宏观贵金属周报：内外宏观数据方向不一致，短期金价上有压力下有支撑

宏观贵金属周报：内外宏观数据方向不一致，短期金价上有压力下有支撑王维芒资格编号：Z0000148邮箱：Wangwm@zhqh.com.cn时间：2024.1.12中辉期货 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议全球市场-涨跌互现1海外宏观-通胀回升2国内宏观-数据较低3金银逻辑-长线走高4目录C o n t e n t s 宏观贵金属观点摘要（20240112）【宏观结论】国内12月份通胀数据低迷、进出口数据有好转，但是全年通胀和进出口都呈现低迷态势，地产高频数据本周回落，汽车销量数据尚可。海外美国欧洲通胀数据12月份均走高，减弱了降息将以的气氛，欧美就业数据表现强劲，降息概率减少。地缘等供给事件仍然存在，内外方向不一致，波动大。【金银逻辑】市场对于高概率的降息交易熄火，但地缘冲突事件影响带来避险情绪。人民币本周贬值，沪金抗跌，短期地缘避险需求和各国央行大举购金仍然存在，2024年黄金价格重心或上移。 【金银策略】黄金近日短线长线单子持续持有，关注475附近支撑，黄金短期目标510。白银弹性更大， 波动幅度较大，短线依托6000进行滚动操作。中长期贵金属仍值得战略配置 。【下周关注】中国通胀、金融等重要经济数据，欧美通胀等重要数据，以及地缘冲突事件演变投资有风险入市需谨慎 工作计划安排WORK SCHEDULE市场表现01 ➢中美利差本周上涨，长债10年期利差为1.53%至1.483%。短债利差在2.12%。5年国债收益率跌由1.62%跌至1.50%国债收益率数据来源：wind，中辉期货全球资本市场-中美利差本周下跌-5.0000-4.0000-3.0000-2.0000-1.00000.00001.00002.00003.00004.0000美国:国债收益率:10年-国债到期收益率:10年美国:国债收益率:2年-国债到期收益率:2年美国:国债收益率:5年-国债到期收益率:5年 ➢日经225连续5个交易日上涨，续创34年来新高➢美国通胀超预期，美股大幅波动➢国内权益类市场情绪反复，A股低迷，深证成指大幅下跌全球主要股市全球主要债券收益率数据来源：wind，中辉期货数据来源：wind，中辉期货全球资本市场-外盘股市上涨，国内股市下跌-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%韩国综指恒生指数上证综指中证500上证50沪深300深证成指DAX指数道指标普500纳指日经225-0.2000-0.1500-0.1000-0.05000.00000.05000.1000美国:2年美国10年日本10年中国10债日本:2年欧元:2年中国2债英国:3年欧公债10年英国10年德国10年法国:2年法国10年德国:2年 意外事件扰动，工业品大幅波动，地缘和降息预期降低，黄金探底回升。减产预期和极端天气炒作冷却，需求相对平淡，农产品弱势震荡主要工业品主要农产品数据来源：wind，中辉期货数据来源：wind，中辉期货全球资本市场-涨跌互现-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%鸡蛋CBOT小麦CBOT豆粕CBOT大豆白砂糖CBOT玉米NYBOT 2号棉花CBOT豆油CME瘦肉猪棕榈油-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%铁矿石COMEX银焦煤PTA螺纹钢COMEX黄金LME3月铝LME3月铜LME3月锌天然橡胶NYMEX油LME3月铅 工作计划安排WORK SCHEDULE海外经济02 ➢美国劳工统计局公布的数据显示，2023年12月美国非农就业人数增加21.6万人，远高于17.0万的市场预期，并高于前值17.3万。但美国劳工部大幅下调了10月和11月的新增就业人数，分别由15.0万下调至10.5万、19.9万下调至17.3万，美国四季度的就业增速更显平缓。非农新增就业人数通常有两次调整，2023年前十个月，有9个月的新增就业人数最终被大幅下调。2023年全年，美国一共增加了270万个就业岗位，相比2022年有所减少。失业率保持在3.7%不变，预期为3.8%；平均时薪环比上涨0.4%，预期为上涨0.3%。美国就业数据来源：wind，中辉期货海外高频-美国前期就业被下修，整体尚可0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.002000-012001-012002-012003-012004-012005-012006-012007-012008-012009-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01美国:失业率:季调(1,000)(500)05001,0001,5002,0002020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-12美国:新增非农就业人数:初值千人 ➢美国上周初请失业金人数为20.2万人，预期21万人，前值20.2万人；四周均值20.775万人，前值20.775万人。2023年12月30日当周续请失业金人数为183.4万人，预期187.1万人，前值从185.5万人修正为186.8万人。➢美国2023年12月ADP就业人数增加16.4万人，创2023年8月以来新高，预期增11.5万人，前值从增10.3万人修正为增10.1万人。