1 行业报告│行业专题研究 请务必阅读报告末页的重要声明 机械设备2023年报业绩前瞻 23Q4制造业景气度偏弱  国内制造业景气度偏弱，24年有望底部反转 2023年我国制造业PMI指数始终偏低且持续下行，1-12月间仅有4次超过50%荣枯线；分季度来看，2023第一季度、第二季度、第三季度、第四季度中国制造业PMI均值分别为51.53%、49.00%、49.73%、49.30%，仅有一季度PMI均值高于50%。供需走弱仍然是主要原因，世界经济复苏步伐放缓、出口业务减少、海运紧张等影响国内企业预期，2024年随着宏观经济复苏，我们预计制造业需求有望底部反转。  受益于汽车销量增长，2023Q4机床产量提速。 从10-11月产量来看，机床总产量、切削机床产量、成形机床产量分别同比增长45%、42%及62%，快于Q3，主要原因是机床主要应用下游汽车行业群第四季度销量高增长。根据观研天下数据，22年汽车行业是机床行业下游最大的需求来源，占30%；根据中汽协数据，2023年第一季度、第二季度、第三季度、第四季度国内汽车销量分别为607.6、716.3、782.7、897.9万辆，尤其是第四季度创近三年新高，同比增长21.5%。  2023M10-11机床出口总额同比增长14% 根据海关总署数据，23Q4机床进口额为16.12亿美元，同比-4.47%； 23M10-11机床出口总额为18.47亿美元，同比+14%，较Q3同比增速有所提升。机床出口额增加主要原因为主要出口国美国第四季度制造业景气度有所提升，根据中国海关数据，2021年中国机床出口金额占比较大的国家有美国，占比7.4%；根据Wind数据，2023Q4美国PMI均值高于2022Q4及2023Q3。进口数控机床以高档机为主，出口数控机床以中低档机为主。  2023Q4国内挖机市场与海外挖机市场需求均较弱 从2023M10-11销量数据来看，起重机销量同比-10%；从Q4销量数据来看，挖机总销量/内销量/外销量同比分别-24%/-17%/-31%。主要原因为2023Q4以来，行业整体仍处下行周期，以欧美日系制造商为主导全球海外领先品牌，销售额增长出现放缓，国内市场也面临着新机销量底部震荡、企业竞争更加激烈等挑战，内销同比下滑幅度较大。但随着1万亿国债、2.7万亿专项债进一步落地，后续有望产生托底效应，拉动工程机械内需回升。  2023年前三季度及10-11月叉车销量均持续增长 从2023年10-11月销量数据来看，叉车销量同比+21%。近年来我国叉车以内销为主，出口量持续增长。根据同花顺金融数据，2023年10-11月，国内叉车销量为19.8万辆，同比+21%。主要原因为国内市场，行业周期目前处在底部且已经出现拐点，逐渐开始修复；海外市场，中国锂电类叉车在全球占比较低，提升潜力大。通过此轮电动化崛起，中国叉车有望取代日韩以及欧洲德国等企业在全球的份额，因此叉车行业具有持续的投资机会。  投资建议 景气度方向推荐信测标准、东华测试、日联科技、鼎泰高科、中金环境、伟创电气等，建议关注凯格精机、快克智能等。高端机床国产替代建议关注科德数控、华中数控、豪迈科技等，机床出海建议关注海天精工、纽威数控等。叉车方向推荐安徽合力等，工程机械方向推荐浙江鼎力等。 风险提示：（1）宏观经济复苏不及预期风险；（2）高端机床国产替代及机床出海不及预期风险；（3）工控行业企业交货不及预期风险；（4）工程机械海外市场发展不及预期风险。（5）业绩预测偏差风险。 证券研究报告 2024年01月14日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：张旭 执业证书编号：S0590521050001 邮箱：zxu@glsc.com.cn 联系人：田伊依 邮箱：tianyy@glsc.com.cn 相关报告 1、《机械设备：看好高端装备出口与新技术迭代》2024.01.07 2、《机械设备：检测行业估值底在哪里？》2024.01.07 -30%-13%3%20%2023/12023/52023/92024/1机械设备沪深300 请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业专题研究 正文目录 1. 2023年全球及国内制造业景气度偏弱 ................................. 3 1.1 2023Q4国内制造业景气度仍偏弱 ................................ 3 1.2 国内10-11月工业增加值月均增速加速........................... 3 2. 机械重点行业2023Q4产销量同比有增有减 ............................. 4 2.1 通用机械：2023年第四季度机床产量提速 ........................ 4 2.2 专用机械：2023年10-11月叉车销量同比+21% .................... 6 3. 机械行业重点公司2023年业绩前瞻与投资建议 ......................... 7 3.1 重点企业2023年业绩前瞻 ..................................... 7 3.2 投资建议：看好高端制造新技术与出海........................... 9 4. 风险提示 ......................................................... 9 图表目录 2023Q4全球和国内PMI仍然偏弱 ................................. 3 10-11月制造业工业增加值月均增速加速 .......................... 