房地产行业：城市房地产融资协调机制建立，融资端支持力度加大

2024年01月13日 核心观点： 分析师 ⚫建 立协 调机 制：2024年1月12日 ，住 建 部和金 融 监 管 总 局发 布关 于建 立城市房 地 产融 资协 调机 制的通 知 ，明 确建 立城 市房 地 产融 资协 调机 制 。根 据通知 ，协 调 机 制由地 级 市及以 上城 市建 立。通 知要 求协 调 机 制及 时研 判房 地 产 市场形 势和房 地 产融 资需 求 ，协 调解 决房 地 产融 资中存 在的困 难和问 题；搭 建政银 企沟 通平 台 ，推 动房 企和金 融机 构精 准对 接。 ⚫提 出确 定支 持项 目名 单，精 准满 足合 理融 资需 求：根 据通 知 ，协 调 机 制主要包 括如 下工 作内 容 。1）在筛 选确 定支 持对 象方 面 ，协调 机 制根 据房 地 产 项目的开 发建 设情 况及项 目开 发企 业资 质 、信 用 、财 务等情 况提 出可 以给 予融 资支 持的房 地 产项 目名 单 ，推 送当 地金 融 机 构。2）在满 足合 理融 资需 求方 面 ，按 照项 目划 分，按 需精 准支 持合 理融 资需 求，对正 常开 发建 设 、抵 押 物充 足 、资 产 负 债合 理 、还 款来 源有 保 障的项 目 ，建 立授 信绿 色通 道 ，优 化审 批 流 程、缩 短审 批时 限 ，积 极满 足合 理融 资需 求 ；对开 发建 设暂 时遇 到困 难但资 金基 本能 够平 衡的项 目 ，不 盲 目抽 贷 、断 贷，通 过存 量贷款展 期 、调 整 还 款安 排 、新增贷 款等方 式支 持 。3）在融 资保 障工 作方 面，加 强 信 息 共 享，保 障金 融机 构债权安 全等。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 ⚫房 地 产供 给 侧政 策支 持 力 度加 大：2023年11月1日，中央金 融工 作会 议和12月的中 央经 济工 作会 议中提 出“一 视 同 仁满 足不 同所 有 制房 地 产企 业合 理融 资需 求”，2024年央 行工 作会 议中提 到 “满 足各 类房 地 产企 业合 理融 资需求”。此 次建 立的协 调 机 制在满 足房 企合 理融 资需 求的基 础 上 ，将支 持对 象按照项 目划 分，其 中针 对名 单 内暂 时遇 到困 难的项 目，提到具 体支 持措 施 。我 们认 为 ，针 对房 地 产供 给 侧的融 资需 求的政 策力 度较此 前有 所加 大，或 将助 力房地 产 市 场逐 步企 稳。 ⚫开 发 贷占 比有 望抬 升：截 至2023年11月 ，全 国房 地 产到 位资 金11.7万 亿元 ，同 比下 降13.40%，其 中国 内贷 款1.42万 亿 元，同 比下 降9.8%，降 幅较10月的11%有 所收 窄。根 据央 行 口 径，截 至2023年9月，全 国开 发贷余 额13.17万 元 ，占金 融机 构各 项贷 款余 额的 比 例为5.61%，是2013年12月以 来最 低值 。我 们认 为房 地 产融 资端政 策支 持力 度加 大，开 发 贷占 比有 望抬 升 ，融 资端放 松或带 动房 地 产行 业投 资企 稳。 ⚫投 资 建 议：城 市房 地 产融 资协 调 机 制的建 立表 现 出目 前房 地 产行 业融 资端支持 力 度的加 大。我 们 认 为融 资端的改 善或 将助 力楼 市逐 步企 稳，头 部 房 企的资金 优 势或 将凸 显，供 给 端 政 策 持 续 放 松 或 对 部 分 房 企 产 生 较 大 边 际 影 响。我 们看 好 ：万 科A、招 商 蛇 口 、保 利 发 展 、滨 江 集 团 、龙 湖 集 团 、金 地 集 团 ；建 议关 注 ：1）优 质 开发 ：绿 城 中 国 、华 润 置 地 、中 国 海 外 发 展 ；2）优 质 物 管 ：华润 万 象 生 活 、中 海 物 业 ；3）优 质 商业 ：大 悦 城 、恒 隆 地 产 ；4）代 建 龙 头 ：绿城 管 理 控 股 ；5） 中 介 龙 头 ： 贝 壳-W。 ⚫风险 提 示：政 策 推 动 不 及 预 期 的 风 险 、 因 城 施 策 不 及 预 期 的 风 险 、 宏 观 经 济不 及 预 期 的 风 险 、 资 金 到 位 不 及 预 期 的 风 险 、 房 价 大 幅 波 动 的 风 险。 分析师承诺及简介 胡 孝 宇 ，房 地 产 行 业 分 析 师 ，3年 房 地 产 研 究 经 验 ， 美 国 东 北 大 学 硕 士 ， 同 济 大 学 金 融 学 学 士 ， 曾 就 职 于 天 风 证 券 ，2023年7月 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院。 评级标准 未 来6-12个 月 ， 行 业 指 数 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 公 司 评 级 体 系 未 来6-12个 月 ， 公 司 股 价 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn