行业主题被动指数型基金月度组合推荐

行业主题配置选择建议 为了更好的把握行业轮动节奏，我们搭建了多因子轮动框架模型，从量化角度研究行业轮动问题。该模型以挖掘长 期有效因子、追求风险收益、追求模型胜率为模型设计的出发点和评价标准，通过补充缺失值、因子衍生、行业持仓加权、去极值、标准化、因子筛选、因子等权复合等步骤，最终得到复合因子值，据此选择排名前10的行业作为推荐，并进行月度跟踪调仓。其中，行业分类考虑市场投资关注点，采取申万一、二级行业分类适度结合的独特方式。轮动模型回测效果显著，自2017.1.1至2023.12.31，“相对等权配置、相对wind全A、相对沪深300、相对中证500、相对中证800、相对偏股混”六组策略年化超额收益在9%-17%之间、超额最大回撤在1%-4%之间、超额年化 夏普比率在2.1-3.5之间。该模型近一年、近三年、近五年相对wind全A指数胜率分别为75.00%、80.56%、85.00%。1月模型优选行业为汽车、家用电器、钢铁、煤炭、电力、环保及公用事业、国防军工、医疗、银行、电子。本期 推荐行业的整体方向由医疗消费+周期板块转向高股息+新兴科技板块，高股息板块（家用电器、钢铁、煤炭、电力、环保及公用事业、银行）主线明显，汽车行业强势进入推荐组合，主要系预期类因子（预期净利润、近25日市场信心）和质量类因子（长期负债资产比）共振所致。 从因子得分明细来看，消费板块（食品饮料、商社、农林牧渔）主要系短期市场信心下降，报告数量明显降低，北 向资金存在一定流出现象，故而情绪类和预期类因子得分明显下降，同时房地产行业受交易情绪影响，不在本月行业推荐之列。家用电器和汽车行业为质量类因子和预期类因子共同贡献，居于推荐组合前两名，而煤炭、环保及公用事业、国防军工行业为预期类因子（近25日市场信心）的得分贡献为主。 行业主题被动指数型基金月度组合推荐 结合行业轮动模型结果、指数及ETF基金产品线情况，1月基金组合围绕高股息（家用电器、钢铁、煤炭、电力、环 保及公用事业、银行）、新兴科技（汽车、国防军工、医疗、电子）对应行业主题指数型基金来构建。由于被动指数型基金领域大多存在多只标的指数可供选择的情况，因而我们先从指数特征、估值水平、盈利情况、指数流动性、行业覆盖度等多个维度对基金跟踪的标的指数进行初步筛选，再以基金标的是否能够很好的复制指数并保持一定的流动性为标准，进行最终的基金产品选择。本期具体产品组合标的包括：国泰中证800汽车与零部件ETF、广发中证全指家用电器ETF、国泰中证钢铁ETF、国泰中证煤炭ETF、广发中证全指电力公用事业ETF、南方中证长江保护主题ETF、广发中证军工ETF、华宝中证医疗ETF、华宝中证银行ETF、华夏国证消费电子主题ETF。 12月以来被动型行业主题ETF资金流动情况 从资金流动情况来看，截至2023年12月25日，近一月被动型行业主题ETF逆转持续两个月的净流出状态，呈现资 金净流入状态，近一月净流入总计100.38亿元。资金净流入/出的基金数量上，所统计的426只被动型行业主题ETF中，有218只资金净流入，189只资金净流出，19只无资金流动变化，资金流入的基金数量略高于流出数量。从行业主题类别来看，各行业主题之间分化明显。其中科技、金融地产行业资金净流入居于前列，近一月资金净流入分别为53.13亿元和31.63亿元，科技行业净流入主要集中在半导体行业ETF上，近一月获得资金净流入29.52亿元，金融地产行业资金净流入主要集中在非银金融行业ETF上，近一月获得资金净流入37.98亿元，远超其他行业资金流入水平。农业、周期、国防军工行业呈现资金净流出趋势，近一月资金净流出分别为10.63亿元、9.72亿元、 9.12亿元。资金面配置上整体呈现低位布局科技、金融地产的特点。 风险提示 地缘政治风险、海外加息政策进程、国内政策及经济复苏不及预期等带来的股票市场大幅波动风险。 