黄金周报：通胀下行遇阻，黄金高位盘整

一周行情观察

• 市场表现：美黄金上周窄幅震荡，周五小幅上攻；国内沪金维持高位震荡整理，今日跳空上行，相对COMEX黄金表现较强。
• 关键数据：美国12月CPI同比上涨3.4%（前值3.1%，预期3.2%），核心CPI同比增速为3.9%（前值4%），表明美联储抗通胀压力仍存，降息节奏或受抑制；非农就业数据超预期，但10月、11月数据下修，显示就业市场偏弱。
• 市场逻辑：市场对美联储3月降息预期较高（概率超70%），风险偏好抬升，推动金价震荡偏强；但欧美经济数据摇摆，多空分歧使得金价方向不明，操作宜谨慎。

二、黄金市场表现

• 现货走势：黄金高位徘徊，金银比持续走高（截至1月12日，金银比88.86）。
• 库存变化：沪金期货库存3129千克，COMEX黄金库存622.79吨，SPDR黄金ETF持有量863.84吨，均显示库存回落。
• 期货持仓：COMEX黄金总持仓665,286张，非商业多头持仓150,474张，非商业空头持仓44,186张，期货多头持仓下行。

三、相关品种走势

• 美元指数：持续回落（102.4403），持仓多减空增。
• 美国国债：美债反弹，长短债利差收窄（10年期美债收益率3.96%，2年期4.14%，利差-0.18%）。
• 美国股市：波动率指数稳定低位（12.7）。

四、宏观与黄金

• PMI数据：美国12月制造业PMI47.4%（连续14个月收缩），非制造业PMI50.6%（回落），显示需求收缩，就业承压。
• 通胀数据：12月CPI同比3.4%，核心CPI同比3.9%，通胀下行阻力较大，核心服务通胀黏性明显，或影响3月降息预期。
• 就业数据：12月新增非农21.6万人（超预期），但10月、11月数据下修，就业市场持续加息承压。

五、本周市场重要数据

• 美联储加息概率预测。

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