油脂周度报告：油脂分化，棕榈油领涨

豆油供需情况

• 国际豆油供需情况
  • 美国：USDA报告上调2023/24年度美豆单产至50.6蒲式耳/英亩，产量下调至41.64亿蒲式耳，库存上调至2.8亿蒲，报告利空。
  • 巴西：USDA下调2023/24年度巴西大豆产量预估至1.57亿吨，但高于市场预期；CONAB预测巴西大豆产量为1.552693亿吨，同比增加0.4%；播种接近尾声，天气炒作结束。
  • 阿根廷：USDA上调2023/24年度阿根廷大豆产量预估至5,000万吨，布宜诺斯艾利斯谷物交易所预测产量为5,000万吨，播种接近尾声，降雨充沛。
• 国内豆油供需情况：12月大豆进口量982.3万吨，环比增24.03%，同比减6.89%；1月大豆到港预估为754万吨；第1周油厂大豆压榨量162.74万吨，开机率46%；预计第2周压榨量175.57万吨，开机率50%。

棕榈油供需情况

• 国际棕榈油供需情况
  • 马来西亚：12月MPOB报告显示产量环比减少13.31%至155万吨，出口环比减少5.12%至133.4万吨，库存环比减少4.64%至229万吨，报告利多；SPPOMA数据显示1月1-10日单产减少18.81%，产量减少21.92%；出口预估减少3.94%；库存仍处高位。
  • 印尼：10月产量环比增加9.17%，出口环比下滑11.44%，库存下滑7.38%至287.4万吨；印尼将2024年1月1-15日毛棕榈油出口参考价上调至每吨746.69美元。
  • 印度：12月植物油进口量增至894186吨，政府将植物油进口政策延长至2025年3月。
• 国内棕榈油供需：11月进口量44万吨，同比减少40%；1-11月进口量同比增加35.69%；12月进口量预计下滑至34万吨左右。

库存情况

• 国内豆油库存90.77万吨，棕榈油库存85.21万吨，沿海菜油库存41万吨。
  • 豆油供应边际递减，需求疲软，库存维持中等水平。
  • 棕榈油进口下滑，需求淡季，库存高位缓慢回落。
  • 菜油供应增加，库存预计逐步回升。

市场表现与结论

• 本周油脂走势分化，棕榈油领涨，豆棕差快速走缩，油粕比扩大。
• CONAB和USDA下调巴西大豆产量预估，但均高于市场预期，全球大豆供应宽松格局确定；国内大豆进口量预计边际递减，豆油供给短期收紧，需求疲软，库存维持当前水平。
• 马来西亚棕榈油产量下滑超预期，市场期待厄尔尼诺减产；国内棕榈油供应宽松，进口量预计下滑，需求淡季，高库存延续。
• 菜油供应更加宽松，库存高位。
• 油脂供应依然宽松，库存高位，棕榈油减产预期外无利多题材；原油高位提供支撑，油脂大概率维持偏弱震荡行情。

风险点

• 南美天气、国内海关政策、生物柴油政策。