棉花周报：下游备货接近尾声，USDA报告偏空

2024年01月14日 棉花周度报告 报告要点： 创元研究 相关报告： 国际棉花市场： 供应端：USDA发布1月报告全球期初库存与产量微增，消费量明显下调，全球供需格局转向小幅过剩，期末库存继续上升。 1、20240101创元农产品棉花周报：短期继续上涨空间有限，关注下游订单衔接力度。 需求端：中国与越南签约大增，美棉周度出口签约环比上升；欧美春夏订单有所提前，东南亚纺织业开机率小幅回升。 展望后市：短期，USDA报告调整幅度超预期，供宽需弱格局加深，消费悲观预期加剧，但中国进口需求与美棉减产形成底部支撑，棉价将维持前期区间震荡走势。关注美棉出口数据变化。 2、20240107创元农产品棉花周报：棉价继续上涨空间有限，将维持震荡走势。 国内棉花市场： 供应端：全国累计加工皮棉546万吨，销售皮棉131万吨，销售率24%，明显低于往年同期；全国工商业库存维持高位，进口供应充足。下游采购较前周减少，但现货市场整体成交尚可，销售基差持稳，内外价差较上周走弱。 需求端：下游节前备货接近尾声，纱线、坯布走货明显放缓，但前期去库提振之下价格稳中偏强，纺纱利润有所修复。部分织厂认为节后出现好转，但仍维持谨慎乐观。 创元研究农产品组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：再依努尔邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 展望后市：短期，下游备货力度放缓，节后需求有待验证，叠加棉纱库存与上方套保压力仍存，棉价继续上涨乏力，将维持窄幅震荡格局。中长期，展望一季度棉纱高库存仍是市场交易主要逻辑，关注节开机复工与纱线库存变化带来行情驱动。 后需关注点：织厂订单衔接力度，棉纱社会库存去化速度。 目录 目录..............................................................2 1.1周度概况................................................................31.2期现价格表现............................................................3 二、棉花供需情况..................................................6 2.1国际棉花供需：美棉产量再度调减，但全球期末库存继续上升...................6 2.1.1美国棉花供需情况...................................................................................................................................................................62.1.2巴西棉花供需情况...................................................................................................................................................................92.1.3印度棉花供需情况...................................................................................................................................................................92.1.4越南纺织业运行情况............................................................................................................................................................10 2.2国内棉花供需：节前备货接近尾声，下游成交开始放缓........................11 2.2.1国内棉花供应..........................................................................................................................................................................112.2.2棉花进口供应..........................................................................................................................................................................122.2.3国内棉花库存..........................................................................................................................................................................122.2.4国内下游需求..........................................................................................................................................................................132.2.5下游替代品价差......................................................................................................................................................................15 一、市场表现 1.1周度概况 1.2期现价格表现 期货： 国际棉价：本周初国际棉花市场基本面驱动较弱，跟随宏观情绪窄幅震荡，周四美棉出口销售数据表现良好，期价拉涨，但周五晚间USDA发布供需报告利空，棉价回归弱势，周度维持在80美分/磅附近震荡，主力合约较上周微涨。 国内方面：本周纺织企业成平库存大幅去化提振市场情绪，但织厂补库力度和成交较前周放缓，同时市场对订单持续性存疑，叠加套保压力，棉价继续上涨乏力，主力05合约收盘于15520元/吨，较上周持稳。交割压力抑制01维持贴水，1-5价差在-60附近震荡。 现货： 本周纺企原料采购较上周放缓，但整体交投仍尚可，销售基差持稳。当前疆内库2023/24机采双28含杂3.5内成交基差多在CF05+500~650；双29杂3内主流可成交基差多在CF05+700以上；疆内双28一口成交价在15800-16000元/吨。下游纺纱厂库存大幅去化提振，棉纱价格维持稳中偏强，前期成交相对一般的32支棉纱有所抬头，报价也反弹至22600元/吨附近，与40支棉纱的差距有所缩小，整体纺纱利润也修复至-1500元/吨左右。全球性消费疲软拖累国际棉价承压运行，但中国进口需求形成支撑，CotlookA指数维持在90美分/磅附近窄幅震荡。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 二、棉花供需情况 2.1国际棉花供需：美棉产量再度调减，但全球期末库存继续上升 2.1.1美国棉花供需情况 种植：截至15日，美棉加工量为1000万包，因减产处于历史偏低水平。 资料来源：USDA、创元研究 USDA报告：1月USDA预测美国本年度收获面积环比调减100万英亩，主要是德州干旱导致部分弃收，但单产有所修复，整体产量调减35万包（18万吨），供应减少推动出口与期末库存调减，库销比下降至历史低位。 全球产量环比调增26万包（5.7万吨），主要是中国产量调增50万包（10.7万吨），阿根廷产量也有所增加，但美棉产量再度下调抵消了部分增幅。全球消费量环比调减130万包（28.3万吨），原因是印度、印度尼西亚、巴基斯坦、土耳其消费量均有所减少。全球期初库存与产量微增，消费大减，供需格局转向过剩约85万包（16万吨），期末库存上升200万包（43万吨）。 美棉购销：截止4日，美国2023/24年度陆地棉出口销售净增26.25万包，较之前一周增加100%，较前四周均值增加49%。当周，美国下一市场年度棉花出口销售净增2.20万包。 当周，美国棉花出口装船为22.81万包，较之前一周增加7%，较此前四周均值增加12%，其中，向中国大陆出口装船14.2万包。 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 2.1.2巴西棉花供需情况 种植：截至6日种植完成31.7%，同比提速2.7%，巴西棉播种进程快速推进，除马托格罗索州外，其余主要种植区种植进度基本过半。 资料来源：CONAB、创元研究 USDA供需报告：最新预测巴西棉花产销数据持稳。CONAB发布2023/24季粮食作物产量的第四次估算，预计皮棉产量将进一步增加3.8万吨，达到309.9万吨（而2022/23季为3,173,300吨，保持不变）。 2.1.3印度棉花供需情况 作物情况：截至7日，印度棉花周度上市量12.94万吨，环比上一周减少2.90万吨；棉花累计上市量约211.15万吨。 图：印度新棉上市进度（万吨） 资料来源：同花顺、创元研究 USDA报告：根据USDA最新预测，印度棉花出口与消费量环比下调，期末库存上升，库销比回升到历史高位。 纺织服装开机率：截止本周，印度纱厂开机率为66%（上周62%）。 资料来源：TTEB、创元研究 2.1.4越南纺织业运行情况 越南开机率：截止本周，越南纺织服装开机率为60%（上周为58%）。 资料来源：TTEB、创元研究 2.2.1国内棉花供应 现货购销：当前全国籽棉交售基本结束，新棉成本集中在16500-17000元/吨左右；截至上周，全国加工率为97.4%，累计加工皮棉546万吨，较四年均值持平；销售率为24%，较四年均值下降11%，累计销售皮棉134万吨，较四年均值减少73万吨。下游随环比好转，但力度有限，棉纱库存短期难以消化，皮棉销售进度缓慢。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 2.2.2棉花进口供应 11月我国进口棉花约30万吨，环比增长约7，同比增长约72.9%。1-11月我国进口棉花约168.8万吨，同比下降约4.1%。 棉纱进口量15万吨，同比增幅162.6%，环比降幅5.55%。1-10月累计进口138万吨，同比增加35.2%。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 2.2.3国内棉花库存 11月底，棉