行业周报：12月轻工重点商品出口转正，关注内需边际改善

证券研究报告 行业研究 2024年1月14日 投资评级看好上次评级看好 ➢1）家居：1月11日，央行批复总额1000亿元的住房租赁团体购房贷款，支持天津、成都、青岛、重庆、福州、长春、郑州和济南等8个试点城市购买商品房用作长租房。我们认为，随着政策面持续优化，24年家居终端需求仍有改善空间；在家居行业逐步进入存量竞争的背景下，龙头企业通过产品和渠道多维发力，市场份额有望进一步提升。稳健角度推荐高股息索菲亚、敏华控股；考虑到当前板块估值处于历史低位，12月订单预期向好有望支撑Q1业绩，建议关注地产链情绪边际改善，弹性标的推荐欧派家居、志邦家居。 ➢2）造纸：近期APP、太阳、晨鸣等部分纸企宣布上调生活用纸原纸价格100-200元/吨，落地情况待观察；年初1-2月箱板瓦楞纸需求逐步进入淡季，多家纸厂宣布停机检修以减少供给，整体稳定为主。造纸持续推荐太阳纸业，建议关注华旺科技、博汇纸业、山鹰国际。 ➢3）包装：持续推荐大包装龙头裕同科技，我们认为随着下游需求企稳，公司基本面有望底部回升，近年资本开支减少&智能化建设推进有望对利润率形成一定支撑。公司提高未来三年分红比例至60%，重视股东回报，估值处于历史低位，配置价值显现。 4）必选：持续推荐晨光股份，公司核心业务稳步发展、精品文创战略深化关注产品力提升，新业务九木和科力普步入良性发展通道、打造第二成长曲线，出海长期战略推进。建议关注成长逻辑顺畅的个护龙头百亚股份，电商渠道弯道超车、外围市场开拓，产品结构高端化，市场份额有望持续提升。 ➢5）出口链：美国统计局发布数据显示，2023年12月美国CPI同比+3.4%，上月为3.1%，达到近3个月以来最高。据海关数据，2023年12月当月轻工8类重点商品出口额同比+1.9%，增速环比+6.9pct。我们认为24年虽然海外通胀情况或仍有反复，但温和改善仍是大概率事件，部分出口品类需求已开始陆续修复，持续看好海外需求逐步恢复趋势。建议关注致欧科技、永艺股份、共创草坪、松霖科技、建霖家居、吉宏股份，以及海外仓优势显著的乐歌股份。 ➢【周数据】轻工制造板块（2024.1.8-2024.1.12）表现跑赢市场。截止2024年1月12日过去一周，轻工制造行业指数下跌1.28%，沪深300指数下跌1.35%，整体跑赢市场。轻工制造细分板块中，家居用品行业指数-0.54%，包装印刷行业指数-1.33%，造纸行业指数-1.72%，文娱用品行业指数-2.67%。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 家居：12月家具出口持续改善，海运综合指数环比上涨。出口方面，12月家具及其零件出口金额（人民币计）同比+14.5%，较11月增 速+4.7pct。成本方面，截至2024年1月12日，化工原料方面，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别+0.6%、-0.4%、-0.3%。截至2024年1月12过去一周，五金原料铜价环比-0.7%。海运费方面，CCFI:综合指数环比+21.7%，CCFI:美西航线指数环比+7.9%。 ➢造纸：主要纸种价格下降，期货浆价环比下降。纸价，双胶纸价格，晨鸣纸业6040元/吨(下跌220元/吨)，太阳纸业6140元/吨(下跌220元/吨)；白卡纸价格，晨鸣纸业4800元/吨(下跌120元/吨)，博汇纸业4910元/吨(下跌120元/吨)；铜版纸价格，晨鸣纸业6120元/吨(下跌80元/吨)，太阳纸业6300元/吨(下跌160元/吨)。东莞玖龙地龙瓦楞纸3450元/吨(上涨60元/吨)，东莞玖龙地龙牛卡箱板纸3410元/吨（下跌30元/吨）。成本，天津玖龙废黄板纸收购价格为1490元/吨（持平）；纸浆期货价格为5734元/吨（下跌155元/吨）；巴西金鱼阔叶浆价格为670美元/吨（持平），智利银星针叶浆价格为760美元/吨（下跌4元/吨）。库存，截止2024年1月12日过去一周，白卡纸工厂周库存为48万吨，环比上涨4万吨；双胶纸库存33万吨，环比上涨3.1万吨。 ➢风险因素：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。 目录 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑赢市场..................................................................................................6二、家居：12月家具出口持续恢复....................................................................................................................72.1地产跟踪................................................................................................................................................................72.2家具行业................................................................................................................................................................72.3成本跟踪................................................................................................................................................................8三、造纸包装：主要纸种纸价格下跌，纸浆期货价格下跌......................................................................93.1价格跟踪................................................................................................................................................................93.2成本跟踪..............................................................................................................................................................103.3造纸行业..............................................................................................................................................................113.4包装印刷..............................................................................................................................................................13四、文娱用品：11月文娱社零同比增长16%................................................................................................15五、重点公司估值表...............................................................................................................................................16六、风险因素.............................................................................................................................................................18 表目录 表1：重点公司估值表............................................................................................................................................16 图目录 图1：轻工制造板块涨跌幅表现（%）...............................................................................................................6图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%）.....................................................................................................6图3：轻工制造个股股价表现前20.....................................................................................................................6图4：1 1月住宅竣工面积同比增长12.5%........................................................................................................7图5：1-11月商品住宅销售面积累计同比-7.3%............................................................................................7图6：11月住宅新开工面积同比+4.8%..............................................................................................................7图7：12月购置土地面积同比下降51.6%.........................................................................................................7图8：11月家具类零售额同比增长2.2%...........................................................................................................8图9：11月建材家居卖场销售额同比增长116.8%........................................................................................8图