内容目录 一、行业指数基金月度回顾3 12月以来行业指数基金规模变化情况3 行业指数基金业绩表现回顾3 12月以来被动型行业主题ETF资金流动情况4 二、行业轮动模型结论及被动指数（含ETF）基金配置建议4 被动指数型（含ETF）基金组合推荐5 三、行业主题指数增强型基金跟踪分析7 四、行业轮动模型介绍8 行业轮动模型轮动标的选择9 行业轮动模型回测结果9 风险提示：11 图表目录 图表1：12月新成立的行业指数基金（截至2023.12.25）3 图表2：行业指数基金存量规模变化（截至2023.12.25）3 图表3：12月以来行业主题被动指数型规模及环比变化（截至2023.12.25）3 图表4：12月以来行业主题指数增强型规模及环比变化（截至2023.12.25）3 图表5：行业主题被动指数型近一月业绩表现（截至2023.12.25）4 图表6：行业主题指数增强型近一月业绩表现（截至2023.12.25）4 图表7：近一月行业主题ETF资金净流入/出情况14 图表8：近一月行业主题ETF资金净流入/出情况24 图表9：12月推荐行业打分结果5 图表10：2024年1月推荐行业打分结果5 图表11：1月推荐行业对应基金跟踪指数估值及盈利信息（截至2023.12.31）5 图表12：1月推荐行业对应基金跟踪指数行业分布及交易活跃度（截至2023.12.31）6 图表13：1月推荐行业对应基金跟踪指数历史业绩（截至2023.12.31）7 图表14：1月被动指数型基金组合推荐7 图表15：全部行业主题指数增强型基金业绩表现明细（数据截至2023.12.25）8 图表16：筛选因子流程8 图表17：因子计算公式及IC值（截至2023.12.31）9 图表18：行业轮动池及市值（截至2023.12.31）9 图表19：复合因子的IC值（截至2023.12.31）10 图表20：模型累计净值曲线-相对行业均值（截至2023.12.31）10 图表21：行业轮动模型风险收益指标（截至2023.12.31）10 图表22：行业轮动模型逐年收益率及月胜率（截至2023.12.31）10 图表23：2022年以来推荐行业及市值合计11 一、行业指数基金月度回顾 12月以来行业指数基金规模变化情况 截至2023年12月25日，从存量规模变化来看，行业主题被动指数型基金586只，管理规模7223.80亿元，较11月末环比下跌3.99%；行业主题指数增强型基金30只，管理规模87.97亿元，较11月末下跌5.41%。12月以来，除国央企上涨4.15%外，绝大部分行业被动指数基金规模环比均有所下滑，其中农业、消费行业被动指数基金规模下跌幅度超8%。（基金截止期规模按照截止期份额乘以截止期净值计算，截止期份额计算规则为:普通指数基金份额按照最近一期季度披露份额计，新成立未披露季报的基金按照成立日份额计，由于份额采用某一时点的静态数字，因此按此计算的规模本文定义为静态规模；ETF每个交易日获取当天实际份额，由于份额采用实时动态数字，因此按此计算的规模本文定义为动态规模。联接基金不纳入统计，后续基金规模均按此标准计算及称呼。） 图表1：12月新成立的行业指数基金（截至2023.12.25）图表2：行业指数基金存量规模变化（截至2023.12.25） 基金代码 基金简称 基金成立日 基金分类 发行规模(亿元) 560780.OF 广发中证半导体材料设备主题ETF 2023/12/1 被动指数型 2.665 018926.OF 南方中证电池主题指数A 2023/12/5 被动指数型 0.102 018927.OF 南方中证电池主题指数C 2023/12/5 被动指数型 0.001 560300.OF 汇添富中证电信主题ETF 2023/12/5 被动指数型 2.338 020226.OF 国泰中证全指集成电路联接A 2023/12/7 被动指数型 0.090 020227.OF 国泰中证全指集成电路联接C 2023/12/7 被动指数型 0.010 020108.OF 富国国证信息技术创新主题联接A 2023/12/12 