行业主题被动指数型基金月度组合推荐

行业主题配置选择建议 为了更好的把握行业轮动节奏，我们搭建了多因子轮动框架模型，从量化角度研究行业轮动问题。该模型以挖掘长 期有效因子、追求风险收益、追求模型胜率为模型设计的出发点和评价标准，通过补充缺失值、因子衍生、行业持仓加权、去极值、标准化、因子筛选、因子等权复合等步骤，最终得到复合因子值，据此选择排名前10的行业作为推荐，并进行月度跟踪调仓。其中，行业分类考虑市场投资关注点，采取申万一、二级行业分类适度结合的独特方式。轮动模型回测效果显著，自2017.1.1至2023.9.30，“相对等权配置、相对wind全A、相对沪深300、相对中证500、相对中证800、相对偏股混”六组策略年化超额收益在9%-18%之间、超额最大回撤在1%-4%之间、超额年化夏普比率在2.2-3.8之间。该模型近一年、近三年、近五年相对偏股混合基金指数胜率分别为83.33%、80.56%、71.67%。 10月模型优选行业为美容护理、其他电力设备、家用电器、通信、中药、电力、银行、汽车、光伏设备、医药。本 期推荐行业的整体方向由科技制造+顺周期转向医药消费+高端制造板块，不论从推荐行业数量还是推荐行业排序来看，医药板块投资价值提升明显，泛科技行业向高端制造有所过渡，银行板块进入推荐组合。从因子得分环比变化来看，在市场缺乏主线、资金面存量博弈的大背景下，主要系交易拥挤度和资金短期流向等短期情绪面因子对行业轮动起到了较大的作用。 行业主题被动指数型基金月度组合推荐 结合行业轮动模型结果、指数及ETF基金产品线情况，10月基金组合围绕医药消费（美容护理、家用电器、中药、 医药）、高端制造（其他电力设备、通信、电力、汽车、光伏设备）、银行板块对应行业主题指数型基金来构建。由于被动指数型基金领域大多存在多只标的指数可供选择的情况，因而我们先从指数特征、估值水平、盈利情况、指数流动性、行业覆盖度等多个维度对基金跟踪的标的指数进行初步筛选，再以基金标的是否能够很好的复制指数并保持一定的流动性为标准，进行最终的基金产品选择。本期具体产品组合标的包括：国泰中证全指家电ETF、国泰中证全指通信设备ETF、汇添富中证中药ETF、广发中证全指电力公用事业ETF、华宝中证银行ETF、国泰中证800汽车与零部件ETF、华泰柏瑞中证光伏产业ETF、银华中证创新药产业ETF。 9月以来被动型行业主题ETF资金流动情况 从资金流动情况来看，截至2023年9月25日，近一月被动型行业主题ETF总体呈现微量资金净流入状态，近一月净 流入总计38.99亿元。资金净流入/出的基金数量上，所统计的414只被动型行业主题ETF中，有197只资金净流入， 194只资金净流出，23只无资金流动变化，资金流入和流出数量基本持平。从行业主题类别来看，各行业主题之间分化明显。金融地产行业ETF逆转上月流出态势，近一月资金净流入最多（59.01亿元），远超其他细分行业资金流入水平。科技行业资金流入量排名第二，且连续3个月获得资金较高净流入，本月净流入23.64亿元。金融地产和科技板块中资金净流入主要集中在非银行业ETF、半导体行业ETF、计算机行业ETF上，近一月分别获得资金净流入 54.83亿元、16.40亿元、12.03亿元。同时，周期行业资金净流出最多，近一月资金净流出21.31亿元，资金面配置上整体呈现持续布局科技、低位布局金融地产的特点。 风险提示 地缘政治风险、海外加息政策进程、国内政策及经济复苏不及预期等带来的股票市场大幅波动风险。 