和谐绿色产业基金新增合伙人点评：二期基金规模超预期，看好公司业绩释放

股票研 究 公司事件点 评 证券研究报 告 四川双马(000935) 二期基金规模超预期，看好公司业绩释放 ——和谐绿色产业基金新增合伙人点评 刘欣琦(分析师)孙坤(分析师) 021-38676647021-38038260 liuxinqi@gtjas.comsunkun024098@gtjas.com 证书编号S0880515050001S0880523030001 本报告导读： 公司绿色产业基金新增合伙人，新增后认缴总额达到91.5亿元，二期基金募集进度超预期，看好公司私募股权业务发展。 事件： 2024年1月15日，公司发布公告，公司子公司管理的和谐绿色产业基金新增合伙人富泰华工业（深圳）有限公司（简称“富泰华”），根据约定，富泰华将以现金向合伙企业认缴出资人民币5亿元。 评论： 维持“增持”评级，维持目标价33.16元，23年26xP/E。二期基金 募集规模持续提升及一期基金所投项目上市有望推动公司盈利增长，维持23/24/25年净利润预测为9.90/14.41/18.65亿元，对应EPS为1.30/1.89/2.44元。维持“增持”评级，维持目标价33.16元，对应23年26xP/E。 为进一步推动公司私募股权业务发展，提升盈利能力，公司参与投资和谐绿色产业基金并不断引入新合伙人提升基金规模。此前公司公告 参投和谐绿色产业基金，目标认缴总额75亿，新基金将进一步推动公司私募股权业务发展，提升公司盈利能力。 新增LP实力雄厚，二期基金认缴总额超预期。和谐绿色产业基金作 为公司的二期基金，2022年12月完成基金备案。备案时基金合计认缴32.5亿，此后不断新增合伙人，此次又新增富泰华作为LP，富泰华成立于2007年3月14日，中坚公司持有富泰华100%股权，中坚公司也是上市公司工业富联的第一大股东，直接持股比例为36.71%，此外富泰华直接持有工业富联21.97%的股份,新增LP实力雄厚。当前基金认缴总额达到91.5亿元，基金认缴总额已超目标认缴额，二期基金募集进度超预期。 私募股权业务加速推进下，看好后续业绩释放：公司近期公告拟以不 低于5000万不超过10000万元金额回购公司股份，彰显公司信心。随着公司一期基金多个项目如屹唐半导体、捷氢科技、古瑞瓦特等未来陆续上市，公司跟投收益及业绩报酬的兑现有望加速；二期基金和谐绿色产业基金募集规模持续增长，公司管理费收入也有望实现大幅增长。私募股权业务持续发力，看好公司未来业绩释放。 风险提示：资本市场大幅波动；股权投资环境恶化。 综合金融/金融 评级：增持 上次评级：增持 目标价格：33.16 上次预测：33.16 当前价格：17.50 2024.01.16 交易数据 52周内股价区间（元）14.46-26.21 总市值（百万元）13,360 总股本/流通A股（百万股763/763 流通B股/H股（百万股）0/0 流通股比例100% 日均成交量（百万股）4.20 日均成交值（百万元）69.49 52周内股价走势图 四川双马深证成指 15% 4% -6% -16% -26% -37% 2023-012023-042023-072023-10 相关报告 股权投资迎政策利好，看好未来业绩增长 2023.12.14 投资下滑业绩承压，静待业绩释放2023.10.31 公司回购彰显信心，看好长期增长2023.10.25投资下滑业绩承压，看好未来业绩释放2023.08.31 二期基金募集超预期，公司增长可期 2023.05.04 四川双马(000935) 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析 逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司 的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为 比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰君安证券研究所 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数 上海 深圳 北京 地址邮编 上海市静安区新闸路669号博华广场20层200041 深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心B栋27层518026 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心南楼18层100032 电话 （021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com