许继电气近况交流-调研纪要-20240114

广发电新 Q&A Q：目前对于许继电气23年的整体体经营情况，特别是新增订单情况，和24年的目标定位有哪些判断和预期？ A：关于23年的经营情况，目前没有具体的全年财务数据，但根据前期指引，收入和利润预期维持稳定。我们已经实施了股权激励计划，并且23年是第一次解锁期。按照定下的复合增长率目标，预计业绩目标为8.9亿，24年预计将有3~4条直流输电线路启动设备招标，按照23年市占率来看，我们的市占率在各个方面大致能维持在25%到30%左右。 Q：在电力设备板块的竞争中，许继电气如何看待柔性直流输电（柔直）技术发展对公司的影响？ A：就目前我们所了解的情况，蒙西京津冀和甘肃到浙江的两条可能使用柔直技术的项目来看，柔直技术在风光资源外送方面具有优势。从公司以前参与的项目经验来看，如果从传统输电升级到柔直输电，我们的竞争力应该会进一步提高。 Q：换流阀的价格与常规直流相比会有怎样的变化？ A：换流阀的价格方面，目前还不太好判断，但是可以肯定的是，其价值会比常规直流要高出不少。这主要是因为此次使用了新型的安吉BT是5000安的三级机器，这是第一次应用，所以最终价位需要根据采购成本等因素综合考量后确定。但总体来说，我们预期会有一次大幅的增长。 Q：智能变配电系统市场占有率有何变化？今年的目标是怎样的？ A：对于智能变配电系统的市占率，去年我公司在国网的六个批次招标中的市占率或排名都有显著边际改善，公司排名分别在第七、第六和最后两个批次达到第四。今年，我们依然致力于在市场占有率方面继续提升，目标是重回前三名。 Q：对于2023年电网二次设备的需求增速有何看法？ A：虽然目前我们还没有看到详细数据，但是电网二次设备的需求增速至少会维持一个比较平稳的水平。基于电网投资的动态，我们可以预见去年一次设备增加了30多%，二次设备约有20%以上的增长，我们判断今年有可能维持去年相对高的景气状态。 Q：智能电表市场现状如何？对于新收购的哈尔滨电工移交所后续的规划有哪些？ A：智能电表板块，我们近两年的表现是非常出色的，其中芯片订单增速大约在15%多。去年底，公司完成了哈尔滨电工移交所的收购，这将进一步提升我们的竞争力。哈交所在仪表行业标准制定方面有一定话语权，并拥有从事智能电表及充电桩检测业务的古典中心及生产销售金融链表的黑龙仪等单位。总的来看，这次收购将有助于进一步提升公司在智能电表领域的竞争力。 Q：智能电表板块在海外的订单情况如何？ A：智能电表在海外亦取得了不错的突破，新签的几个大项目包括一个大约两亿规模的amI二期电表项目及安哥拉近两亿规模的电表项目。去年在意大利签订了大约1000万人民币的智能电表项目。前三季度智能电表的新签订单总额大概为27亿多人民币，这不包括哈尔滨电工移交所。我们预计通过这些新签订单以及收购所带来的影响，会在海外市场继续取得更多进展。 Q：公司的海外订单执行周期大致是多久？去年和今年海外订单对公司利润的贡献情况如何？ A：海外订单的执行周期大概是一年左右。去年签署的订单主要会在今年贡献利润，但不会确认收入。部分订单在未来二三年内应该也不会确认收入。 Q：目前电力设备出海情况如何？特别是电表领域是否已经形成突破？ A：我们的多个业务板块均在积极拓展海外业务，且已经取得一些突破。例如，在智能变配电领域，去年在沙特有一个智能配电网柜项目，金额大概8000多万。在充电桩产品方面，已完成一些国际认证，并实现了小批量供货。这些业务板块均在向外拓展。 Q：公司对于未来三至五年海外业务有无具体的战略规划？例如收入目标或市场份额占比。 A：海外业务是公司的一个重要方向。目前还未了解到公司具体有关海外目标的明确计划。