情绪与估值1月第3期：市场低位震荡，创业板表现相对较好

策略研 2024.01.13 方奕(分析师) 报告作者 究策略研究 市场低位震荡，创业板表现相对较好 ——情绪与估值1月第3期 A本报告导读： 股市场低位震荡，创业板表现相对较好。指数估值：估值普跌，上证50领跌。行业估策值：PE纺织服装领涨，PB交通运输领涨。情绪：交易活跃度回落，换手率跌多涨少，略成交额普跌。ERP：小幅回升。 观 察摘要： 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号S0880520120005 马浩然(分析师) 021-38031560 mahaoran027837@gtjas.com 证书编号S0880523020002 相关报告 A股定价状态与盈利预期变化-1月第2期 指数估值：估值普跌，上证50领跌。宽基指数层面，估值普跌，上 证50领跌。PE-TTM历史分位：各指数普跌，上证50领跌4.0个pct，上证指数亦跌2.9个pct，创业板指仅跌0.1个pct。PB-LF历史分位： 各指数普跌，沪深300领跌1.0个pct，上证50亦跌0.7个pct。风格指数：估值普跌，稳定、大盘股风格领跌。PE-TTM历史分位：各风格普跌，稳定领跌3.0个pct；大盘股领跌1.5个pct；小盘股亦跌1.1 个pct。PB-LF历史分位：各风格普跌，稳定领跌3.2个pct；中盘股领跌0.7个pct。 行业估值：PE纺织服装领涨，PB交通运输领涨。行业PE：估值跌多涨少，消费者服务领跌，纺织服装领涨。PE-TTM历史分位：各行 证业跌多涨少，消费者服务领跌7.8个pct，医药亦跌7.7个pct；纺织 告 券服装领涨1.1个pct。PE-G对比：汽车、纺服、消费者服务具有性价研比。行业PB：估值跌多涨少，综合金融领跌，交通运输领涨。PB-LF究历史分位：各行业跌多涨少，综合金融领跌7.8个pct，石油石化亦报跌4.6个pct；交通运输领涨0.4个pct。PB-ROE对比：银行、石油石化具有性价比。红利指数：中证红利指数股息率6.13%（+0.09pct）， 较高等级信用债利差2.69%（+0.15pct），较10年期国债利差3.62% （+0.10pct）。 情绪：交易活跃度回落，换手率跌多涨少，成交额普跌。换手率：各指数跌多涨少，上证指数领跌10.4%，创业板指领涨7.5%。成交额：各指数普跌，上证指数领跌10.2%，中证1000亦跌9.8%。两融余额：截至01月11日，两融余额1.65万亿，环比回落0.58%。融资买入额占比：截至01月11日，融资买入额占全A成交额比例 6.71%，环比小幅下降0.19个pct。 ERP：小幅回升。截至1月12日，万得全A风险溢价为5.21%，较1月5日回升0.10个pct。 注：文中估值变动比较为2024/01/12相较2024/01/05；换手率、成交额变动比较为本周（2024/01/08-2024/01/12）均值相较上周(2024/01/02-2024/01/05)均值。 风险提示：地缘政治不确定性，全球流动性收紧水平超预期，国内经济增长不及预期 2024.01.10 淡季生产需求偏弱，乘用车销售优于预期 2024.01.10 北上与ETF资金共同增配红利资产 2024.01.10 估值普遍回调，稳定风格胜出 2024.01.07 元旦出游量增价减，服务消费优于商品 2024.01.05 A股策略观察 图1：主要估值指标汇总 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 注：本周为2024/01/08-2024/01/12（全文同）；行业层面金融地产、周期等行业主要对比PB变化，其他行业主要对比PE变化 图2：主要情绪指标汇总 数据来源：Wind，国泰君安证券研究