棉花周报：下游备货接近尾声，USDA报告偏空

棉花周报 请务必阅读正文后的声明及说明 棉花周度报告 报告要点： 国际棉花市场： 供应端：USDA发布1月报告全球期初库存与产量微增，消费量明显下调，全球供需格局转向小幅过剩，期末库存继续上升。 需求端：中国与越南签约大增，美棉周度出口签约环比上升；欧美春夏订单有所提前，东南亚纺织业开机率小幅回升。 展望后市：短期，USDA报告调整幅度超预期，供宽需弱格局加深，消费悲观预期加剧，但中国进口需求与美棉减产形成底部支撑，棉价将维持前期区间震荡走势。关注美棉出口数据变化。 国内棉花市场： 供应端：全国累计加工皮棉546万吨，销售皮棉131万吨，销售率24%，明显低于往年同期；全国工商业库存维持高位，进口供应充足。下游采购较前周减少，但现货市场整体成交尚可，销售基差持稳，内外价差较上周走弱。 需求端：下游节前备货接近尾声，纱线、坯布走货明显放缓，但前期去库提振之下价格稳中偏强，纺纱利润有所修复。部分织厂认为节后出现好转，但仍维持谨慎乐观。 展望后市：短期，下游备货力度放缓，节后需求有待验证，叠加棉纱库存与上方套保压力仍存，棉价继续上涨乏力，将维持窄幅震荡格局。中长期，展望一季度棉纱高库存仍是市场交易主要逻辑，关注节开机复工与纱线库存变化带来行情驱动。 后需关注点：织厂订单衔接力度，棉纱社会库存去化速度。 创元研究 相关报告： 1、20240101创元农产品棉花周报：短期继续上涨空间有限，关注下游订单衔接力度。 2、20240107创元农产品棉花周报：棉价继续上涨空间有限，将维持震荡走势。 创元研究农产品组 研究员：廉超 邮箱：lian c@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0017395 联系人：再依努尔 邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 下游备货接近尾声，USDA报告偏空 2024年01月14日 棉花周报 请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录 目录 .............................................................. 2 一、市场表现 ...................................................... 3 1.1周度概况 ................................................................ 3 1.2期现价格表现 ............................................................ 3 二、棉花供需情况 .................................................. 6 2.1 国际棉花供需：美棉产量再度调减，但全球期末库存继续上升 ................... 6 2.1.1 美国棉花供需情况 ...................................................................................................................................................................6 2.1.2 巴西棉花供需情况 ...................................................................................................................................................................9 2.1.3 印度棉花供需情况 ...................................................................................................................................................................9 2.1.4越南纺织业运行情况 ............................................................................................................................................................ 10 2.2 国内棉花供需：节前备货接近尾声，下游成交开始放缓 ........................ 11 2.2.1国内棉花供应 .......................................................................................................................................................................... 11 2.2.2棉花进口供应 .......................................................................................................................................................................... 12 2.2.3国内棉花库存 .......................................................................................................................................................................... 12 2.2.4国内下游需求 .......................................................................................................................................................................... 13 2.2.5下游替代品价差 ...................................................................................................................................................................... 15 棉花周报 请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、市场表现 1.1周度概况 单位 1月12日 1月5日 涨跌幅 中国棉花价格指数：328指数 元/吨 16449 16476 0% 新疆市场价格 元/吨 16130 16150 0% 期货收盘价：主力合约 元/吨 15520 15615 -1% Cotlook:A价格指数 元/吨 90.4 90.4 0% NYBOT2号棉花收盘价 美分/磅 81.18 80.1 1% 进口棉花价格指数：1%关税 元/吨 16041 15829 1% 中国纱线价格指数:C32S 元/吨 22640 22530 0% 注册仓单数量 张 13284 11671 14% 国内期现基差 元/吨 929 861 8% 国内外价差 元/吨 533 796 -33% 资料来源： 同花顺、创元研究 1.2期现价格表现 期货： 国际棉价：本周初国际棉花市场基本面驱动较弱，跟随宏观情绪窄幅震荡，周四美棉出口销售数据表现良好，期价拉涨，但周五晚间USDA发布供需报告利空，棉价回归弱势，周度维持在80美分/磅附近震荡，主力合约较上周微涨。 国内方面：本周纺织企业成平库存大幅去化提振市场情绪，但织厂补库力度和成交较前周放缓，同时市场对订单持续性存疑，叠加套保压力，棉价继续上涨乏力，主力05合约收盘于15520元/吨，较上周持稳。交割压力抑制01维持贴水，1-5价差在-60附近震荡。 现货： 本周纺企原料采购较上周放缓，但整体交投仍尚可，销售基差持稳。当前疆内库2023/24机采双28含杂3.5内成交基差多在CF05 +500~650；双29杂3内主流可成交基差多在CF05 +700以上；疆内双28一口成交价在15800-16000元/吨。下游纺纱厂库存大幅去化提振，棉纱价格维持稳中偏强，前期成交相对一般的32支棉纱有所抬头，报价也反弹至22600元/吨附近，与40支棉纱的差距有所缩小，整体纺纱利润也修复至-1500元/吨左右。全球性消费疲软拖累国际棉价承压运行，但中国进口需求形成支撑，Cotlook A指数维持在90美分/磅附近窄幅震荡。 棉花周报 请务必阅读正文后的声明及说明 4 图：期货收盘价（活跃合约）（元/吨） 图： NYBOT2号棉花收盘价（美分/磅） 资料来源： 同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 图：仓单数量（张） 图：有效预报单（张） 资料来源： 同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 图：棉花1-5价差（元/吨） 图：棉花5-9价差（元/吨） 资料来源： 同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 800010000120001400016000180002000022000240001月2日3月3日5月2日7月1日8月30日10月31日12月30日2020年2021年2022年2023年2024年4060801001201401601801月2日3月3日5月2日7月1日8月31日10月30日12月30日2020年2021年2022年2023年2024年05000100001500020000250003000035000400001月2日3月3日5月6日7月5日9月3日11月9日2020年2021年2022年2023年2024年01000200030004000500060007000800090001月2日3月3日5月6日7月5日9月3日11月9日2020年2021年2022年2023年2024年-1000-50005001000150020006-16-217-117-318-209-99-2910-1911-811-2812-1820192020202120222023-400-20002004006008001000120014001-11-212-103-13-214-104-302021202220232024 棉花周报 请务必阅读正文后的声明及说明 5 图：棉花现货价格指数:328（元/吨） 图：国内期现基差走势（元/吨） 资料来源： 同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 图：纱线价格指数:C32s（元/吨） 图：国际棉花价格指数（磅/美分） 资料来源： 同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 800010000120001400016000180002000022000240001月2日3月3日5月2日7月1日8月30日10月31日12月30日2020年2021年2022年2023年20