2023 年全球财富和资产管理报 — 生成式 AI 索引点中文版

AI临界点 Gen AI将改变行业的运作方式，但它只是推动增长和建立弹性的综合战略方法的一部分。 Authors 奥利弗·怀曼 摩根·斯坦利 BetsyL.Graseck,CFA1股票分析师+1 212 7618Ł73 约书亚兹威克合作伙伴+19178Ł69Ł83 MichaelJ.Cyprys,CFA,CPA1股票分析师+12127617619 KamilKaczmarski,CFA合作伙伴+Ł969 97173573 布鲁斯·汉密尔顿2股票分析师+ŁŁ207Ł257597 若昂·米格尔·罗德里格斯合作伙伴+Ł9303999Ł558 FIAA的AndreiStadnik3股票分析师+61 29770-168Ł 亚当·卡德拉主要+ŁŁ7585880287 GiuliaAuroraMiotto,CFA2股票分析师+ŁŁ207Ł2553ŁŁ JoseEibar主要+1 312 56018Ł5 卢克·哈钦森参与经理+16Ł62Ł15081 康奈尔·J·施密茨1研究协会+12127616252 NancyHuang关联+13Ł76078703 斯蒂芬妮·马1研究协会+12127613552 1摩根士丹利有限公司2摩根士丹利国际plc + 3摩根士丹利澳大利亚有限公司摩根士丹利亚洲（新加坡）私人。 5摩根士丹利MUFG证券有限公司6摩根士丹利亚洲有限公司7摩根士丹利国际有限公司，首尔分公司8摩根士丹利国际有限公司（DIFC分公司 贡献者 奥利弗·怀曼 摩根·斯坦利 ChristianEdelmann,CFA合作伙伴 尼克·洛德3股票分析师 约翰·莱斯特合作伙伴 HuwvanSteenis合作伙伴 MiaNagasaka5股票分析师 大卫·沃勒合作伙伴 MagnusBurkl,CFA合作伙伴 理查德·徐，CFA6股票分析师 兰迪·兰伯特主要 布拉德利·凯伦合作伙伴 JoonSeok7股票分析师 理查德·谢泼德，CFA高级研究专家 菲利普·施罗德合作伙伴 VishalShah1股票分析师Vishal. Shah6 @ morganstanley. com KarenYeung顾问 RyanKenny,CFA1股票分析师 JasperYip合作伙伴 莉莉·斯坦顾问 Marina Massuti2研究协会 AllwynBarreto合作伙伴 布拉德·达亚历山德罗研究分析师 AnnaleiDavis1研究协会 RainerGlaser合作伙伴 MContents 5执行摘要 9 1.工业状况16 2.站在“大排序”的“右”一边：资产经理303.推动增长的方向盘：财富经理374.GenAI革命及其对资产和财富经理的意义535.来自我们专有调查的信息55公开 执行摘要 尽管2023年市场反弹，但资产和财富管理行业仍面临宏观经济环境的长期转变。自全球金融危机以来的近15年中，在支持性货币和财政政策的推动下，低，稳定的通货膨胀和强劲的市场统治了大多数发达国家。这个黄金时期在2022年被打破，当时各国央行积极提高利率以抑制通胀，导致股票和固定收益市场同时回落。向保护主义、民族主义和多极化的持续转变进一步加剧了这些宏观经济增长，从而导致了一个世界秩序，其特点是中央银行的限制性更强，财政灵活性更低，地缘政治不稳定性更大，这可能会对全球增长和财富创造造成影响。 尽管存在这些不利因素，但我们预计资产和财富管理行业将继续成为金融服务行业中最赚钱的行业之一，从而产生相对有吸引力的股本回报率（RoE）。然而，较低的收入增长和顽固的固定成本基础的结合，有可能比增长更快地增长，这凸显了行业运营模式的脆弱性，未来的每一次市场低迷都将更加令人沮丧。 在与全球领先的资产和财富管理公司合作的过程中，以及在我们与资深行业高管的访谈中，我们想帮助告知本报告，有一件事已经变得很清楚，然而，领先的管理人员正在接受这些挑战，并利用它们来激励他们的公司承诺重新审视他们的战略，重新构想他们的运营模式，并拥抱新的能力，如生成人工智能(Ge AI)，以推动价值并在他们的业务中建立弹性。 