MOPB报告带动的油脂反弹不具备持续性

MOPB报告带动的油脂反弹不具备持续性 1、《华南油脂油料调研情况汇报-油脂油料供应预期上升菜油领跌油脂板块双粕走弱仅是时间换空间》2023年3月16日 研究员：刘锦投资咨询证：Z0011862联系电话：13633849418日期：2024年1月10日 周末2、《油料供应压力提前兑现油粕双跌继续》2023年3月22日 3、《油粕勿追高检验证和点价节点推升行情不具备持续性》2023年4月18日 4、《油脂加速寻底》2023年5月22日5、《北美天气“燃爆”油脂油料全面上升》2023年6月20日6、《消失的它美豆种植面积意外调降全球油脂油料强势上扬》2023年7月3日 7、《主产国菜籽产量上调菜籽油领跌油脂》2023年12月7日 8、《油脂：供应预期向上补库预期向下》2023年12月19日 9、《菜系领跌油脂油料板块》2024年1月2日 今日上午MPOB公布了马来西亚12月棕榈油供需报告，报告下调了棕榈油的产量和库存，同时也下调了棕榈油的出口数据，市场解读为偏多，带动整体油脂板块的快速反弹，棕榈油盘中涨幅超过3%，豆油涨幅超过2%，菜籽油涨幅超过1.75%。 全球油料连续两年供给向好，中国国内油料库存已经升至安全水平之上，国内整体供需处于宽松状态，海外机构阶段性报告数据的公布仅能带来下跌趋势中的反弹，并不能形成反转走势。对于油脂来说，颓势依旧，反弹沽空为宜。 一、马来西亚棕榈油局12月棕榈油供需数据 马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，23年12月马来西亚棕榈油产量为155.08万吨，较11月的178.89万吨下降23.81万吨,环比下降13.31%。进口量为3.66万吨，较11月的3.97万吨下降0.31万吨,环比下降7.87%。出口量为133.44万吨，较11月的140.65万吨下降7.2万吨,环比下降5.12%。月末库存为229.12万吨，较11月的240.26万吨下降11.14万吨,环比下降4.64%。 产量快速下降，库存下降，抵消了出口下降的利空，本次报告整体偏多，盘面快速上涨进行了回应。 二、棕榈油供需逻辑分析 马棕榈油和国内棕榈油期价自2022年10月到2023年的12月，将近14个月处于横盘状态。为什么棕榈油内外盘价格走势呈现此种状态呢？ 第一，疫情期间，由于恐慌情绪和主要进口国的补库需求，印尼政府实施了限制出口的政策，给本就偏紧的供给火上浇油，进一步推升了整体油脂的上涨高度，但是随着全球疫情的结束，主需国完成补库，印尼政府人为的供给扭曲政策已经彻底无效，市场重新审视供给压力的累积。 第二，主要需求国中国和印度的植物油库存已经得到了有效补充，不存在大量补库的需求，需求恐慌带来的价格上涨因素已经成为过去式。 第三，其他类油料的供应在持续性向好，全球大豆产量的供给已经连续四年增加，全球大豆库销比连续两年在20%之上，供应端已经得到了良好的修复，从紧张走向了宽松的供给格局。同时菜籽，葵花籽等油料的产量也在稳定的增加。细节附图。 第四，厄尔尼诺现象。市场在2023年11月份就提出2024年这种极端天气将会对棕榈油产量形成减产影响，棕榈油的产量高峰期不一定能形成有效的产量回升，这个观点也就对内外盘的棕榈油期价形成了一个有效的支撑。针对天气这个问题，作者联想到了2020年疫情开始之初，东南亚国家一直在炒作由于劳动力不足，棕榈油产量存在下降，但是我们回顾数据发现，在疫情期间，整体的东南亚棕榈油产量不见减少，反而增加，所以目前炒作厄尔尼诺带来的减产预期，有些杞人忧天。2024年1月10日，MPOB总干事AhmadparvezGhulamKadir)示，在2016年厄尔尼诺事件期间马来西亚产量下降20%，但2023年的影响并不那么严重。因为劳动力供应更好，一些新地区将开始产出。由于疫情三年，棕榈油出口良好的收益，带动了国内幼苗育种和销售都出现了一定的增长，马来，马来半岛，沙捞越、沙巴等地的新苗销售，自用苗和库存苗数量都呈现稳定增长态势。截止到2023年底，马来西亚棕榈油主产区发芽种子总需求量达到5289万粒，比去年增加14%，四个区域的销售苗量已经达到1.2亿。 第五，棕榈油产业是东南亚国家的主要经济支柱产业之一，疫情三年棕榈油价格高居不下，带来的收益可观，种植园在肥料的投入上增加，令棕榈树的产量并不会出现明显的减少，棕榈树属于木科油料，连续生产寿命在25-30年之久，这样令棕榈油的产量具有一定的稳定性，并且在新苗补种方面也会有所增加。高收益期的收入已经为未来低价时间的到来做好了安全垫，价格的下跌只能说是疫情造成升水溢价被抹去，棕榈油的价格回归3000令吉/吨上下，是未来市场对其价值的重新定价。 MPOB供需报告带来的反弹是否可持续？ 棕榈油的生产具有明显的季节性，每年的11月至次年的3月都是季节低产期，进入4月份之后产量开始进入回升周期。这次报告在减产期如期下调了产量，为何能给市场带来如此大的反应。油脂板块自12月中旬以来一直处于一个下跌的趋势之中，继续下跌的动能衰减，同时1月份的10号和13日有两份官方报告即将出台，一个是马来西亚棕榈油的12月 供需报告，一个是美国农业部的供需报告，因此在报告出台前，市场不愿意去过度杀跌，反而有一定的反弹需求。但是这种反弹可持续吗？我们认为持续时间不长，南美的早播种大豆已经开始收获，各大机构对2023/24年度大豆的产量都给与了较高的预期，即便是由于前期降雨不足，产量略有损失，新年度的产量也不会低于1.4亿吨。同时阿根廷，乌拉圭等国家的大豆产量也在2023/24作季得到了有效的恢复，油世界预期，整体的南美产量较上一年度增加了2300-2800万吨之间。所以随着13日凌晨，美国农业部报告落地以后，只要巴西产量不存在大规模调降那么本轮油脂的反弹也将会戛然而止。 数据来源:美国农业部格林大华期货 综上所述：全球油料供应已经连续两年得到有效的修复，长周期对油脂油料形成利空压力。报告短期带来反弹力度不可持续，随着美豆供需报告的落地，市场将重回供应压力通道，继续承压下行为主。 免责声明：本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧。本报告不对所涉及的准确性和完整性做任何保证。因此本报告仅可视为信息参考但不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。