12月交易所及银行间托管数据点评：广义基金超季节性增配

——12月交易所及银行间托管数据点评 主要观点： 报告日期：2024-01-17 ⚫国债增量达23年新高，信用债托管缩量 执业证书号：S0010522030002电话：13127532070邮箱：yanzq@hazq.com 从总量来看，12月银行间与交易所市场债券托管量的环比增幅回落。12月银行间和交易所债券托管量分别为135.95、20.22万亿元，总计156.17万亿元，环比+0.70pct。中债登、上清所、交易所托管量环比+0.80pct、+0.58pct、+0.72pct。从细分券种看，国债放量8767亿元，托管量余额增速持续上升，地方债与政金债分别增加1866与726亿元。地方债、政金债的托管增速较上个月下滑，此外同业存单托管量余额回升速度加快，本月增加2749亿元。 执业证书号：S0010523070002电话：17861391391邮箱：yangpl@hazq.com ⚫分机构看，广义基金托管余额增量大幅提升 （1）商业银行增配力度减缓：增持利率债2220亿元，对国债需求的增幅上涨，对地方债、政金债由正转负减配，减持信用债1614亿元，金融债由正转负减持787亿元，同业存单余额增量由负转正为987亿元。 （2）广义基金超季节性增配：整体增配7651亿元，由负转正增配同业存单1841亿元，利率债增配力度增加至5645亿元，由正转负减持协会产品1796亿元。（3）证券公司维持增配：证券公司增持利率债、信用债、协会产品、金融债1314/210/159/232亿元，同业存单余额由正转负减为533亿元。 （4）保险机构增量回落：增持利率债、金融债、协会产品256/178/58亿元，由正转负减持信用债44亿元。 （5）境外机构净买入减少：境外机构共增持债券1796亿元，其中主要增持利率债、同业存单1194/568亿元。 ⚫债市杠杆：最新杠杆率升至108.94% 12月，银行间债市窄幅波动，杠杆率月末为108.17 %，较11月末增加0.32 pct。11月以来杠杆率波动下降，截至上周五（1月12日），根据最新托管数据测算得杠杆率为108.94%，1月12日质押式回购余额为11.51万亿元。 ⚫总结：利率债环比维持高增速，广义基金增配力度加大 12月托管量环比增幅回落，国债增量达23年新高，但地方债和政金债增幅大幅减少，信用债托管量下降。配置方面，除广义基金净买入大幅增加，机构增配力度普遍减缓，外资继续大幅增配。 风险提示： 流动性风险。 正文目录 1银行间及交易所托管量总览：环比增幅回落............................................................................................................42分券种：信用债大幅减持，国债维持高增量............................................................................................................42.1利率债：国债增量持续走高，商业银行大幅减持政金债...................................................................................52.2信用债：总量减少，超短融余额持续减少........................................................................................................72.3同业存单：余额持续增长，政策行增持力度减缓.............................................................................................82.4金融债：余额增幅回落，商业银行由正转负减持.............................................................................................93分机构：商业银行增持力度有所放缓.......................................................................................................................94杠杆率：最新杠杆率为108.94%............................................................................................................................135风险提示：流动性风险...........................................................................................................................................14 图表目录 图表1银行间和交易所市场托管总量（单位：万亿元，%）..........................................................................................4图表2银行间和交易所市场托管量环比增长（单位：万亿元，%）...............................................................................4图表3分券种托管规模环比变动（单位：亿元）............................................................................................................5图表4国债分机构托管量环比变动（单位：亿元）........................................................................................................6图表5地方债分机构托管量环比变动（单位：亿元）.....................................................................................................6图表6政金债分机构托管量环比变动（单位：亿元）.....................................................................................................6图表7企业债分机构托管量环比变动（单位：亿元）.....................................................................................................7图表8协会产品分机构托管量环比变动（单位：亿元）.................................................................................................7图表9公司债分机构托管量环比变动（单位：亿元）.....................................................................................................8图表10同业存单总量及环比变动（单位：万亿元）......................................................................................................8图表11同业存单分机构托管量环比变动（单位：亿元）................................................................................................9图表12金融债分机构托管量环比变动（单位：亿元）...................................................................................................9图表13分机构托管量环比变动（单位：亿元）............................................................................................................10图表14商业银行分券种托管量环比变动（单位：亿元）.............................................................................................10图表15广义基金分券种托管量环比变动（单位：亿元）.............................................................................................11图表16证券公司分券种托管量环比变动（单位：亿元）.............................................................................................12图表17保险机构分券种托管量环比变动（单位：亿元）.............................................................................................12图表18境外机构分券种托管量环比变动（单位：亿元）.............................................................................................13图表19银行间质押式回购余额（单位：周，万亿元）.................................................................................................13图表20广义基金杠杆率（单位：%）..........................................................................................................................14图表21商业银行杠杆率（单位：%）...........................................................................................................................14图表22证券公司杠杆率（单位：%）...........................................................................................................................14图表23保险机构杠