鉴于这些宏观不利因素，我们对资产管理行业的前景有所缓和。我们预测，从2022年到2027年，外部管理资产总额将增长7%，从2021年开始，增长3.6%，这主要是由私人市场推动的。核心活跃市场预计将继续失去份额，尤其是passive策略，而假设大部分利率上涨已经过去，货币市场近期的快速增长应该会放缓。费用压缩将继续，尤其是在传统资产类别中，尽管速度有所放缓。因此，我们预计行业收入将以5.2%的速度增长，而同期的AUM为7%，但明显转向私募市场和精选对冲基金策略，到2027年，这将占行业总收入的一半以上。我们预计零售/财富增长将继续超过机构的7.9%，而不是5.5%，到2027年将其提升到全球第三方托管AM的60%以上。 资产管理公司：站在“大排序”的“右边”。推动盈利增长和运营复苏的三项行动 资产管理公司运营模式的持续压力，使所有公司受益的宏观经济顺风的消退以及GeAI带来的革命性变化的结合，创造了条件，这些条件将提高竞争门槛并促使“大排序”，导致巨大的差距出现在领导者和巨头之间。领导者不仅将投资和定位他们的业务，以利用快速增长的领域，还将采取一系列具体行动来推动盈利增长和建立运营弹性。具体而言：。 我们预测，从2022年到2027年，全球家庭金融财富将以6%的速度增长，其中亚太地区和中东地区以及超高净值个人(UHNWI)部门是领头羊。在经历了长牛市之后，财富管理行业目前遭遇的市场环境更具挑战性，结构性逆风冲击收入端和成本端。最近的收入减少在很大程度上是由于澳大利亚澳大利亚和贷款数量的下降，以及交易量的大幅减少，因为客户相对于COVID-19期间的较高水平撤回了交易活动。这种收入放缓，加上强劲的工资通胀-。 1.为主动管理引擎加油以赢得分享：Weseealargeopportityforactivemaagerstocaptresharefromflowsamogactivemaagedfds,whichweested-matetobe3xthatofflowsfromactivetopassive.在提供投资业绩优异的同时（i。Procedres.，业绩alpha）仍将是流量的关键驱动因素，它不是唯一的：能够通过产品创新、分销和服务提供“alpha”来源的经理，以及费用结构也将能够赢得份额。 这推高了成本，加剧了盈利能力的逆风。 1我们要感谢同意接受本报告采访的行业高管，他们的公司共同管理和建议超过21万亿美元的资产。他们的评论提供了宝贵的观点和见解，有助于告知和验证本文表达的观点。 2.优化定价，以捕捉更多的机构经济领域：费用压力，尤其是传统策略，一直是无情的，因为机构投资者继续将核心风险敞口转换为被动的，同时巩固他们利用的经理数量，给他们额外的杠杆来谈判更大的，基于数量的费用折扣。经理们并没有帮助自己，许多人在其管理账户中的定价差异很大，导致了巨大的盈利能力偏差。我们看到显著的收入增长，对于那些采用更有纪律和更稳健的定价框架的典型的5000亿美元机构经理来说，大约是5000万美元。 2.提升能力以获取更大份额的新资金： 职场财富：据估计，现代工作场所的资产规模为35-50万亿美元，为财富管理公司提供了一个重要的机会，可以“及早接触”零售客户的金矿。一旦建立了工作场所关系，财富经理就可以通过其零售财富管理部门瞄准整个客户关系。就固定缴款（DC）资产提供咨询代表了16万亿美元资产上70-100亿美元的收入机会，也是就参与者持有的15-25万亿美元资产提供咨询的机会。股票记录保存可能是实现相同命运的另一种途径：通过记录全球6-8万亿美元的既得和非既得资产中的一部分，财富管理公司还可以为工作场所持有的15-25万亿美元资产提供建议。虽然在早期阶段，向私人股票持有人提供流动性在过去四年中占600亿美元的交易量，对于具有针对私人公司的投资银行能力的财富管理公司来说，这可能是差异化的。 