2024年1月14日 行业研究 制冷剂配额落地,三代制冷剂价格大幅上涨 ——基础化工行业周报(2024/01/08-2024/01/12) 要点 制冷剂配额方案落地,行业供需格局有望持续改善。据《蒙特利尔议定书》和 《基加利修正案》,我国第三代制冷剂在2020-22年基线年使用量平均值的基础上,2024年起冻结HFCs的消费和生产。2024年1月11日,生态环境部公示了2024年度氢氟碳化物生产、使用和进口配额核发情况。合计下发2024年 三代制冷剂生产配额总量(不含三氟甲烷)为74.56万吨,其中内用生产配额总量(不含三氟甲烷)为34.00万吨,占比46%。从总量看,三代制冷剂配额主要集中在巨化股份、三美股份、中化蓝天、东岳集团、永和股份、淄博飞源等企业。分品种看,巨化股份在主要品种中的份额均占比较大,除巨化股份外,不同企业的优势品种有所不同,例如三美股份主要为R125、R134a,永和股份主要为R143a。随着三代制冷剂配额正式落地,行业供需格局有望持续改善,景气度有望持续上行。 下游需求稳步增长,三代制冷剂盈利大幅改善。随着中国宏观经济基本面持续好转,下游消费需求回升,23年4月以来全国空调、汽车产量累计同比持续正增长。2023年11月,我国空调、汽车产量累计同比分别+12.6%、+6.8%。作为制冷剂主要下游产品,下游空调、汽车产量持续增长,有助于支撑制冷剂需求稳步回升。2023年以来,随着“份额战”结束,供给端收缩,叠加需求端景气恢复,三代制冷剂价差修复明显。截至2024年1月12日,R32价差为 6078元/吨,较23年7月初+266%,较24年年初+58%;R125价差为 13932元/吨,较23年7月初+66%,较24年年初+30%;R134a价差为 12246元/吨,较23年7月初+98%,较24年年初+25%。 板块周涨跌情况:过去5个交易日,沪深两市各板块大部分呈跌势,本周上证指数涨跌幅为-1.61%,深证成指涨跌幅为-1.32%,沪深300指数涨跌幅为-1.35%,创业板指涨跌幅为-0.81%。中信基础化工板块涨跌幅为-0.8%,涨跌幅位居所有板块第14位。过去5个交易日,化工行业各子板块大部分呈跌势,涨跌幅前五位的子板块为:轮胎(+4.5%),碳纤维(+3.1%),锂电化学品(+2.8%),日用化学品(+2.3%),粘胶(+1.3%);聚氨酯(-5.5%),涂料油墨颜料(-3.6%),电子化学品(-3.6%),改性塑料(- 3.2%),氟化工(-2.8%)。 个股涨跌幅:过去5个交易日,基础化工板块涨幅居前的个股有:丹化科技 (+16.91%),康普顿(+16.77%),双象股份(+15.03%),恒兴新材 (+14.59%),永太科技(+11.49%)。过去5个交易日,基础化工板块跌幅居前的个股有:ST鸿达(-22.83%),鼎龙科技(-19.94%),金力泰(-17.25%),普利特(-12.67%),亚太实业(-11.86%)。 投资建议:(1)上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。(2)低估值化工龙头白马:建议关注①三大化工白马:万华化学、华鲁恒升、扬农化工;②民营大炼化及化纤板块;③轻烃裂解板块; ④煤制烯烃板块。(3)新材料板块:建议关注①半导体材料;②OLED产业链;③风电材料:碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业;④锂电材料:电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业;⑤光伏材料:上游硅料、EVA、纯碱等相关企业。(4)传统周期板块:建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。 风险分析:原材料快速下跌和维持高位的风险;下游需求不及预期风险。 基础化工 增持(维持) 作者分析师:赵乃迪 执业证书编号:S0930517050005010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师:蔡嘉豪 执业证书编号:S0930523070003021-52523800 caijiahao@ebscn.com 联系人:胡星月 010-56513142 huxingyue@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源:Wind 基础化工 目录 1、本周行情回顾3 1.1、化工板块股票市场行情表现3 1.2、重点产品价格跟踪5 1.3、本周重点关注行业动态——制冷剂6 1.3.1、制冷剂配额方案落地,行业供需格局有望持续改善6 1.3.2、下游需求稳步增长,三代制冷剂盈利大幅改善8 1.3.3、投资建议13 1.4、子行业动态跟踪14 2、重点化工产品价格及价差走势15 2.1、化肥和农药15 2.2、氯碱17 2.3、聚氨酯18 2.4、C1-C4部分品种20 2.5、橡胶21 2.6、化纤和工程塑料22 2.7、氟硅24 2.8、氨基酸&维生素25 2.9、锂电材料26 2.10、其它27 3、风险分析28 1、本周行情回顾 1.1、化工板块股票市场行情表现 板块表现 过去5个交易日,沪深两市各板块大部分呈跌势,本周上证指数涨跌幅为- 1.61%,深证成指涨跌幅为-1.32%,沪深300指数涨跌幅为-1.35%,创业板指涨跌幅为-0.81%。中信基础化工板块涨跌幅为-0.8%,涨跌幅位居所有板块第14位。 图1:A股行业本周涨跌幅(中信行业分类)(单位:%) 资料来源:Wind,光大证券研究所整理 过去5个交易日,化工行业各子板块大部分呈跌势,涨跌幅前五位的子板块为:轮胎(+4.5%),碳纤维(+3.1%),锂电化学品(+2.8%),日用化学品(+2.3%),粘胶(+1.3%);聚氨酯(-5.5%),涂料油墨颜料 (-3.6%),电子化学品(-3.6%),改性塑料(-3.2%),氟化工(-2.8%)。 