4 10-11月制造业固定资产投资额增速有所下滑 ...................... 4 国内机床产量同比增速情况 ..................................... 5 机床进出口额及同比增速情况 ................................... 5 国内工业机器人产量同比增速情况 ............................... 6 工程机械销量同比增速情况 ..................................... 7 2023Q4与2023E机械公司业绩前瞻 ............................... 8 2023Q4与2023E机械公司营收前瞻 ............................... 9 请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│行业专题研究 1. 2023年全球及国内制造业景气度偏弱 1.1 2023Q4国内制造业景气度仍偏弱 2023年制造业PMI数据整体呈现下行趋势，实际需求仍偏弱。在通胀压力和地缘政治冲突的影响下，2023年全球经济呈现复苏稳定性较弱、恢复动力不足的态势。从各季度指数看，2023Q1/2/3/4全球制造业PMI均值分别为49.53%、49.30%、48.93%和49.03%，全球制造业四个季度PMI均值均低于50%荣枯线。2023年我国制造业PMI指数始终偏低且持续下行，1-12月间仅有4次超过50%荣枯线；分季度来看，2023Q1/2/3/4中国制造业PMI均值分别为51.53%、49.00%、49.73%和49.30%，仅有一季度PMI均值高于50%。供需走弱仍然是主要原因，世界经济复苏步伐放缓、出口业务减少、海运紧张等影响国内企业预期。 2023Q4全球和国内PMI仍然偏弱 资料来源：Wind、国家统计局，国联证券研究所 1.2 国内10-11月工业增加值月均增速加速 2023年10-11月我国工业增加值、制造业工业增加值、高技术产业工业增加值月均增速高于前三季度月均增速。10-11月我国工业增加值、制造业、高技术产业工业增加值月均增速分别为5.60%、5.90%、4.00%，均高于前三季度月均增速。根据国家统计局分类，高技术产业包括航空航天器及设备制造、电子及通信设备制造等六大类，我国产业升级发展态势持续，技术含量较高、附加值较高的高技术制造业持续保持较快增长，我们预计2024年仍将引领我国经济加速转型升级。 2023年10-11月，制造业整体、汽车制造业、3C行业固定资产投资额同比增速低于前三季度累计增速。2023年1-11月制造业固定资产投资累计同比增长2.90%，其中汽车制造业、3C行业固定资产投资累计同比增速分别为17.90%、9.20%，均低于前三季度累计同比增速。意味着2023年10-11月，制造业整体、汽车制造业、3C行 请务必阅读报告末页的重要声明 4 行业报告│行业专题研究 业固定资产投资额同比增速较前三季度有所下降。未来在新能源汽车渗透率提升、5G技术升级的背景下，装备制造业下游需求有望持续上升。 10-11月制造业工业增加值月均增速加速 10-11月制造业固定资产投资额增速有所下滑 资料来源：Wind、国联证券研究所 资料来源：Wind、国联证券研究所 2. 机械重点行业2023Q4产销量同比有增有减 2.1 通用机械：2023年第四季度机床产量提速 受益于汽车销量增长，2023Q4机床产量提速。从2023年10-11月产量数据来看，机床总产量、切削机床产量、成形机床产量分别同比+45%、+42%、及+62%，快于Q3，主要原因是机床主要应用下游汽车行业群第四季度销量高增长。根据观研天下数据，2022年汽车行业是机床行业下游最大的需求来源，占比30%，其次分别是通用设备和专用设备，占比分别为20%和20%；根据新思界产业研究中心数据，汽车行业是金属成形机床最大的应用市场。根据中汽协数据， 2023年一、二、三、四季度国内汽车销量分别为607.6、716.3、782.7、897.9万辆，尤其第四季度创近三年新高，同比增长21.5%。我们认为随着宏观经济复苏，下游行业需求提升，尤其是汽车、3c等行业，国内机床行业2024年有望迎来复苏。 请务必阅读报告末页的重要声明 5 行业报告│行业专题研究 国内机床产量同比增速情况 资料来源：iFind、国家统计局，国联证券研究所 2023年10-11月机床出口总额同比增长14%。根据海关总署数据，2023年第四季度机床进口额为16.12亿美元，同比下滑4.47%；2023年10-11月机床出口总额为18.47亿美元，同比增长14%，较3季度同比增速有所提升。机床出口额增加的主要原因为主要出口国美国第四季度制造业景气度有所提升。根据中国海关数据，2021年中国机床出口国众多，比例分散；出口金额占比较大的国家有美国，占比7.4%；根据Wind数据，2023年第四季度美国PMI均值为49.20%，高于2022第四季度及2023年第三季度。中国进口数控机床以高档机为主，出口数控机床则多是中低档产品。根据中国海关数据，2021年中国数控机床进口均价为19.55万美元/台，出口均价为1.92万美元/台，预计未来机床加速出海及高端机床加速国产替代。 机床进出口额及同比增速情况 资料来源：海关总署，国联证券研究所 请务必阅读报告末页的重要声明 6 行业报告│行业专题研究 2.2 专用机械：2023年10-11月叉车销量同比+21% 2023Q4下半年工业机器人产量有所下滑。从2023年10-11月产量数据来看，工业机器人产量为6.71万台，同比下滑16%。主要原因是下游固定资产投资额同比增速较前三季度有所下滑。中国工业机器人主要应用领域包括汽车制造业及电子行业等，尤其是汽车制造业占比有50%。根据Wind数据，2023年10-11月，制造业整体、汽车制造业