3.重置运营模型以构建弹性并提供增长平台：我们看到资产管理公司可以拉动四套主要的“杠杆”来提高运营利润率并释放资源以投资于增长：范围缩小，组织有效性和简化，劳动力管理和第三方成本管理。许多资产管理公司已经宣布了5 - 15%的成本节约目标。事实上，我们认为，资产管理公司采取更积极的策略，可以通过做出艰难的选择来削减其结构成本基础，并采用“虚拟”模式，更多地依赖远程工作和技术来推动业务，从而节省20 - 40%的成本。 “Moneyball”代表顾问成长：仅在美国，转换雇主的顾问每年就代表2-3万亿美元的资产。凭借每年带来1200亿美元新资产的潜力，财富管理人采用数据驱动的方法来加强他们的顾问招聘工作可以建立显著的优势。通过专注于三个关键领域——建立正确的雄心，优先考虑正确的顾问群体，以及专注于正确的市场——财富管理人可以提高他们招聘工作的有效性。 财富管理公司释放净新增资金并推动盈利增长的两个策略 对于财富管理公司来说，我们看到了两组可以释放净新增资金并推动盈利增长的举措： AI“临界点”和生成AI（GenAI）机器的兴起 1.破解WM-CIB谜团以赢得关键客户群: GeAI本身并不是一个独立的增长动力。它有可能在整个运营模式中提高效率，从而可以释放更多的资源来投资于有利可图的增长领域。虽然GeAI的技术已经存在了几年，但我们认为，就其在资产和财富管理人的广泛基础上部署的能力而言，我们现在正处于一个“临界点”。 家族办公室、企业家和高管：这些细分市场为财富管理公司提供了超过2000亿美元的收入机会，他们可以提供将财富管理（WM）与企业和投资银行（CIB）产品相结合的提议。家庭办公室满足复杂的投资需求，需要定制的投资解决方案，以及获得独家投资机会。企业家和企业主占全球高净值人士的一半，他们有独特的财务需求，结合了业务和个人需求。WM和CIB之间的成功合作是在这些细分市场中获胜的关键。从整体上满足客户需求的联合能力和覆盖团队是最有效的方法。 选择、总结和数据清理任务，具有更高价值的验证和想法生成活动，导致高达30%的生产率提高。 For中端和后台Gen AI可以提高法律、合规和运营任务的效率，并使编码能力民主化，从而节省25 - 50%的员工时间。 GeAI最初的重点是推动效率提升，而不是直接扩大新的收入来源或推动alpha。部分原因是效率提升有助于为AI提供增量预算。然而，重要的是要注意，效率收益释放了时间和资源，可以重新分配给更高价值的活动，以支持创收活动，实现更好的投资决策，或提高客户参与度和体验。作为产生这些效率收益的一部分，公司还没有（尚未）利用GeAI来替代资源。相反，该技术已被用作更多的副驾驶或增强人类能力的工具，通常是通过将活动的平衡从基本内容创建和综合转移到审查，验证和进一步定制输出。 GenAI的变革力量并非没有风险 大约10年前，著名物理学家史蒂芬·霍金（StepheHawig）说：“成功创造AI将是人类历史上最大的事件。不幸的是，它也可能是最后一个，除非我们学会如何避免风险。随着GeAI的部署变得越来越普遍，组织必须仔细评估和减轻技术固有的独特风险和局限性，这分为两大类：“技术”和“使用”。." 虽然实验和试点很普遍，但领导者已经在部署并从GenAI中获取切实的利益。 已经成功实施GeAI解决方案的公司专注于具有最大“适合”潜力的领域，即有丰富的信息需要解释和综合，需要生成适度定制或创造性的内容，以及活动涉及日常任务。如果部署得当，GeAI可以在整个价值链中带来显著的生产力提升。虽然采用这种技术还为时过早，但我们对潜在生产率增长的估计反映了行业高管对随着时间的推移完全提升AI工具的预期好处的看法。我们预计，随着越来越多的资产和财富管理公司大规模采用人工智能，以及受益范围变得更加清晰，这些初步估计将会演变。我们目前的研究表明：。 在销售和客户服务，Gen