内容目录 一、行业指数基金月度回顾3 9月以来行业指数基金规模变化情况3 行业指数基金业绩表现回顾3 9月以来被动型行业主题ETF资金流动情况4 二、行业轮动模型结论及被动指数（含ETF）基金配置建议4 被动指数型（含ETF）基金组合推荐5 三、行业主题指数增强型基金跟踪分析8 四、行业轮动模型介绍8 行业轮动模型轮动标的选择9 行业轮动模型回测结果10 风险提示：11 图表目录 图表1：9月新成立的行业指数基金（截至2023.9.25）3 图表2：行业指数基金存量规模变化（截至2023.9.25）3 图表3：9月以来行业主题被动指数型规模及环比变化（截至2023.9.25）3 图表4：9月以来行业主题指数增强型规模及环比变化（截至2023.9.25）3 图表5：行业主题被动指数型近一月业绩表现（截至2023.9.25）4 图表6：行业主题指数增强型近一月业绩表现（截至2023.9.25）4 图表7：近一月行业主题ETF资金净流入/出情况14 图表8：近一月行业主题ETF资金净流入/出情况24 图表9：9月推荐行业打分结果5 图表10：10月推荐行业打分结果5 图表11：10月推荐行业对应基金跟踪指数估值及盈利信息（截至2023.9.30）5 图表12：10月推荐行业对应基金跟踪指数行业分布及交易活跃度（截至2023.9.30）6 图表13：10月推荐行业对应基金跟踪指数历史业绩（截至2023.9.30）7 图表14：10月被动指数型基金组合推荐8 图表15：全部行业主题指数增强型基金业绩表现明细（数据截至2023.9.25）8 图表16：筛选因子流程9 图表17：因子计算公式及IC值（截至2023.9.30）9 图表18：行业轮动池及市值（截至2023.9.30）10 图表19：复合因子的IC值（截至2023.9.30）10 图表20：模型累计净值曲线（截至2023.9.30）10 图表21：行业轮动模型风险收益指标（截至2023.9.30）11 图表22：行业轮动模型逐年收益率及月胜率（截至2023.9.30）11 图表23：2022年以来推荐行业及市值合计11 一、行业指数基金月度回顾 9月以来行业指数基金规模变化情况 截至2023年9月25日，从存量规模变化来看，行业主题被动指数型基金583只，管理规模7956.19亿元，较8月末环比下跌2.45%；行业主题指数增强型基金30只，管理规模89.61亿元，较7月末下跌3.45%。9月以来绝大部分行业被动指数基金规模环比均有所下滑，其中新能源、科技类被动指数基金规模下跌幅度均在5%以上。（基金截止期规模按照截止期份额乘以截止期净值计算，截止期份额计算规则为:普通指数基金份额按照最近一期季度披露份额计，新成立未披露季报的基金按照成立日份额计，由于份额采用某一时点的静态数字，因此按此计算的规模本文定义为静态规模；ETF每个交易日获取当天实际份额，由于份额采用实时动态数字，因此按此计算的规模本文定义为动态规模。联接基金不纳入统计，后续基金规模均按此标准计算及称呼。） 图表1：9月新成立的行业指数基金（截至2023.9.25）图表2：行业指数基金存量规模变化（截至2023.9.25） 基金代码 基金简称 基金成立日 基金分类 发行规模 (亿元) 018502.OF 东财中证光伏产业A 2023/9/1 被动指数型 0.2959 018503.OF 东财中证光伏产业C 2023/9/1 被动指数型 0.0641 019259.OF 国泰富时中国国企开放共赢联接A 2023/9/5 被动指数型 0.1054 019269.OF 国泰富时中国国企开放共赢联接C 2023/9/5 被动指数型 0.0308 560260.OF 广发中证医疗ETF 2023/9/6 被动指数型 2.2000 019071.OF 嘉实国证通信联接A 2023/9/11 被动指数型 0.1004 019072.OF 嘉实国证通信联接C 2023/9/11 被动指数型 0.0370 019058.OF 易方达中证绿色电力联接A 2023/9/12 被动指数型 0.1023 019059.OF 易方达中证绿色电力联接C 2023/9/12 被动指数型 0.0028 159538.OF 富国国证信息技术创新主题ETF 2023/9/14 被动指数型 9.8900 018646.OF 易方达中证家电龙头指数A 2023/9/19 被动指数型 0.1001 018647.OF 易方达中证家电龙头指数C 