但有一点可以提及，中国电力装备行业在“十四五”期末有一个100亿的总体目标，海外业务预计会是这个目标的一部分。 Q：电动汽车智能充换电系统板块的业务情况如何？ A：我们在电动汽车智能充换电系统板块主要布局了换电产品和充电产品。尤其是在大功率直流充电方面，公司有技术积累，并在国网充电桩招标中市占率较高。但由于市场竞争激烈，目前充电桩的毛利率较低。我们计划通过降低成本和提高核心元器件的比例，优化风电模块的成本和设计，拓展网外的充电桩市场。 Q：关于高压直流领域，未来公司在确认收益方面的展望是怎样的？ A：高压直流领域，预计2023年第四季度可能会确认白鹤滩到浙江的订单收益，而其他新签的线路订单，如陇东到山东和宁夏到湖南，以及湖北到哈密重庆的换流站，预计将在2024年或2025年逐步确认收益。 Q：公司去年中标的特高压项目，特别是白鹤滩到浙江的项目，今年的业绩确认情况如何？A：对于去年我们只确认了白鹤滩到浙江项目的一小部分。今年前三季度，预计将确认该项目大约一半的业绩，而四季度可能会确认另一半。此外，公司还中标了一个特高压项目，以及葛洲坝换流站改造项目，预计这将为我们带来不到一个亿的收入。Q：您如何看待今年其他业务板块，例如换流阀直流通道、直流配网以及运维业务的情况？A：今年值得关注的部分包括去年开工的四条路线，预计今年能够确认一半的业绩。阳江项目的融资也可能在今年完成。除了换流阀直流通道业务板块之外，我们在直流配网和换流阀检修业务也有一定的收入，大约在两三亿左右。从整个2023年来看，我们预计书店业务板块能够至少与2022年持平或略有增长。Q：对于每年比较固定的智能配电网运维业务，您在2024年的业绩预期是怎样的？A：对于智能配电网运维业务，我们判断2024年这一板块的业绩相对平稳，应该能够持平或略有增长。主要是因为大型项目可能会带来一些业绩增量。Q：就目前为止，许继电气在海外市场，特别是智能电表方面，有哪些主要的市场开拓方向，以及在这些市场中，您认为有哪些地区是长期增长潜力较大？A：我们目前主要的市场开拓方向是一带一路沿线国家、拉丁美洲、东南亚和中东地区。对于长期增长潜力，我们判断基于这些地区的电网建设需求，以及对电力硬件设备的持续需求，应该是一个较长的经济景气周期。Q：在海外市场，公司未来有哪些战略规划和目标，比如资源投入方面以及与当地厂商的合作计划？A：我们正在加大对海外市场的资源投入，并且已经成立了专门负责国际业务的部门。我们正在考虑与海外当地厂商合作，甚至包括一些海外电厂的项目，尽管目前还没有具体的海外电厂项目落地。Q：国内智能电表市场当前和未来几年的需求状况如何？电网公司的招标增速预计会是怎样的？许继电气在南网招标中的业绩表现如何？A：国内电表需求预计将保持稳定增长，整体的行业增速可能是个位数的增长。我们预计在国网的市场份额将保持稳定，而在南网近期的几次招标中，我们的表现有所提升，这也成为了公司的一个增长方向。预期我们的份额和增速都可能会快于整体市场。Q：在高压输电方面，公司预计到2024年和2025年将有多少新增的设备招标线路？公司预计会获得多少市场份额？A：我们预期到2024年和2025年可能分别会有3到4条输电招标线路。就市場份额而言，我们预期的份额大概是25%到30%。考虑到油脂用途，单条线路的价值量可能会有较大的提升，目前来看，我们还是按照历史的市场份额来预估未来的发展。Q：公司近期有哪些项目中标且计划今年开始交付？并请评价海上风电项目的进度及对公司未来的影响。A：我们今年将会逐步交付去年中标的项目，虽然目前对于具体项目的小批量交付情况需要逐步观察。至于海上风电项目，尽管听说现在还没动工，但从产业角度的判断，可能会在2020年确认收入，并且有可能在今年加快进度。我们相信该项目最终完成并并网后肯定会交付。