被动指数型 0.100 020109.OF 富国国证信息技术创新主题联接C 2023/12/12 被动指数型 0.001 020278.OF 国泰国证信息技术创新主题联接A 2023/12/13 被动指数型 0.090 020279.OF 国泰国证信息技术创新主题联接C 2023/12/13 被动指数型 0.010 020095.OF 富国中证绿色电力联接A 2023/12/19 被动指数型 0.101 020096.OF 富国中证绿色电力联接C 2023/12/19 被动指数型 0.004 020289.OF 国泰中证机器人联接A 2023/12/19 被动指数型 0.090 020290.OF 国泰中证机器人联接C 2023/12/19 被动指数型 0.100 019592.OF 嘉实中证国新央企现代能源联接A 2023/12/25 被动指数型 18.600 019593.OF 嘉实中证国新央企现代能源联接C 2023/12/25 被动指数型 36.977 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 图表3：12月以来行业主题被动指数型规模及环比变化（截至2023.12.25） 图表4：12月以来行业主题指数增强型规模及环比变化（截至2023.12.25） 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 行业指数基金业绩表现回顾 从被动指数型基金来看，截至2023年12月25日，行业主题板块对应的指数基金产品全部呈现下跌趋势，除周期行业指数基金外，其余行业指数基金的平均净值跌幅均超过3%，其中金融地产行业指数基金跌幅居于首位，近一月平均净值跌幅为6.78%。 从指数增强型基金的业绩表现来看，近一月行业指数增强基金获得正向超额回报。其中，中游制造、科技行业超额收益领先多数行业，近一月平均超额收益分别为1.07%和1.02%；而消费行业近一月平均超额收益最小，为0.19%。 图表5：行业主题被动指数型近一月业绩表现（截至2023.12.25） 图表6：行业主题指数增强型近一月业绩表现（截至2023.12.25） 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 12月以来被动型行业主题ETF资金流动情况 从资金流动情况来看，截至2023年12月25日，近一月被动型行业主题ETF逆转持续两个月的净流出状态，呈现资 金净流入状态，近一月净流入总计100.38亿元。资金净流入/出的基金数量上，所统计的426只被动型行业主题ETF中，有218只资金净流入，189只资金净流出，19只无资金流动变化，资金流入的基金数量略高于流出数量。 从行业主题类别来看，各行业主题之间分化明显。其中科技、金融地产行业资金净流入居于前列，近一月资金净流入分别为53.13亿元和31.63亿元，科技行业净流入主要集中在半导体行业ETF上，近一月获得资金净流入29.52亿元，金融地产行业资金净流入主要集中在非银金融行业ETF上，近一月获得资金净流入37.98亿元，远超其他行业资金流入水平。农业、周期、国防军工行业呈现资金净流出趋势，近一月资金净流出分别为10.63亿元、9.72亿元、 9.12亿元。资金面配置上整体呈现低位布局科技、金融地产的特点。 行业主题 主题基金规模(亿元) 近一月ETF资金净流入/� (亿元) 最高净流入/� 额度(亿元) 近一月最高资金 净流入/🎧ETF 科技 1509.09 53.13 10.89 国联安中证全指半导体ETF 金融地产 1204.00 31.63 22.43 国泰中证全指证券公司ETF 医药医疗 1143.64 16.11 6.91 华宝中证医疗ETF 消费 957.12 0.63 5.45 鹏华中证酒ETF 新能源 869.51 0.14 -6.20 华泰柏瑞中证光伏产业ETF 周期 387.69 -9.72 -2.54 广