12月交易所及银行间托管数据点评：广义基金超季节性增配

广义基金超季节性增配——12月交易所及银行间托管数据点评

主要观点：

1. 国债增量创新高：12月国债增量达到2023年的最高水平，累计托管量达30.35万亿元，环比增长8767亿元。

2. 信用债显著减持：12月信用债托管量出现显著缩减，总量从30.76万亿元减少至28.74万亿元，环比减少2020亿元。

3. 广义基金超季节性增配：广义基金整体增配力度显著提升，环比增加7651亿元，其中对同业存单的增配尤为突出，达1841亿元。

4. 银行间市场变化：银行间市场债券托管量总体增长，但相比前几个月有所放缓，12月增长0.70个百分点。

5. 杠杆率情况：12月银行间债市杠杆率升至108.94%，较上月增加0.32个百分点。

6. 风险提示：报告指出流动性风险是当前需要关注的主要风险点。

细分分析：

• 国债：12月国债托管量显著增长，地方债与政金债增量均出现减少趋势。

• 信用债：总量减少，企业债持续缩量，超短融减持力度加大，公司债和中票的增持力度也有所减缓。

• 同业存单：余额持续增长，政策行和广义基金的增持力度减缓，而商业银行由减持转为小幅度的增持。

• 金融债：托管规模增长速度放缓，商业银行由正转负减持。

机构层面：

• 商业银行：12月总体增配力度减缓，对利率债的增持力度较强，但对信用债和协会产品的减持明显。

• 广义基金：增配力度显著提升，对同业存单的增配尤为突出。

• 证券公司：维持对利率债、信用债的增配，但对协会产品的增配力度减弱。

• 保险机构：对利率债、金融债和协会产品的增配力度减缓，但对信用债的减持力度较大。

• 境外机构：净买入债券量减少，主要增持利率债和同业存单。

总结：

12月，债券托管量整体增长，但增速相较于前几个月有所放缓。国债增量创历史新高，而信用债托管量显著减少。广义基金的增配力度超出了季节性预期，特别在同业存单领域表现显著。银行间市场杠杆率有所上升，但仍处于健康水平。然而，报告也提醒了流动性风险作为当前市场的潜在风险。