2023/9/19 被动指数型 0.0022 019324.OF 易方达中证生物科技主题联接A 2023/9/19 被动指数型 0.1010 019325.OF 易方达中证生物科技主题联接C 2023/9/19 被动指数型 0.0002 159537.OF 国泰国证信息技术创新主题ETF 2023/9/20 被动指数型 3.5164 159539.OF 广发国证信息技术创新主题ETF 2023/9/20 被动指数型 2.8657 159540.OF 易方达国证信息技术创新主题ETF 2023/9/20 被动指数型 0.1100 019141.OF 易方达中证电信主题联接A 2023/9/21 被动指数型 0.1008 019142.OF 易方达中证电信主题联接C 2023/9/21 被动指数型 0.0012 019087.OF 工银中证稀有金属主题联接A 2023/9/22 被动指数型 0.1218 019088.OF 工银中证稀有金属主题联接C 2023/9/22 被动指数型 0.0073 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 图表3：9月以来行业主题被动指数型规模及环比变化（截至2023.9.25） 图表4：9月以来行业主题指数增强型规模及环比变化（截至2023.9.25） 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 行业指数基金业绩表现回顾 从被动指数型基金来看，截至2023年9月25日，行业指数基金呈现涨多跌少的特点，其中医药医疗行业基金领涨，近一月涨幅为4.68%的平均净值涨幅，同时新能源行业主题板块对应的指数基金产品下跌趋势最为明显，近一月平均净值跌幅为3.22%。 从指数增强型基金的业绩表现来看，近一月行业指数增强基金超额回报呈现涨跌互现的特点。其中，周期、中游制造行业超额收益领先多数行业，近一月平均超额收益分别为0.49%和0.33%；而医药医疗行业、消费行业、新能源行业近一月平均超额回撤较大，幅度均在0.3%以上。 图表5：行业主题被动指数型近一月业绩表现（截至2023.9.25） 图表6：行业主题指数增强型近一月业绩表现（截至2023.9.25） 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 9月以来被动型行业主题ETF资金流动情况 从资金流动情况来看，截至2023年9月25日，近一月被动型行业主题ETF总体呈现微量资金净流入状态，近一月净 流入总计38.99亿元。资金净流入/出的基金数量上，所统计的414只被动型行业主题ETF中，有197只资金净流入， 194只资金净流出，23只无资金流动变化，资金流入和流出数量基本持平。 从行业主题类别来看，各行业主题之间分化明显。金融地产行业ETF逆转上月流出态势，近一月资金净流入最多 （59.01亿元），远超其他细分行业资金流入水平。科技行业资金流入量排名第二，且连续3个月获得资金较高净流入，本月净流入23.64亿元。金融地产和科技板块中资金净流入主要集中在非银行业ETF、半导体行业ETF、计算机行业ETF上，近一月分别获得资金净流入54.83亿元、16.40亿元、12.03亿元。同时，周期行业资金净流出最多，近一月资金净流出21.31亿元，资金面配置上整体呈现持续布局科技、低位布局金融地产的特点。 行业主题 主题基金规 模(亿元) 近一月ETF资金净流 入/🎧(亿元) 最高净流入/ �额度(亿元) 近一月最高资金 净流入/🎧ETF 科技 1547.82 23.63 19.26 嘉实上证科创板芯片ETF 金融地产 1327.48 59.01 36.68 国泰中证全指证券公司ETF 医药医疗 1211.60 -4.39 4.05 广发中证医疗ETF 消费 1126.50 2.40 -8.18 鹏华中证酒ETF 新能源 1007.09 -6.79 -7.72 广发国证新