原油周报：美英空袭胡塞武装，红海危机持续发酵

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 ◼ 市场分析 周五美英多国联军发起了对胡赛武装的空袭，红海航运危机事件持续发酵，油价涨幅一度接近3美元/桶，但随后基本回吐绝大部分涨幅。从这一事件的影响来看，地缘政治角度上看确实提高了红海局势的地缘溢价以及复杂性，红海航线的油轮战争保险附加费等相关费用增加会导致航运成本上升，但目前仍未发生大规模的油轮航线改道，也没有影响到原油实际供应（沙特等中东主要产油国未参与此次军事行动），战事本身更多影响还是在盘面市场情绪上，往后看，我们认为该事件可能有两种大致的走向，一种可能是西方军事打击下胡塞武装快速认怂，或者巴以冲突本身明显缓和，这样红海事件将会逐步平息，另一种可能是胡赛武装在空袭之下仍顽强抵抗且对红海航道扰动持续，那么油轮改道数量可能还会持续增加以避开这一复杂航线，但预计改道规模整体有限，因为99%过境红海的油轮与以色列无关，胡赛武装不会无差别攻击他国油轮，其中绝大部分油轮运输的主要是俄油，胡赛武装不可能牵扯俄罗斯的利益，此外，今年一季度是一个基本面较为疲软的大环境，地缘政治事件大幅拉升油价的条件是必须要导致原油持续断供，但目前来看不管哪种事件走向还不具备这一条件。 此外，近期原油远期曲线与12月份相比有所好转，前端曲线有所抬升，但近期基本面上的大部分利好都是事件驱动型的，如红海危机、利比亚油田断供与美国寒潮等，这些因素对供应的影响持续性有待观察，因此短期市场的矛盾是疲软基本面与地缘政治扰动的博弈，油价本身的走势将会较为纠结，但我们认为一季度大幅累库的趋势不会有实质性改变。 ■ 策略 中性偏空，单边布伦特区间70至95，一季度需求淡季累库，建议买远抛近反套。 ■ 风险 下行风险：俄乌局势缓和，伊核谈判达成、宏观尾部风险 上行风险：主要产油国突发性断供，欧美对俄罗斯、伊朗制裁升级期货研究报告|原油周报2024-01-14 美英空袭胡塞武装，红海危机持续发酵 研究院 能源组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 原油日报丨2024/1/14 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 6 目录 原油远期曲线、月差与地区价差： ................................................................................................................................................. 3 CFTC持仓变动： ............................................................................................................................................................................. 4 高频库存： ........................................................................................................................................................................................ 5 图表 图 1: NYMEX WTI原油期货远期曲线丨单位：美元/桶 ................................................................................................................. 3 图 2: ICE BRENT原油期货远期曲线丨单位：美元/桶 ................................................................................................................... 3 图 3: NYMEX WTI近月跨期价差丨单位：美元/桶 ......................................................................................................................... 3 图 4: NYMEX WTI远月跨期价差丨单位：美元/桶 ......................................................................................................................... 3 图 5: WTI-BRENT价差丨单位：美元/桶 ......................................................................................................................................... 3 图 6: BRENT DUBAI EFS丨单位：美元/桶 ....................................................................................................................................... 3 图 7: 原油基金净多持仓丨单位：份合约 ...................................................................................................................................... 4 图 8: 成品油基金净多持仓丨单位：份合约................................................................................................................................... 4 图 9: NYMEX WTI原油持仓结构丨单位：份合约 .......................................................................................................................... 4 图 10: ICE BRENT原油持仓结构丨单位：份合约 .......................................................................................................................... 4 图 11: WTI原油基金持仓结构丨单位：份合约 ............................................................................................................................. 4 图 12: BRENT原油基金持仓结构丨单位：份合约 .......................................................................................................................... 4 图 13: 美国商业原油库存丨单位：千桶 ........................................................................................................................................ 5 图 14: 美国成品油库存丨单位：千桶 ............................................................................................................................................ 5 图 15: 西北欧成品油库存丨单位：千吨 ........................................................................................................................................ 5 图 16: 新加坡成品油库存丨单位：千桶 ........................................................................................................................................ 5 图 17: 全球原油浮式库存丨单位：千桶 ........................................................................................................................................ 5 图 18: 西北欧原油库存丨单位：千桶 ............................................................................................................................................ 5 原油周报丨2024/1/14 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 6 原油远期曲线、月差与地区价差： 图 1: Nymex WTI原油期货远期曲线丨单位：美元/桶 图 2: ICE Brent原油期货远期曲线丨单位：美元/桶 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图 3: Nymex WTI近月跨期价差丨单位：美元/桶 图 4: Nymex WTI远月跨期价差丨单位：美元/桶 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图 5: WTI-Brent价差丨单位：美元/桶 图 6: Brent Dubai EFS丨单位：美元/桶 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：PVM Bloomberg华泰期货研究院 60626466687072747604/202409/202402/202507/202512/202505/202610/20262024/1/142024/1/72023/12/15606264666870727476788004/202409/202402/202507/202512/202505/202610/202603/20272024/1/142024/1/72023/12/15-10