图2:化工各子行业本周涨跌幅(中信行业分类)(单位:%) 资料来源:Wind,光大证券研究所整理 个股涨跌幅 过去5个交易日,基础化工板块涨幅居前的个股有:丹化科技 (+16.91%),康普顿(+16.77%),双象股份(+15.03%),恒兴新材 (+14.59%),永太科技(+11.49%)。 表1:本周基础化工板块涨幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价(元) 周涨跌幅(%) 月涨跌幅(%) 600844.SH 丹化科技 3.94 16.91% 26.28% 603798.SH 康普顿 11.70 16.77% 22.13% 002395.SZ 双象股份 22.50 15.03% 66.54% 603276.SH 恒兴新材 28.36 14.59% 16.37% 002326.SZ 永太科技 12.23 11.49% 7.28% 002749.SZ 国光股份 13.42 11.28% 28.30% 603051.SH 鹿山新材 36.39 11.18% 17.01% 300769.SZ 德方纳米 60.20 9.77% 3.92% 002250.SZ 联化科技 7.41 8.97% 1.79% 003022.SZ 联泓新科 18.96 8.84% 9.60% 资料来源:iFind,光大证券研究所整理 过去5个交易日,基础化工板块跌幅居前的个股有:ST鸿达(-22.83%),鼎龙科技(-19.94%),金力泰(-17.25%),普利特(-12.67%),亚太实业 (-11.86%)。 表2:本周基础化工板块跌幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价(元) 周涨跌幅(%) 月涨跌幅(%) 002002.SZ ST鸿达 0.71 -22.83% -41.32% 603004.SH 鼎龙科技 30.35 -19.94% -19.94% 300225.SZ 金力泰 8.01 -17.25% -9.18% 002324.SZ 普利特 11.1 -12.67% -17.04% 000691.SZ 亚太实业 5.2 -11.86% 3.17% 600589.SH *ST榕泰 3.44 -11.57% 3.21% 300596.SZ 利安隆 27.42 -11.41% -0.04% 603225.SH 新凤鸣 12.77 -10.64% -5.06% 601233.SH 桐昆股份 13.51 -9.87% -6.70% 300684.SZ 中石科技 17.32 -9.79% -13.70% 资料来源:iFind,光大证券研究所整理 表3:本周化工产品价格涨幅前十 1.2、重点产品价格跟踪 近一周涨幅靠前的品种:甲醛:江浙地区(+12.38%),己二酸:华东地区 (+4.76%),黄磷(净磷):云南地区(+3.52%),有机硅DMC(+3.51%),维生素E:国产(+3.36%)乙烯:东南亚(+2.35%),正丁醇:齐鲁石化 (+2.33%),二氯甲烷:华东地区(+1.74%),苯乙烯:华东(+1.67%),DMF:华东地区(+1.31%)。 产品单位最新价周涨跌幅近30日均价30日涨跌幅年涨跌幅2023均价2022均价2021均价 己二酸:华东地区 元/吨11,000.004.76% 10,533.330.32% 4.76% 10,634.5712,359.2211,323.95 甲醛:江浙地区元/吨1,135.0012.38%1,022.501.24%12.38%1,084.681,382.051,419.25 黄磷(净磷):云南地区元/吨23,500.003.52%23,016.67-3.29%3.52%25,211.7833,249.3226,845.75 有机硅DMC 元/吨14,760.003.51% 14,116.670.69% 5.88% 14,906.4723,569.6032,046.95 乙烯:东南亚 美元/吨870.00 2.35% 852.00 0.24% 2.35% 880.44 1,062.14 1,001.52 维生素E:国产元/千克61.503.36%59.020.03%4.24%70.7885.7680.14 二氯甲烷:华东地区 元/吨2,668.571.74% 2,665.03-1.40% 0.45% 2,752.134,005.87 4,658.94 正丁醇:齐鲁石化元/吨8,800.002.33%8,706.672.43%1.15%7,947.128,573.4212,228.08 DMF:华东地区 元/吨4,837.501.31% 4,930.42-1.88% -0.26% 5,377.8311,742.7912,729.22 苯乙烯:华东元/吨8,500.001.67%8,411.174.49%0.95%8,427.049,304.008,863.02 资料来源:iFind,光大证券研究所整理 表4:本周化工产品价格跌幅前十 近一周跌幅靠前的品种:合成氨:河北地区(-10.02%),纯碱:轻质:华东(-9.43%),高温煤焦油:山西地区(-8.75%),硫酸(-7.92%),纯碱:重质:华东(-7.41%),炭黑(N330):山西市场(-5.19%),液化气(民用气):长岭炼化 (-4.38%),丙烯腈:华东(-3.05%),磷酸一铵(55%颗粒):湖北地区(-2.94%),苯酚:高桥石化(-2.76%)。 产品单位最新价周涨跌幅近30日均价30日涨跌幅年涨跌幅2023均价2022均价2021均价 纯碱:轻质:华东 元/吨2,400.00-9.43% 2,710.00-3.21% -12.73%2,515.212,621.78 2,159.51 合成氨:河北地区元/吨2,965.00-10.02%3,471.00-6.19%-10.15%3,431.174,055.503,823.99 高温煤焦油:山西地区元/吨3,650.00-8.75%4,217.00-2.38%-13.10%4,536.855,475.703,857.67 硫酸 元/吨232.50 -7