硅能源产业周报：现货走弱，期货下跌，基差走强

现 货 走 弱 ， 期 货 下 跌 ， 基 差 走 强 纪元菲从业资格：F3039458投资咨询资格：Z0013180 作者：纪元菲联系人：纪元菲联系方式：020-88818012 2024年1月14日 目录 01 价格复盘 02 供应情况分析 03 需求情况分析 04 成本利润分析 05 库存及供需平衡表 一、观点回顾及价格复盘 现货价格走势回顾-现货维稳，价格不变 p现货价格维稳，截至2024年1月12日，华东通氧Si5530价格为15400元/吨，环比下跌200元/吨。 p现货价格维稳，截至2024年1月12日，华东Si4210价格为15750元/吨，环比下跌100元/吨。 p现货价格维稳，截至2024年1月12日，华东Si4410价格为15650元/吨，环比下跌100元/吨。 期现货走势分析-现货走弱，期货下跌，基差小幅上涨，近月呈back p现货维稳，期货价格冲高回落，1月12日SI2402主力合约收盘为13610元/吨，周环比下跌415元/吨，跌幅约3%；近月SI2401月合约周环比下跌250元/吨，跌幅约1.8%。p从工业硅期货价格曲线的角度来看，随着期货价格下跌，SI2401至SI2402开始呈现back结构，SI2402至SI2405依然是明显的contango结构。p从基差的角度来看，随着现货走弱，期货下跌，基差小幅上涨，1月12日华东Si5530与SI2401合约基差扩大至1650元/吨，周环比上涨35元/吨；华东Si4210与SI2401合约基差为0元/吨，周环比上涨135元/吨。 牌号价差走势回顾-Si4210相对其他牌号走强 p截止2024年1月12日，华东Si4210（有机硅用）-Si4210价差为500元/吨，周环比不变。 p截止2024年1月12日，华东Si4210-通氧Si5530价差为350元/吨，周环比上涨100元/吨。 p截止2024年1月12日，昆明Si4210-昆明Si4410价差在250元/吨，周环下跌150元/吨。 二、供应情况分析 供应端-新疆地区未恢复生产，西南地区进一步停炉 p12月，西南开工率因枯水季下降，目前四川开工率降至25%附近，云南开工率降至45%附近企稳，两地合计减量环比超5万吨；新疆、宁夏等地区开工随着新产能投放，负荷继续提升，但月中因寒潮天气保温减产，开工率走低。川滇地区硅企业维持低位开工，另有少量硅企在12月底或1月初有个别减产，新疆停产或保温等硅炉复产时间未知，其余地区开工率波动不大，整体看1月份全国工业硅供应量存在一定的不确定性，产量环比继续减少的可能性偏大。 p周度数据来看，新疆样本硅企（产能占比79%）周度开工率在68%，环比基本持平。云南样本硅企（产能占比30%）周度开工率在39%，较上周环比小降。四川样本硅企（产能占比32%）周度开工率在20%，环比小幅向下波动。 供应端-12月中国工业硅产量34.97万吨，周度产量小幅下滑 pSMM统计12月中国工业硅产量在34.97万吨，环比减少5.4万吨降幅13.3%，同比维持正向增幅在16.2%。2023年全年1-12月份累计工业硅产量在380.08万吨，同比增幅8.5%。 p从周度数据来看，新疆样本硅企（产能占比79%）周度产量在25480吨，云南样本硅企（产能占比30%）周度产量在3350吨，四川样本硅企（产能占比32%）周度产量在1280吨，环比小幅向下波动。 供应端-12月产量大幅下滑，1月产量预计小幅走低 供应端-新疆保温复产时间依然待定 p2024年据第三方数据供应商依旧有超过200万吨的工业硅产能待投产，我们梳理了投产概率较高的项目进行统计跟踪，预计2023年有概率投产的项目大约有116万吨。一季度东方希望的工业硅项目产能继续释放，内蒙古润阳工业硅工程项目于1月开始试生产，其余产能释放时间均在年后或下半年，且近一半的产能释放将在年底，实际产量释放预计仍将低于50万吨，具体情况如下： 三、需求情况分析 需求端-1月硅片排产走弱，但多晶硅产能仍在释放，总排产和需求依旧小幅增长 p据SMM，本周多晶硅复投料价格58-61元/千克，致密料价格55-59元/千克。本周多晶硅价格保持稳定，由于处于“非签单”期，市场成交较为有限。1月硅片继续减产，对硅料市场产生一定利空影响。优质料需求猛增，大厂报价仍有一定支撑。 p12月国内多晶硅产量达15.49万吨，环比11月增加2.9%，1月硅料总排产预计达到16万吨。市场排产不及此前预期，主要一方面在于个别厂家停产技改。另一方面，新疆、内蒙地区限电政策亦造成一定影响，因此多晶硅实际产量较预期下降2-3千吨。N、P热度继续分化，大厂N型料占比基本保持5成以上。 p组件方面，12月国内装机总量预计30GW左右，对价格形成一定支撑，但远期市场仍略显悲观，春节临近，市场避险情绪增加，隆晶晶天1月组件皆出现减产计划。 需求端-11月硅片产量再次提升，对多晶硅需求有所支撑 需求端-有机硅本周产量及开工率小幅下降 p据SMM统计，12月国内有机硅DMC产量约为19.34万吨，环比11月上涨11%。12月整月行业开工率为80.85％，较11月增加5.63%。