油脂周度报告：油脂分化，棕榈油领涨

2024年01月14日 油脂周度报告 报告要点： 创元研究 相关报告： CONAB和USDA纷纷下调了对巴西大豆产量的预估，但均高于市场的平均预期，两篇报告均利空。巴西和阿根廷播种均进入尾声，天气炒作窗口即将关闭，全球大豆供应宽松格局确定。国内大豆进口量预计边际递减，豆油供给预计短期将小幅收紧，需求疲软，库存预计维持当前水平。 1、20240101创元农产品油脂周报：保持偏空看待-张琳静 2、20231209创元农产品油脂周报：油脂依然偏空看待-张琳静 马来西亚棕榈油产量下滑超预期，且市场对厄尔尼诺对棕榈油的减产仍存期待；国内棕榈油供应宽松，进口量预计下滑，需求淡季，高库存料将延续。 油菜籽新作陆续到港，菜油供应预计将更加宽松，库存维持高位。 综上，油脂供应依然宽松，库存保持高位，除了棕榈油的减产预期，油脂难见利多题材；但原油维持高位，预计油脂下方依然有支撑，大概率仍将维持偏弱震荡行情。 风险点：南美天气、国内海关政策、生物柴油政策 创元研究农产品组研究员：张琳静邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 目录 一、豆油供需情况..................................................3 1.1国际豆油供需情况.........................................................3 1.1.1美国：单产上调.........................................................................................................................................................................31.1.2巴西：产量下调幅度不及预期.............................................................................................................................................61.1.3阿根廷：产量被调高...............................................................................................................................................................8 二、棕榈油供需情况...............................................11 2.1国际棕榈油供需情况......................................................11 2.1.1马来西亚：MPOB利多........................................................................................................................................................112.1.2印尼：库存持续下滑............................................................................................................................................................132.1.3印度：植物油进口量增加...................................................................................................................................................15 四、市场表现.....................................................17 一、豆油供需情况 1.1国际豆油供需情况 1月USDA报告：2023/24年度全球大豆产量上调至3.9898亿吨，同比增加2,358万吨；库存预计为1.146亿吨，同比增加1,273万吨。 1.1.1美国：单产上调 1月USDA报告：2023/24年度美豆收获面积下调至8,240万英亩，单产上调至50.6蒲式耳/英亩，产量上调至41.64亿蒲式耳，同比减少2.48%，库 存上调至2.8亿蒲。报告利空。 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 1.1.2巴西：产量下调幅度不及预期 1月USDA报告：2023/24年度大豆产量预估下调至1.57亿吨，同比减少300万吨，但高于预估的1.5626亿吨。 据CONAB 1月预测数据显示：预计2023/24年度巴西大豆播种面积达到4525.95万公顷，同比增加117.94万公顷，增加2.7%，环比减少4.95万公顷，减少0.1%；单产为3.43吨/公顷，同比减少76.82千克/公顷，减少2.2%；环比减少104.572千克/公顷，减少3.0%；产量达到1.552693亿吨，同比增加65.98万吨，增加0.4%，环比减少490.79万吨，减少3.1%。 巴西12月出口量为382.87万吨，同比增97.77%，环比减26.32%。