油气及制品日报：EIA油品全面累库，国际油价日内高位回落

2024-01-11 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 EIA油品全面累库，国际油价日内高位回落 (一)原油期货价格:北京时间早七点，布伦特3月合约76.8美元/桶，日涨跌幅-1.0%。国际油价下跌。晚间EIA周度报告油品库存全面累库。EIA数据显示原油库存超预期累库133万桶，与之前公布的API原油大幅降库数据完全相反，成品油库存连续两周大幅累库。EIA数据利空，油价日内高位回落超3%，收盘下跌。周内沙特下调官价后亚洲炼厂重新将目光聚焦于中东货物，亚洲原油月差和现货贴水目前有转暖迹象。周内关注美国通胀进展。 中信期货油气及制品组 桂晨曦CFA研究负责人从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 周晨FRM研究员从业资格号：F03110609 (二)原油要闻：【EIA油品库存全面累库】 (三)上周重点事件：1）欧佩克发布公告重申对产量合作框架的坚定支持。代表称计划恢复每2个月的减产监督委员会会议。下次会议可能在2月首周举行。点评：如果油价维持低位，不排除欧佩克像去年一样继续扩大或延长减产。2）由于油田遭到抗议者影响，利比亚最大油田生产中断，目前产量已经由12月114万桶/日降至98万桶/日。点评：额外供应中断将进一步加强欧佩克减产的支撑。3）中国商务部近日下发2024年第二批原油进口配额1.79亿吨，全年配额与2023年基本持平。点评：中国炼厂原油采购逐渐回暖，推升部分中东和南美原油现货贴水上行。 (四)短期走势分析：供应端，欧佩克减产开始实施、利比亚额外供应中断；需求端，中外炼厂开工上行，原油采购需求逐渐回升；地缘端，伊朗、黎巴嫩、红海等地袭击不断，美国官员称正在为中东冲突升级制定计划。利多因素初始显现，后续或需更多时间积累，以提振前期相对悲观的情绪预期。关注信号包括：欧佩克产量和出口下降、美国产量和库存下降、中国炼厂开工和原油进口回升、地缘局势进展等。 (五)重点关注：2024年需要重点关注原油价格、货币政策、油品需求之间循环反馈关系。油价上涨可能导致美国通胀再度上行，美联储需在抗通胀和保增长之间做出选择。明年美国即将面临总统大选，来自政治层面压力也会影响到美联储的政策路径。如果在目前高利率基础上，美联储继续加息抑制通胀，则可能对经济负面影响加剧，使深度衰退成为现实，进而抑制油品需求和原油价格。如果美联储提高通胀容忍度，停止加息并逐渐转为降息，则经济修复油品需求复苏，原油价格上方空间打开。 (六)原油价格展望：1）短期来看，原油低点已现。初期修复或许缓慢曲折，一季度上行空间仍存。2）中期来看，需求弱稳、供应低位的基准预期下，油品库存或延续下降。2023年70-100美元区间，2024年或上移至80-120美元区间。3）风险提示：在地缘冲突扩大、局部供应中断情形下，上边界打开。3）下行风险：经济深度衰退、金融系统危机情形下，下边界打开。 油品市场要闻 【EIA油品库存全面累库】截至01月05日当周除却战略储备的商业原油库存增加133万桶，增幅超预期。库欣库存减少50.6万桶，01月05日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加60.6万桶至3.55亿桶，增幅0.17%。汽油库存增加802.9万桶，预期增加249万桶；精炼油库存增加652.8万桶，预期增加238.2万桶。截至01月05日当周美国国内原油产量维持在1320.0万桶/日不变。除却战略储备的商业原油进口624.1万桶/日，较前一周减少65.4万桶/日。原油出口减少197.0万桶/日至332.2万桶/日。美国原油产品四周平均供应量为2021.8万桶/日，较去年同期增加1.64%。 成品油逻辑分析 1.汽柴油（国内成品油重点关注终端需求进展） ①全国92#汽油市场价8662元/吨，较前一工作日跌1元/吨（-0.01%）；0#柴油市场价7393元/吨，较前一工作日跌2元/吨（-0.03%）。 ②周二国内汽柴油价格盘整。产销方面，山东汽油产销率114%，柴油产销率131%。截止1月9日，原油综合变化率-0.75%。供应方面，上周主营炼厂开工率下降，民营开工率增加，民营汽、柴油均增加；需求方面，民营炼厂汽柴油销产率均不过百。库存方面，主营炼厂汽柴油库存下降，民营炼厂汽、柴油库存增加。汽、柴油总商业库存下降。汽油样本社会库存增加、柴油下降。 ③短期国内汽柴油价差可能继续小幅上涨。原因是国内汽柴油贸易商在情绪方面存在差异。