原油周评：降息预期波动地缘影响剧烈，宽幅震荡之际关注机构月报指引

降息预期波动地缘影响剧烈，宽幅震荡之际关注机构月报指引刘琳（Z0014306) 范磊（F03101876）助理分析师 原油周评 2024年1月15日忠诚 敬畏 创新 卓越长安期货有限公司投资咨询业务资格（陕证监许可字[2012]101号） 目录操作思路 行情回顾基本面分析观点小结CONTENTS1234 01操作思路忠诚 敬畏 创新 卓越 忠诚 敬畏 创新 卓越操作思路资料来源：文华财经，长安期货(SC主力合约K线走势图)操作思路：SC主力本周或仍以宽幅震荡走势为主，建议本周以短差思路为主，依旧可谨慎辅以偏空，关注区间【540-580】；同时本周建议留意OPEC及IEA月度报告指引、欧美央行降息节奏预期、红海及中东地缘局势变化，以及主要产能国的生产与出口情况。 02忠诚 敬畏 创新 卓越行情回顾 忠诚 敬畏 创新 卓越行情回顾资料来源：文华财经，长安期货(三大原油期货主力合约价格走势)行情回顾：上周时间三大原油期货依旧维持宽幅震荡的走势，虽然前期受到红海局势紧张升级以及产能国减产因素的影响，价格有所上行，但后续在美国通胀回暖以及PPI数据下滑的作用下，市场对于降息的预期再度对油价造成了波动。500.00510.00520.00530.00540.00550.00560.00570.00580.0065.0067.0069.0071.0073.0075.0077.0079.0081.0083.0012月14日12月15日12月16日12月17日12月18日12月19日12月20日12月21日12月22日12月23日12月24日12月25日12月26日12月27日12月28日12月29日12月30日12月31日1月1日1月2日1月3日1月4日1月5日1月6日1月7日1月8日1月9日1月10日1月11日1月12日WTIBrentSC 03忠诚 敬畏 创新 卓越基本面分析 忠诚 敬畏 创新 卓越（1.1）宏观——美国12月通胀回暖资料来源：WIND，长安期货(美国CPI同比)•上周时间美国公布了去年12月的通胀数据，其中年率超预期反弹至3.4%，为2023年9月以来新高；月率录得0.3%，为2023年9月以来新高；核心CPI年率录得3.9%，为2021年5月以来新低，但略高于市场预期的4%；月率录得0.3%，与预期一致，住房通胀对CPI涨幅的贡献仍超过一半，能源价格上涨，电力和汽油价格均上涨，该数据的公布导致市场一度对于美联储后续降息的预期有所降温，并导致原油价格有所反弹。0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.0010.00123456789101112201820192020202120222023 忠诚 敬畏 创新 卓越（1.2）宏观——美国PPI持续回落资料来源：美国劳工部，长安期货(美国PPI同比)•随后，美国进一步公布了12月的PPI数据，美国劳工部周五公布的数据显示，PPI连续第三个月下降0.1%，颓势之长创下了2020年以来的纪录，同时不包括食品和能源的核心PPI则连续第三个月基本持平，核心指标同比攀升1.8%，创下2020年底以来最小涨幅；该数据的公布再度为降息预期提供了一定的支撑，这也导致美国2年期国债收益率降至5月以来最低。-15-10-50510152025123456789101112202320182019202020212022 忠诚 敬畏 创新 卓越（1.3）宏观——美国降息预期回暖资料来源：CME，长安期货(CME降息预期)•结合此前美国通胀数据的变化，目前市场整体对于降息的预期并未出现明显的变动，这导致后续的如PCE的经济数据或持续影响市场的判断，需谨慎关注。4.70%95.30%5.20%94.80%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%5.00%-5.25%5.25%-5.50%(当前利率)今日概率昨日概率 忠诚 敬畏 创新 卓越（1.4）宏观——地缘仍存发酵可能•在政治属性方面，随着红海危机的延续，上周时间美国和英国终于出手空袭也门境内胡塞武装的目标，以回应也门胡塞武装对红海和亚丁湾船只的袭击，这是自去年10月巴以冲突以来中东地区规模最为广泛的一次袭击，此后航运巨头马士基CEO警告称，重新开放红海贸易航线可能需要数月时间，这进一步对全球运力市场形成了冲击，尽管随后胡塞武装也声明称他们的目标是以色列方向的船只，主要袭击的是非石油货物运输，但这仍旧造成了全球石油市场的紧张，也进一步加剧了中东地区地缘局面的不确定性，对后续的原油价格波动影响或更为剧烈。资料来源：DC&ML，长安期货(地缘政治风险指数) 忠诚 敬畏 创新 卓越（2.1）供给——沙特主动降价资料来源：OPEC，长安期货•沙特阿美此前表示，将下调对所有地区的原油价格，包括其最大的亚洲市场，将从1月份的水平每桶下降2美元，这对于市场的冲击是毋庸置疑的；而在后续的贸易商数据中却显示，尽管沙特主动降价，但市场并未过度接受沙特的现货，反而是此前处在低价的俄油或其他地区的原油依然广泛受到欢迎，这或导致沙特主动降价成为油价上方的枷锁。(阿拉伯轻质原油价格同比) 忠诚 敬畏 创新 卓越（2.2）供给——俄罗斯减产落实资料来源：OPEC、公开资料整理，长安期货•俄罗斯方面，俄罗斯石油公司的数据显示俄罗斯12月份的原油日产量较此前一个月减少了近6万桶，比2月份的减产基线低了约37.5万桶，这是去年3月份以来的最大降幅，同时也倒是俄罗斯目前已经基本达成了此前承诺的50万桶/日的减产。