道森股份：电解铜箔设备需求稳步增长，综合竞争力提升稳固龙头地位

研报总结

公司转型与盈利能力提升

• 战略转型：道森股份，原为传统油气设备制造商，于2022年通过收购洪田科技成功转型为新能源高端设备制造商。
• 收购洪田科技：收购洪田科技后，道森股份的净利润实现了显著增长，扭亏为盈，盈利能力大幅提升。
• 洪田科技表现：洪田科技作为电解铜箔设备领域的龙头公司，营业收入和净利润均呈现高速增长态势，2018年至2022年间，营业收入年复合增长率（CAGR）高达75%，净利润CAGR为106%。

电解铜箔设备市场动态

• 市场扩容与国产替代：阴极辊作为锂电铜箔生产的核心设备，市场需求持续增长。随着国产设备厂商的技术积累和价格优势，市场占有率显著提升，预计未来五年（2022-2025年）设备需求复合年增长率将达到9.34%。
• 竞争格局：国内设备厂商在阴极辊市场占据主导地位，与日韩企业形成三足鼎立的竞争格局。国产设备在技术与价格上具有竞争优势，尤其在极薄铜箔生产领域，国内设备供应商正加速技术迭代以满足市场需求。

综合竞争力与新增长点

• 产能扩张与技术优势：道森股份通过盐城和南通项目的投资，加速产能扩张，同时通过引进先进技术与自主研发提升设备性能，建立核心竞争力。
• 复合铜箔设备布局：公司前瞻性布局复合铜箔干法“一步法”设备，预计随着复合集流体产业的发展，将打开新的增长空间。真空镀膜设备业务有望快速增长。
• 盈利能力预测：预计2023-2025年，公司营业收入将分别达到26.09亿、34.52亿、35.85亿元，综合毛利率将逐步提升至27.43%。

投资建议与风险提示

• 投资建议：基于公司在电解铜箔设备领域的领先地位与复合铜箔设备的布局，给予“买入”评级。
• 风险提示：包括电解铜箔设备需求低于预期、市场竞争加剧、复合集流体业务进展不及预期、以及复合集流体设备技术路线不确定性等风险。

此研报总结了道森股份的战略转型、市场动态、竞争优势以及未来的增长潜力，并提供了投资建议和风险提示，为投资者提供了全面的分析视角。