2023年全年出口量为1.186亿吨，同比增加29.38%。1月预计将出口130万吨。 巴西大豆播种接近尾声，播种进度98.6%，收割进度为0.6%。天气预报显示未来巴西降雨充足，天气炒作基本结束。 资料来源：巴西海关、我的农产品、创元研究 资料来源：巴西农业部、我的农产品、创元研究 资料来源：World Ag Weather、创元研究 资料来源：World Ag Weather、创元研究 1.1.3阿根廷：产量被调高 1月USDA报告：将2023/24年度阿根廷大豆产量预估上调至5,000万吨，高于预估的4,887万吨，同比增加2,500万吨。 布宜诺斯艾利斯谷物交易所将阿根廷2023/24年度大豆播种面积从1,710万公顷上调至1,730万公顷，上一年度为1,620万公顷，产量预计为5,000万吨，同比增加2,900万吨。罗萨里奥谷物交易所预计阿根廷2023/24年度大豆产量为5,000万吨，高于之前的4,800万吨。 阿根廷新作播种接近尾声，进度为92.9%，未来降雨预估依然充沛。 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究 资料来源：World Ag Weather、创元研究 资料来源：World Ag Weather、创元研究 1.2国内豆油供需情况：12月大豆进口量增加 海关数据：中国12月进口982.3万吨大豆，环比增24.03%，同比减6.89%。2023年全年中国大豆进口量为9,940.9万吨，较2022年增长11.4%。1月大豆到港预估为754万吨，2月560万吨，3月530万吨。 第1周（12月30日至1月5日）125家油厂大豆实际压榨量为162.74万吨，开机率为46%；较预估低21.15万吨。预计第2周（1月6日至1月12日）国内油厂开机率小幅上升，油厂大豆压榨量预计175.57万吨，开机率为50%。 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：海关总署、Wind、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 二、棕榈油供需情况 2.1国际棕榈油供需情况 2.1.1马来西亚：MPOB利多 2023年12月MPOB报告：马来西亚棕榈油产量环比减少13.31%至155万吨，低于预期；出口环比减少5.12%至133.4万吨，符合预期；库存环比减少4.64%至229万吨，低于预期。报告利多。 产量方面，减产季延续，SPPOMA数据显示，2024年1月1-10日马来西亚棕榈油单产减少18.81%，出油率减少0.59%，产量减少21.92%。 出口方面，ITS预估：马来西亚1月1-10日棕榈油出口量为35.45万吨，较上月同期出口的36.90万吨减少3.94%。 库存方面，12月因马来西亚国棕榈油产量超预期下滑，去库程度高于预期，但仍处于偏高水平。 政策方面，马来西亚1月份毛棕榈油的出口税维持在8%，将1月份的参考价从12月的3,589.09林吉特/吨上调至3,679.5林吉特/吨。 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 2.1.2印尼：库存持续下滑 印尼10月棕榈油产量为495.3万吨，环比增加9.17%；出口量为300.1万吨，环比下滑11.44%；库存下滑7.38%至287.4万吨。 出口关税方面，印尼每两周调整一次出口参考价，印尼将2024年1月1-15日毛棕榈油出口参考价上调至每吨746.69美元。出口税和出口专项税分别维持18美元/吨和75美元/吨。 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、创元研究 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 2.1.3印度：植物油进口量增加 印度溶剂萃取者协会（SEA）数据显示，印度12月棕榈油进口量增至894186吨，豆油进口量增至152650吨，葵花籽油进口量增至260850吨。印度政府表示，该国已将允许以较低税率进口棕榈油、豆油和葵花籽油等植物油的政策延长一年，有效期一直到2025年3月。 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 2.2国内棕榈油供需：进入消费淡季 根据海关总署数据，中国11月棕榈油进口量为44万吨，同比减少40%。中国1-11月棕榈油进口量总计为403万吨，同比增加35.69%。随着主产区减产季的延续，12月棕榈油进口量预计下滑至34万吨左右。 资料来源：海关总署、Wind、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 三、库存：三大油脂库存维持高位 截至12月29日，国内豆油库存总计90.77万吨，棕榈油库存总计85.21万吨，沿海菜油库存总计41万吨。 豆油供应边际递减，需求疲软，库存维持中等水平；棕榈油进口逐渐下滑，需求进入淡季，库存高位缓慢回落；新作菜籽陆续到港，菜油供应增加，库存预计仍将逐步回升。 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 四、市场表现 本周油脂走势出现分化，棕榈油在减产和天气炒作下领涨，豆棕差快速走缩，油粕比逐渐扩大。 CONAB和USDA纷纷下调了对巴西大豆产量的预估，但均高于市场的平均预期，两篇报告均利空。巴西和阿根廷播种均进入尾声，天气炒作窗口即 将关闭，全球大豆供应宽松格局确定。国内大豆进口量预计边际递减，豆油供给预计短期将小幅收紧，需求疲软，库存预计维持当前水平。 马来西亚棕榈油产量下滑超预期，且市场对厄尔尼诺对棕榈油