(俄罗斯产量)9,000.00009,500.000010,000.000010,500.000011,000.000011,500.000012,000.00001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月俄罗斯产量20192020202120222023 忠诚 敬畏 创新 卓越（2.3）供给——OPEC减产暂未见成效资料来源：OPEC，长安期货•上周路透社的调查显示，欧佩克12月份的产量增加了7万桶/日，达到2788万桶/日，安哥拉等三国的增产抵消沙特减产，这或对后续供给侧趋紧的预期有所缓解，但具体的数据变现，依然要关注后续的OPEC月度报告的内容。(OPEC产量)-3-2.5-2-1.5-1-0.500.511.5220.0022.0024.0026.0028.0030.0032.0034.002003-062004-062005-062006-062007-062008-062009-062010-062011-062012-062013-062014-062015-062016-062017-062018-062019-062020-062021-062022-062023-06原油产量:欧佩克增速 忠诚 敬畏 创新 卓越（2.4）供给——美国高产量延续资料来源：贝克休斯油服、EIA，长安期货550.00600.00650.00700.00750.00800.002022-05-132022-06-132022-07-132022-08-132022-09-132022-10-132022-11-132022-12-132023-01-132023-02-132023-03-132023-04-132023-05-132023-06-132023-07-132023-08-132023-09-132023-10-132023-11-132023-12-13美国石油天然气钻井数量钻机-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.002023-11-102023-11-172023-11-242023-12-012023-12-082023-12-152023-12-222023-12-292024-01-05产能利用率:DOE:同比5,000.005,500.006,000.006,500.007,000.007,500.008,000.002023-01-062023-02-062023-03-062023-04-062023-05-062023-06-062023-07-062023-08-062023-09-062023-10-062023-11-062023-12-06原油进口1,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.002023-01-062023-02-062023-03-062023-04-062023-05-062023-06-062023-07-062023-08-062023-09-062023-10-062023-11-062023-12-06原油出口 忠诚 敬畏 创新 卓越（3.1）需求——欧美制造业依然疲软资料来源：WIND，长安期货(欧(左)美(右)制造业PMI)40.045.050.055.060.065.070.012345678910111220182019202020212022202330.0035.0040.0045.0050.0055.0060.0065.0070.00123456789101112201820192020202120222023 忠诚 敬畏 创新 卓越资料来源：EIA，长安期货•上周时间EIA公布了该组织的短期能源展望报告，将2024年全球原油需求增速预期上调5万桶/日至139万桶/日，此前预期为134万桶/日，但将2025年全球原油需求增速预期为121万桶/日，这表明该组织在短期内对于需求回暖有一定预期，但长期看法仍不乐观。(美国汽油消费预期)（3.2）需求——EIA上调需求预期 忠诚 敬畏 创新 卓越（3.3）需求——成品油产量微调资料来源：EIA，长安期货8,000.008,500.009,000.009,500.0010,000.0010,500.0010月13日10月20日10月27日11月3日11月10日11月17日11月24日12月1日12月8日12月15日12月22日12月29日1月5日汽油4,000.004,200.004,400.004,600.004,800.005,000.005,200.005,400.0010月13日10月20日10月27日11月3日11月10日11月17日11月24日12月1日12月8日12月15日12月22日12月29日1月5日馏分燃料油3,500.003,700.003,900.004,100.004,300.004,500.004,700.004,900.005,100.005,300.0010月13日10月20日10月27日11月3日11月10日11月17日11月24日12月1日12月8日12月15日12月22日12月29日1月5日柴油150.00170.00190.00210.00230.00250.00270.00290.00310.0010月13日10月20日10月27日11月3日11月10日11月17日11月24日12月1日12月8日12月15日12月22日12月29日1月5日含渣燃料油 忠诚 敬畏 创新 卓越（4.1）库存——原油库存反复资料来源：EIA、API，长安期货(EIA、API原油库存)•原油方面，美国至1月5日当周API原油库存再度下降521.5万桶，前值为骤降741.8万桶，预期为减少120万桶；同时1月5日当周EIA原油库存则小幅增加133.8万桶，前值为减少550.3万桶，预期为减少67.5万桶；两大原油库存数据前周的数据变