同业存单周度跟踪：CD净融资显著放量、收益率总体平稳

固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 CD净融资显著放量、收益率总体平稳 证券研究报告 2024年01月13日 作者 孙彬彬 分析师 SAC执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 隋修平 分析师 SAC执业证书编号：S1110523110001 suixiuping@tfzq.com 朱宸翰 联系人 zhuchenhan@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益：12月通胀数据点评-固定收益点评》 2024-01-12 2 《固定收益：12月出口数据点评-固定 收 益 点 评(2024-01-12)》 2024-01-12 3 《固定收益：市场关心哪些问题？——总量每周论势2024年第2期-天风总 量 联 席 解 读 （2024-01-10）》 2024-01-10 同业存单周度跟踪（2024-1-13） 摘要 本周同业存单市场跟踪—— 发行规模：同业存单发行规模上升，净融资额上升至6169亿元（上周-249亿元）。分主体看，国有行、农商行发行规模占比上升。分评级看，AAA评级的存单占比上升。 发行期限：同业存单发行加权期限下降至7.93个月（上周8.83个月），1M、1Y期存单发行占比下降。 发行成本：同业存单发行加权成本下降至2.45%左右（上周2.46%），国有行1Y存单发行利率2.40%左右。 发行成功率：同业存单发行成功率上升至92.19%%（上周75.76%），国有行、城商行发行成功率上升。 二级市场收益率：1Y AAA同业存单到期收益率上升至2.44%（周度环比+0.25bp）。 风险提示：货币政策不确定性，机构行为不确定性，市场走势不确定性。报告仅为市场监控，不构成投资建议。 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 本周存单发行情况 ........................................................................................................................ 3 2. 本周存单利率变化 ........................................................................................................................ 5 图表目录 图1：同业存单净融资 ................................................................................................................................... 3 图2：未来同业存单到期规模 ..................................................................................................................... 3 图3：发行规模占比（分主体） ................................................................................................................. 3 图4：发行规模占比（分评级） ................................................................................................................. 3 图5：不同期限的同业存单发行占比 ........................................................................................................ 4 图6：国有行发行期限分布 .......................................................................................................................... 4 图7：股份行发行期限分布 .......................................................................................................................... 4 图8：城商行发行期限分布 .......................................................................................................................... 4 图9：农商行发行期限分布 .......................................................................................................................... 4 图10：同业存单发行加权成本 ................................................................................................................... 5 图11：1年期同业存单发行利率 ............................................................................................................... 5 图12：同业存单发行成功率（分主体） ................................................................................................ 5 图13：发行成功率（分评级） ................................................................................................................... 5 图14：AAA中债同业存单二级收益率 .................................................................................................... 6 图15：1Y AAA同业存单收益率与MLF利率 ........................................................................................ 6 图16：1Y AAA同业存单收益率与R007利差 ...................................................................................... 6 图17：AAA同业存单期限利差 .................................................................................................................. 6 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 本周存单发行情况 同业存单发行规模上升，净融资额转正。本周同业存单总计发行8889.0亿元（上周574.6亿元），净融资6168.7亿元（上周-248.5亿元）。下周同业存单到期量4046.7亿元。 图1：同业存单净融资 图2：未来同业存单到期规模 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 其中，国有行、农商行发行规模占比上升。国有行（33.87%）、农商行（5.91%）发行规模占比上升，股份行（36.78%）、城商行（22.34%）发行规模占比下降。 AAA级存单占比上升。AAA级（94.84%）存单发行规模占比上升，AA+级（4.53%）、AA级（0.54%）、AA-及以下级（0.10%）存单发行规模占比下降。 图3：发行规模占比（分主体） 图4：发行规模占比（分评级） 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 同业存单发行期限下降。本周同业存单加权发行期限7.93个月（上周8.83个月），3月、6月、9月期存单占比上升，1月、1年存单占比下降。 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图5：不同期限的同业存单发行占比 资料来源：Wind，天风证券研究所 分主体看存单发行期限分布：本周国有行加权期限9.34个月（上周10.63个月），国有行新发存单中较长期限（指9M/1Y，下同）占比65.89%（环比-21.61pct），股份行较长期限占48.03%（环比-36.09pct），城商行较长期限占比39.13%（环比+13.40pct），农商行较长期限占比16.31%（环比-3.88pct）。 图6：国有行发行期限分布 图7：股份行发行期限分布 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 图8：城商行发行期限分布 图9：农商行发行期限分布 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 同业存单发行加权成本下降至2.45%左右。本周同业存单加权成本2.45%（上周2.46%），其 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 中国有行2.43%，股份行2.44%，城商行2.50%，农商行2.49%。截至1月12日，国有行1年期存单发行利率2.40%，股份行1年期存单发行利率2.45%，城商行1年期存单发行利率2.68%，农商行1年期存单发行利率2.57%。 图10：同业存单发行加权成本 图11：1年期同业存单发行利率 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 同业存单发行成功率上升。本周同业存单发行成功率92.19%（上周75.76%），国有行、城商行发行成功率上升。 图12：同业存单发行成功率（分主体） 图13：发行成功率（分评级） 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 2. 本周存单利率变化 截至本周五（1月12日），1年期AAA同业存单收益率为2.44%。相比上周五，本周1月期同业存单收益率下降1.40bp至2.27%，3月期同业存单收益率下降1.51bp至2.39%，6月期同业存单收益率下降1.50bp至2.42%，9月期同业存单收益率下降1.95bp至2.41%，1年期同业存单收益率上升0.25bp至2.44%。1年期AAA同业存单收益率与1年MLF利率的利差下降至6.25bp左右。 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 图14：AAA中债同业存单二级收益率 图15：1Y AAA同业存单收益率与MLF利率 资料来源：Win