12月薪资增长放缓，增速连续第15个月下降，降至2021年9月以来的最弱增长水平，在职者薪酬增长了5.4%，低于上个月的5.6%，为2021年8月以来最低；跳槽者工资增速从8.3%降至8.0%，为2021年5月以来最低。美国就业数据来源：wind，中辉期货海外高频-美国就业积极-100.00-50.000.0050.00100.002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10美国:ADP就业:全国:季调:万:环比增加万人100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000500,000美国:当周初次申请失业金人数:季调人 ➢美国12月CPI同比上涨3.4%，较11月的3.1%有所反弹，超出预期的3.2%，为三个月来的最高涨幅；环比增速升至0.3%，高于11月前值的0.1%和预期的0.2%。美联储更为关注的剔除食品和能源成本的核心通胀，同比增速为3.9%，较11月前值4%有所回落，但超过预期值3.8%，为2021年5月以来首次跌破4%；环比增速0.3%，与预期和前值一致。➢超级核心CPI同比为3.87%，其中每个分项通胀都有所上涨。➢服务业（主要是住房）成本在12月再次加速，食品通胀创下新高，能源通胀下降趋势陷入停滞。美国就业数据来源：wind，中辉期货海外高频-美国通胀超预期走高-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.00美国:CPI:当月同比月美国:核心CPI:当月同比月-2.20-1.70-1.20-0.70-0.200.300.801.302000-012000-102001-072002-042003-012003-102004-072005-042006-012006-102007-072008-042009-012009-102010-072011-042012-012012-102013-072014-042015-012015-102016-072017-042018-012018-102019-072020-042021-012021-102022-072023-04美国:CPI:环比美国:核心CPI:环比 欧元区CPI数据来源：wind，中辉期货欧洲通胀-欧元区通胀意外走高英国CPI欧元区PPI德国PPI-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.002015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-02德国:PPI:同比德国:PPI:环比-4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.005.006.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.002008-022008-102009-062010-022010-102011-062012-022012-102013-062014-022014-102015-062016-022016-102017-062018-022018-102019-062020-022020-102021-062022-022022-10欧元区19国:PPI:当月同比欧元区19国:PPI:环比-2.00-1.000.001.002.003.004.00-2.000.002.004.006.008.0010.0012.002008-022009-022010-022011-022012-022013-022014-022015-022016-022017-022018-022019-022020-022021-022022-022023-02英国:CPI:同比英国:核心CPI:同比英国:CPI:环比“欧洲经济火车头”德国12月份的通胀同比增长3.8%，高于一个月前的 2.3%。12月德国能源价格同比上涨 4.1%，而此前为同比下跌4.5%。法国12月调和CPI同比增长4.1%，高于11月的3.9%。法国12月的通胀率小幅上升，原因是服务价格增长更快，且能源价格在政府削减对家庭的支持后大幅上涨。-2.000.002.004.006.008.0010.002016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-11德国:CPI:同比法国:CPI:同比 •美国12月Markit服务业PMI终值为51.4，创2023年7月份以来新高，连续七个月扩张，预期为51.3，初值为51.3，11月终值为50.8。其中，就业分项指数终值上升至51.9，创去年9月份以来的新高；新商业分项指数终值创去年6月份以来的新高。美国12月Markit综合PMI终值50.9，也创去年7月份以来新高，服务业指数抵消了制造业PMI数据的下滑➢欧元区2023年12月服务业PMI终值48.8，初值48.1，前值48.7；综合PMI终值47.6，初值47，前值47.6。英国2023年12月服务业PMI终值为53.4，初值52.7；综合PMI终值为52.1，预期51.7，初值51.7。景气指数数据来源：wind，中辉期货海外高频-欧美各国服务业景气指数强劲25.0030.0035.0040.0045.0050.0055.0060.0065.0070.