苯乙烯周报：价格继续震荡看待，驱动仍需观察

2024年1月14日 苯乙烯周报 近期苯产业链价格走势仍然较为震荡，纯苯和苯乙烯走势震荡小幅反弹，甲苯继续横盘整理，石脑油再度走弱。从基差上，纯苯和苯乙烯没有明显的波动。石油苯估值整体仍然维持中高位，甲苯仍然偏弱，歧化利润继续好转；乙烯裂解综合利润仍然低位运行；加氢苯随着前期减产加上中下游积极补库带动价格上涨亏损收窄。 创元研究 创元研究能化组研究员：高赵邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 供应上，苯乙烯开工率逐渐进入稳定阶段，近期装置变化波动不大，整体开工预计维持相对稳定为主。 需求端，下游3S整体产量回升支撑近端苯乙烯需求，短期预计维持相对稳定，进一步提升空间有限，后期存进一步下滑的季节性压力。 联系人：白虎邮箱：bhu@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03099545 原料纯苯方面，纯苯方面，国内独立炼厂原油加工量回升，国内催化重整开工率1月环比再提升，甲苯和石油苯整体产出仍然在中高位运行；加氢苯供应触底回升；进口方面，纯苯和甲苯亚美价差再度走阔，韩国纯苯出口数据看1月1-10日整体出口量维持高位，出口美国量明显增加，后期关注其持续性。纯苯主要下游行业开工整体提升带动纯苯需求兑现好转，本轮苯乙烯开工先企稳回升后带动纯苯需求触底回暖，近期其他下游己内酰胺、苯酚和苯胺行业装置复产增多开工进一步提升，纯苯需求进一步走好。不过由于整体中下游处于需求淡季，随着行业开工提升，下游价格有所走弱，纯苯行业下游加权利润缩窄。 后市来看，近端预计仍然维持略偏弱的格局，目前价格波动仍然纯苯定价明显，后期纯苯相对存在支撑但是驱动不足的状态延续，整体继续看震荡思路，中期走势逢低关注看多的思路。 产业链价格整体继续震荡，石脑油和甲苯走势偏弱 近期苯产业链价格走势仍然较为震荡，纯苯和苯乙烯走势震荡小幅反弹，甲苯继续横盘整理，石脑油再度走弱。从基差上，纯苯和苯乙烯没有明显的波动。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 苯估值中高位震荡整理，下游加权利润尚可 估值方面，随着石脑油价格下跌，石油苯估值整体仍然维持中高位，甲苯仍然偏弱，纯苯反弹，歧化利润继续好转，乙烯裂解综合利润仍然低位运行；加氢苯随着前期减产加上中下游积极补库带动价格上涨，亏损收窄。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 石油苯整体产出高位运行 国内独立炼厂随着原料到位和利润尚可情况下整体原油加工量回升，国内催化重整开工率1月环比再提升，甲苯和石油苯整体产出仍然在中高位运行。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 加氢苯亏损仍然严重，开工持续下滑 加氢苯开工率低位提升明显，随着前期开工大幅下降，中下游补库相对积极带动加氢苯价格偏强，整体亏损幅度明显收窄，产能利用率提升明显。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 美亚价差扩大，韩国纯苯出口美国量提升 纯苯和甲苯亚美价差再度走阔，韩国纯苯出口数据看1月1-10日整体出口量维持高位，出口美国量明显增加，后期关注其持续性。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 纯苯需求延续回升趋势 纯苯主要下游行业开工整体提升带动纯苯需求兑现好转，本轮苯乙烯开工先企稳回升后带动纯苯需求触底回暖，近期其他下游己内酰胺、苯酚和苯胺行业装置复产增多开工进一步提升，纯苯需求进一步走好。不过由于整体中下游处于需求淡季，随着行业开工提升，下游价格有所走弱，纯苯行业下游加权利润缩窄。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 苯乙烯开工逐渐企稳，非一体化装置估值偏低位运行 本周苯乙烯开工率小幅回落，宁波科元15万吨/年装置短停、宁夏宝丰20万吨/年装置停车以及青岛海湾化学50万吨/年装置降负荷运行，下周广东石化短停加上部分装置复产，整体开工预计维持稳定为主。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 苯乙烯下游开工整体仍然稳定 下游3S整体产量回升支撑近端苯乙烯需求，短期预计维持相对稳定，进一步提升空间有限，后期存进一步下滑的季节性压力。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 纯苯港口库存涨后企稳，苯乙烯库存后期存增长预期 纯苯港口库存小幅回落，整体库存波动不大，基差维持稳定。甲苯整体出货仍然偏弱，华东表现相对明显，库存高位压制。苯乙烯随着供需走弱，厂家库存压力逐渐增加，港口库存进入累库趋势。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 下游厂家库存可控 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216）白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有 深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。（从业资格号： 杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 再依努尔·麦麦提艾力，毕业于上海交通大学，具有商品期货量化CTA研究经验，致力于棉花基本面研究，专注上下游供需平衡分析。（从业资格号：F03098737） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。