12月产量增加，一方面因前期检修单体企业恢复生产；另一方面因12月底DMC价格向上反弹，成交量支撑增强。p据百川，本周国内有机硅产量预计在35300吨，环比下降4.59%，平均开工率在67%，内蒙古恒星，恒业成仍处于停车检修状态，另外星火，东岳以及兴发等大厂还是处于降负生产中，某外资企业开工有所提升。 p1月SMM预计开工率随检修增加而下滑，DMC产量或将达到17.8万吨左右。 需求端-平均开工率在67%，恒业成恢复生产，某外资企业开工有所提升 需求端-出口同比环比均回升，有机硅库存继续回落 p有机硅出口环比，同比均有所增长。2023年11月，初级形状的聚硅氧烷出口量达到3.6万吨，与去年同比增长40.27%，2023年11月出口平均单价为2699.14美元/吨。出口国主要是韩国、印度、俄罗斯和越南；出口省份主要有浙江、江苏、广东、上海。 p本周国内有机硅工厂库存预计在42600吨，较上周下滑10.69%，目前各单体厂接单情况良好，部分企业订单签至春节后。 需求端-DMC价格小幅上涨，利润区间波动小幅回升 p本周有机硅DMC价格先涨后稳，截至1月11日有机硅DMC价格为14,600-14,800元/吨，均价14,700元/吨，价格上涨350元/吨，DMC主流成交价格14,700元/吨左右，有机硅部p分下游产品价格随之上涨。p目前，据百川统计，上游成本价格上涨，以甲醇代替一氯甲烷计算，当前综合成本大致在16300元/吨附近，利润区间波动。 需求端-2023年11月新能源车产量超100万，同比增长40% 需求端-11月铝合金产量依然保持增长，价格也跟随铝价走高 需求端-铝合金出口11月变化不大 需求端-11月中国金属硅出口量为4.76万吨，环比有所恢复，预计12月出口仍将增加 p海关数据显示，2023年11月中国金属硅出口量为4.76万吨，环比增加9%，同比减少3%。2023年1-11月金属硅累计出口量52.14万吨，同比减少13%。 p11月底及12月份国内工业硅价格表现出连续上涨趋势，海外用户询单及成交表现活跃，下旬随着国内硅价大幅提涨后海外用户接受度减弱，观望增多询单较12月上旬略减，预计12月国内金属硅出口量继续维持增加。 四、成本利润分析 原材料价格-石油焦价格有所回落，硅煤价格上涨 主产区电价-新疆伊犁上调电价调至0.4-0.43元/千瓦时 p自2024年1月1日起，新疆伊犁地方六家企业电价上调。包括加州、金晶、金腾、睿石、嘉格森、晶维克，涉及20台炉子。电价上调至0.4-0.43元/千瓦时。 p12月新疆电价均价为0.328元/千瓦时，云南电价均价为0.515元/千瓦时，四川电价均价为0.575元/千瓦时。 成本-11月云南地区生产成本环比增10%，四川环比增7% p据SMM统计， p2023年11月云南地区Si5530工业硅生产成本为15386元/吨，四川地区Si5530工业硅生产成本为14943.5元/吨，新疆地区Si5530工业硅生产成本为13033.5元/吨。 p2023年11月云南地区Si4210工业硅生产成本为15541.5元/吨，四川地区Si4210工业硅生产成本为15848.42元/吨，新疆地区Si4210工业硅生产成本为13721.5元/吨。 五、库存及供需平衡表 库存-周四仓单小量流出，后期关注基差走强变化 p据SMM统计1月12日工业硅全国社会库存共计35.4万吨，较上周环比增加0.1万吨。其中社会普通仓库11.6万吨，环比下滑0.1万吨，社会交割仓库23.8万吨（含未注册成仓单部分），环比上涨0.2万吨。工业硅主力合约继续低位震荡，市场成交以期现贸易为主，硅厂端成交清淡。天津和上海地区本周以到货为主库存小增。近期421#硅价格明显优于工厂报价，下游贸易商及粉厂等用户采购增多，421#硅老货出货较为顺畅，目前货源主要集中在华东和华南地区。 p仓单方面，截至1月12日，工业硅注册仓单为41775手，周环比上涨1684手，总仓单折合约21万吨。周四仓单小量流出，后期关注基差走强变化及仓单流出情况。 2023年12月平衡情况与之前推测接近，调整不大 p2023年12月平衡情况与之前推测接近，调整不大。 p2024年工业硅产业链供需紧平衡，无论是工业硅还是多晶硅和有机硅均有大量计划投产产能，投产节奏不同或将带来相应的价格波动窗口。p目前来看，工业硅的新投产产能集中于下半年，而多晶硅的计划投产产能则较为平均，一季度和三季度较多，有机硅的新增产能投放或将考虑下游需求对价格的带动。因而上半年适逢枯水期和多晶硅产能投放的爬坡期，整体供应偏紧，或将有利于工业硅价格上行，给予生产商一定利润空间。下半年各产业链产能均集中投放，考虑到光伏产业链或将出现供应过剩倒逼上游降低开工的情况，叠加工业硅产量释放，有可能出现供应过剩的局面。未来产业链产能的投放情况或将对平衡表和价格有较大影响。此外，仓单库存或将起到调节的作用，期货在市场中的参与度会增加，在定价层面以期货加升贴水的定价方式的市场渗透率或将进一步提高。整体认为工业硅价格或将围绕成本端波动，在市场紧张时给予一定的利润。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks