半导体行业 ： 主题投资和大趋势 ： 按数量划分的 AI 销售暴露现实检查

主题投资和大趋势：按数量划分的AI销售暴露现实检查 跑赢大盘(维护) 人工智能在2023年初成为主流，从那时起一直主导着技术领域。进入2024年，我们相信人工智能创新和采用的步伐将继续加快。 我们的估计是基于观察结果，包括： 半导体部门Lily Yang博士(852) 3916 3716 1)除了超大规模者对构建AI基础设施（link）的承诺外，企业对AI芯片，HBM和网络容量（link / link）的强烈需求代表了对AI的扩大投资。 Kevin Zhang(852) 3761 8727 2)人工智能应用的良好采用为企业将人工智能承诺转化为人工智能利润提供了信心。据报道，OpenAI的年化收入将在2024年超过16亿美元（链接）。OpenAI的竞争对手Anthropic预计，到2024年，其年化收入将达到8.5亿美元（相比之下，目前为1亿美元，三个月前的预测为5亿美元）（链接）。 3)此外，在最近的CES2024上，AI占据了主导地位。公司正忙着为消费者推出最新的AI产品。现在一切都有AI。AI使PC，电视，汽车，医疗保健和机器人成为可能。（链接）。 相关报告 我们预计AI相关的服务/产品部署将会增加。人工智能产品可能会有很好的用例，其中一些将有可能重塑业务运营和客户互动。 1.Synopsys着眼于Ansys：一个潜在的软件巨头- 2024年1月10日（链接）2.国内AI芯片制造商加速推动Nvidia的替代品- 2023年12月14日（链接）3.人工智能供应链将继续顺风顺风，因为英伟达确认数据中心将增长到2025年-2023年11月23日（链接）4.HyperScalers部署更多自定义AI芯片以优化和集成AI基础架构，以实现最大性能– 2023年11月17日（链接）5.Humane的AI驱动的无屏幕设备会成为智能手机的继任者吗？- 2023年11月14日（链接）6.主题投资和大趋势：CSP3和Meta增加支出以保持在AI前线- 2023年11月10日（链接）7.关 于 英 伟 达 中 国 定 制AI芯 片 的 思 考-2023年11月10日（链接）8.有关最新宣布的高级AI芯片限制的快速说明- 2023年10月18日（链接）9.主题投资和大趋势：将AI浪潮带入下一阶段- 2023年10月17日（链接）10.“投资者关注800G收发器在1H23业绩后迅速增长” - 2023年8月28日（链接）11.来自一致的2Q23结果和指导的含义“-2023年8月18日（链接）12.投资者预计AI基础设施军备竞赛将取得令人瞩目的结果“- 2023年8月14日（链接） 投资者问的最多的关键问题是：Who are the best names positioned to ride the AI boom?Athongall the beneficiors,who are the indemporables?And what are their AI salesexposures? 在这份报告中,我们发现，就绝对美元价值和AI活动产生的收入而言，Nvidia在AI销售方面处于领先地位。我们还看到Arista（40％），Fabrinet（19％），Broadcom（16％），Marvell（13％），SK Hynix（11％），AMD（8％）和台积电（6％）是AI繁荣中不可或缺的名字。 焦点图表 来源：彭博社，CMBIGM 资料来源：公司数据，彭博社，CMBIGM估计注：*人工智能销售敞口基于2024年彭博社共识，台积电和法布里内除外（基于CY3Q23收入） AI GPU /加速器：Nvidia与AMD 英伟达：主导力量将在AI芯片市场占据最大份额 Nvidia已成为2023年AI竞赛的杰出赢家，其股价在2023年飙升了近246%。该公司的财务业绩保持平稳，在CY2Q23和CY3Q23期间，收入同比增长101.5%和205.5%，或季度增长87.8%和34.2%。该公司指导4Q的收入同比增长230.5%或季度增长10.4%，CY23的GPM为74.6%。 显著的销售增长和增强的盈利能力是由于AI收入贡献的增加。我们使用数据中心部门收入作为AI收入的代理。在CY3Q23中，一个惊人的英伟达80.1%的收入来自其数据中心，主要由人工智能驱动。 英伟达巨大的人工智能销售敞口使其在2024年表现强劲。彭博社预测，这一趋势将持续下去，预计到2024年，英伟达将有84%的总收入（590亿美元）来自其数据中心。 来源：公司数据，彭博社共识，CMBIGM 来源：公司数据，彭博社共识，CMBIGM 值得注意的是，考虑到AI GPU业务利润丰厚（收入大幅增长和高利润率），我们认为这个市场的竞争将会加剧。重要的是要认识到像AMD和英特尔这样的竞争对手，他们正在争夺AI芯片市场的份额。从长远来看，HyperScalers都在开发和部署他们的定制AI芯片，以提高成本效率并减少对Nvidia的依赖。 总的来说，我们认为这个AI GPU市场的所有关键参与者将继续受益于不断增长的需求和TAM扩张。我们相信英伟达将继续占据AI芯片市场的最大份额通过利用软件护城河和加速新产品的推出。据彭博社报道，Nvidia的收入预计将在2024年同比增长56.8%。 AMD：最有可能挑战英伟达的垄断地位 AMD在2023年的股价涨幅落后于Nvidia（2023年为130%）。在CY1Q23 / 2Q23 / 3Q23期间，AMD的收入同比增长分别为- 9% / - 18% / 4%。同期连续增长分别为- 4% / 0% / 8%。该公司引导CY4Q23的收入同比增长8.9%或季度增长5.2%。 随着最近发布的MI300系列，AMD已成为AI战场上值得注意的竞争者，并准备挑战Nvidia目前在AI领域的份额。MI300系列在多项测试中与Nvidia的产品相比表现强劲，这表明AMD的AI影响力不断增长。首席执行官Lisa Su告诉记者，AMD的芯片购买和运营成本将低于Nvidia。我们认为AMD处于有利地位，可以利用强大的AI扩展顺风。根据彭博社的数据，AMD的收入预计在2024年同比增长17.3％。 该公司在CY4Q23指导他们与AI相关的收入达到4亿美元（从之前的3亿美元指导中筹集）；并将在2024年达到20亿美元，分别代表6.5%和7.5%的AI GPU收入贡献。 AMD的MI300系列出货量预计将在2024年达到300k - 400k根据Digitimes的说法，微软和谷歌是新的AI GPU加速器的最大客户。如果没有容量限制，出货量可能会更大。 来源：公司数据，彭博社共识，CMBIGM 来源：公司数据，彭博社共识，CMBIGM 网络供应商：Broadcom，Marvell，Arista， 和Fabrinet Broadcom：隐藏的AI赢家，拥有广泛且不断增长的AI产品组合 Broadcom的股价在2023年也经历了相当大的上涨，在2023年飙升了109%。在CY1Q23 / 2Q23 /3Q23期间，公司的收入同比增长分别为8％/ 5％/ 4％。同期连续增长分别为- 2％/ 2％/ 5％。彭博社一致估计CY4Q23的收入季度增长24％。该公司引导NTM收入达到500亿美元，同比增长约40%。 第三季度业绩最亮眼的是其网络收入，该收入大幅增长(同比增长24%)，原因是超大规模运营商对其定制AI加速器和其他相关产品的强劲需求，这些产品致力于扩展AI数据中心。 管理层。由于超大规模企业的需求增加，来年再次对这一细分市场的增长做出了大胆的指导。据管理层称，该公司的2024财年网络收入将增长30%（NTM），对AI网络连接需求的增长。 至于Generative AI收入，“由以太网解决方案和定制AI加速器驱动，在CY4Q23中代表了近15亿美元，占半导体收入的20％”（链接）。在2024财年（NTM），生成AI收入预计将达到半收入的25％以上（或总收入的16％）。（链接） 来源：公司数据，彭博社共识，CMBIGM 来源：公司数据，彭博社共识，CMBIGM Marvell：强劲的AI收入推动增长 Marvell以其多样化的产品系列脱颖而出，从加速计算到光连接。在CY3Q23中，Marvell的收入同比下降了7.7％，这是由于宏观不利因素和下游客户的高库存水平。但是由于具有弹性的AI势头，该公司认为数据中心的收入增长强劲。数据中心收入占CY3Q23总收入的39%，而云服务增长超过30%。 尽管对数据中心存储的需求仍然受到抑制，但随着AI热情的提高，对云服务的需求正在加速。根据Marvell在最新的财报电话会议中的说法，增长是广泛的，由我们的PAM4光学产品，Teralynx，以太网交换机以及其数据中心互连或DCI产品引领。 根据该公司的说法，mgmt。预测CY4Q23的数据中心收入将连续增长30%，比先前的预测更为乐观。管理。也预测数据中心收入在CY4Q23贡献总营收的50%以上，显著高于CY3Q23的39%。 来源：公司数据，彭博社共识，CMBIGM 来源：公司数据，彭博社共识，CMBIGM 就AI收入而言，该公司最初提供了今年AI收入将超过2亿美元现有季度运行率的预测。但是，Marvell看到需求此后持续增长。该公司将CY4Q23的收入指导为14.2亿美元，并预计其在CY4Q23的AI收入将大大高于先前的预测，这意味着超过14%的收入贡献将由人工智能驱动(主要由光电平台、DSP、800G的TA驱动)。人工智能在CY24中的收入贡献可能更大，因为该公司给出了看涨的前景。 资料来源：公司数据，CMBIGM估计 Arista：由于对网络容量的需求仍然强劲，因此看到了长期增长 Arista为数据中心存储和计算环境提供软件驱动的云网络解决方案。由于AI需求，该公司的股价随着对云服务日益增长的需求而欣欣向荣。我们认为，随着对基于云的解决方案的日益依赖以及所有行业中AI技术的兴起，Arista处于可持续增长的有利位置。在不久的将来，mgmt。将对新的收入部分进行分类，以专门针对支出超过一定金额的客户。.Mgmt。目前预测，未来几年，其40％的收入将由主要的云超大规模程序产生。 Arista的收入在CY3Q23年同比增长28.3%，季度环比增长3.5%。Arista在财报电话会议中没有具体说明其与AI相关的收入，但有几处提到AI和云网络在Arista的业务战略和产品开发中日益重要。 管理层宣布了对客户支出的新分类，将云和AI客户支出分为一个名为“云和AI巨头部门”的类别，由于预计未来AI投资有利，预计将占Arista总收入组合的40％以上。 来源：公司数据，彭博社共识，CMBIGM 来源：公司数据，彭博社共识，CMBIGM Fabrinet：高数据速率数据通信的惊人增长使公司成为AI时代的受益者 Fabrinet提供广泛的光学产品，包括无源和有源光学组件。该公司在数据中心需求增加的情况下，季度收入持续增长，数据中心收入约占CY3Q23总收入的19%我们认为，这笔收入的很大一部分来自与人工智能相关的需求。 Fabriet的收入同比增长4.6%，季度环比增长4.5%。Fabriet光通信收入同比增长7.2%，环比增长4.5%，占CY3Q23总收入的77.8%。在光通信领域，电信环比下滑，但被Datacom的增长所抵消，Datacom的增长连续增长26％，年增长率160%。Datacom的增长主要受800G和400G需求的推动，尽管该公司认为高性能光学产品的供应链库存过剩。在CY3Q23中，Fabriet的数据中心收入约占其总收入的19%。展望CY4Q23，管理层。预计随着库存消化的继续，Datacom部门的收入将再次环比改善，并进一步抵消电信部门的下滑。 来源：公司数据，彭博社共识，CMBIGM 来源：公司数据，彭博社共识，CMBIGM 内存/ HBM SK Hynix：AI时