86%至80.81%。短期来看，氧化铝供应干扰仍存，整体或延续紧平衡状态。 【策略推荐】：建议沪铝尝试逢高抛空为主，关注库存变动，主力运行区间【18700-19200】；氧化铝轻仓逢高抛空策略为主。风险提示：关注欧美经济数据及美联储政策变化。 镍及不锈钢：反弹受阻，价格再次承压调整 【行情回顾】：昨日镍及不锈钢再度承压调整。伦镍收盘报16140美元/吨，跌0.68%；沪镍主力合约2402收报127200元/吨，跌1.72%，不锈钢主力合约2402收报13850元/吨，跌0.72%。隔夜盘受外盘回落影响，国内市场继续偏弱运行。 【产业概况】：15日LME镍库存减96吨至69012吨，伦镍库存小幅减少，但仍处高位。现货方面，金川镍升水均价较前一日下调100元至4550元/吨。俄镍升水均价较前一日报价持平于-100元/吨。2023年11月印尼不锈钢出口至中国约20.59万吨，较上月减少约4.73万吨，环比降幅约18.68%，同比降幅约2.19%；1-11月累计出口至中国的总量约155.43万吨，同比降幅约33.43%。 【策略推荐】： 镍：美联储当前核心CPI有所下降，对大宗商品利好。库存小幅去库，但整体仍处高位。预计短期价格继续下行空间受限，建议整体以反弹抛空，注意控制风险，区间120000-135000。 不锈钢:下游为春节备库热情有所回升，且头部钢厂2月减产且限制出货量，现货市场保持易涨难跌的氛围。这在一定程度上继续对不锈钢价格形成支撑，预计短期内不锈钢下方支撑仍存。建议逢低轻仓试多，关注区间13500-14500。 风险提示：基本面供强需弱转换，价格或重新进入回升通道。 锡：现货成交有所减弱，伦沪锡小幅震荡 【行情回顾】昨日伦沪锡呈现高开低走，伦锡收盘报24750美元/吨，微跌0.02%；沪锡主力合约2402低开低走，收盘报209460元/吨，涨1.31%，夜盘国内市场受外盘回落影响，呈现低开震荡。 【产业概况】：15日LME锡库存减少75吨，至7320吨，上期所锡仓单增加65吨，至6079吨。现货方面，小牌品牌锡锭报价在贴水300元/吨至平水附近出货，交割品牌对沪锡2402合约升水100元/吨至升水600元/吨附近，云锡品牌对沪锡2402合约升水1000元/吨，进口锡品牌现货报价贴水1200元/吨至贴水1000元/吨，现货市场成交依然表现较为冷清。消息面，根据SMM调研，国内12月份样本企业锡焊料产量8436吨，较11月份环比降低5.73%，总样本开工率为84.78%，较11月份下降5.22个百分点。预计1月份总样本开工率为86.48%，较12月份上升1.7个百分点。 【策略推荐】：美元延续上涨对有色继续形成压制，基本面上周库存去化对价格形成一定支撑。同时，1月自印尼进口锡锭明显减少，基本面边际改善。但短期受宏观及需求减弱影响，价格仍不具备大幅上涨空间。建议继续以回调做多为主，关注区间200000-220000。 风险提示：供需转换加速，宏观走弱或令价格重新出现大幅回落。 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 中辉期货全国客服热线：400-006-6688