汽油贸易商库存结构好于柴油，柴油贸易商对经济预期略有悲观，入市情绪低迷。风险提示，重点关注国内主要工业宏观数据指标发布对柴油市场情绪的提振。 2.高硫燃料油（短期新加坡高硫燃料油关注中国进口和地炼进料需求） ①FU2403合约收盘价2969元/吨，较前一工作日结算价涨1.19%。 ②11月新加坡燃料油销量426万吨，环比-3.2%。高硫船用燃料销量总计154万吨，环比+6.3%。截止1月3日当周，新加坡燃料油库存较上一周增加121.9万桶至2231.3万桶;新加坡周度进口量64.69万吨，出口量19.65万吨，分别较上周-12.18万吨和-3.02万吨。净进口减少而库存累积，新加坡本土船燃需求可能疲软。中国、韩国和马来西亚新加坡燃料油的主要出口目的地。新加坡HSFO380升贴水较前日涨0.75至5.75美元/吨。 ③短期新加坡高硫燃料油关注中国进口和地炼进料需求。2024年中国燃料油一般贸易进口配额下发2000万吨，Sinopec FO在普氏窗口大量买货。此前地炼因原油配额未下发和廉价原油贴水上行，对直馏燃料油需求增加。 3.低硫燃料油（短期低硫燃料油裂解价差预计偏弱） ①LU2404合约收盘价4084元/吨，较前一工作日结算价涨1.69%。 ②11月新加坡用于加油的低硫燃料油（LSFO）销量总计234万吨，环比-7.0%。11月中国保税油加注量171.2万吨，环比-1.8%。11月国内低硫燃料油产量84.8万吨，环比-7.93%。基本面方面，上周周度数据显示印度、马来西亚和中国台湾是主要的进口来源地。南美和中东低硫到港暂无，科威特 Al-zour炼厂发布新一批13万吨低硫燃料油现货招标，供应预期增加成为主要压力。新加坡低硫燃料油升贴水较前日跌1至1.5美元/吨。 ③短期低硫燃料油裂解价差预计偏弱。科威特Al-Zour炼厂再次招标低硫，亚洲低硫燃料油裂解持续高于汽油，海外低硫供应压力预计持续，而船用需求在2月即将进入淡季。 4.沥青（沥青现货价格关注冬储进展，裂解价差关注国际油价走势） ①BU2403合约收盘价3633元/吨，较前一工作日结算价跌0.06%。BU2403合约对SC2402合约的裂解价差较前一工作日跌112.5至-38.5元/吨。（沥青吨桶比6.6）。 ②山东沥青3480元/吨，华东沥青价格3780元/吨。供应方面：截止2024年1月3日，国内沥青81家样本企业产能利用率为29.4%，环比下降1.9%。库存方面：截止2024年1月8日，国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）117.3万吨，环比增加8.5万吨或7.8%。国内54家沥青样本生产厂库库存共计85.6万吨，环比增加2.7万吨或3.3%。需求方面：截止1月2日，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共38.4万吨，环比下降4.9万吨或11.4%。 ③沥青需求淡季，期现价格下方暂时受冬储价格支撑。近期稀释贴水持续走高，沥青炼厂库存与2023年相当，贸易商库存高于2023年，在炼厂低开工的季节性背景下，中短期预计沥青裂解价差偏强震荡。 5.液化石油气（近期海外丙烷裂解下跌，PG期货内外价差承压回落） ①PG2402收盘4429元/吨，较前一工作日结算价跌1.82%。 ②进口气方面，近日国际液化气价格下行，部分中东供应商存现货销售空间，且巴拿马运河通行权拍卖授标价下跌，部分贸易商计划经由巴拿马运河或好望角将美国货运往远东，远东市场待售资源并不紧张。需求方面，终端燃烧消费提升有限，印度进口商多退市观望，且中国PDH装置利润倒挂严重打击开工积极性，化工需求依旧表现疲软。 国产气方面，山东民用气供应充裕出货不畅，价格重心走低。华东市场走低，市场表现一般。华南市场，进口气价格跌破成本，炼厂上游挺价护市。山东民用气较前日下跌880至4780元/吨，江苏民用气较维持5100元/吨，广东民用气跌50至5150元/吨。 ③短期展望：1)短期内外价差关注节奏变化。关注仓单进展，后续仓单逻辑介入后内外再度向下可能性大。2)短期VLGC运费震荡。当前美湾-亚太 LPG船途径巴拿马运河的占比回升，由于巴拿马水位仍处低位，后续运费仍将受通行情况影响。3)短期FEI/CP价差关注远东市场情绪变化。4)短期警惕海外断供风险。2023年1-2月，美湾港口因天气暂停发运、中东港口设施检修，均导致价格短期快速上涨。 数据表格 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826