碳酸锂周报：基本面未有明显改善

www.hongyuanqh.com碳酸锂周报基本面未有明显改善2024年01月09日宏源期货 研究所王文虎（F03087656 Z0019472）电话：010-82293229 投资策略⚫策略:区间操作，空单逢低止盈⚫运行区间：85000-110000⚫逻辑：⚫资源端，受价格与需求影响，锂矿进口有所下滑。⚫供给端，上周碳酸锂产量继续小幅上涨，12月智利出口锂盐继续回落。⚫需求端，新能源产业链下游采买积极性不足。新能源汽车产销仍保持较好韧性，但正极厂排产保持低位。储能端中标规模有一定复苏，但储能电池产量下滑。3C消费电子需求重回弱势，钴酸锂产量继续回落。⚫成本端，锂辉石精矿与锂云母价格下滑，但未来下行空间压缩，斜率放缓，成本支撑走弱放缓。⚫库存上，整体库存水平仍然较高。结构上，产业链各环节均累库。⚫综上，碳酸锂产量保持，需求端仍然较弱，基本面未有明显改善，成本支撑持续下滑，库存累积，预计短期偏弱震荡。⚫风险提示：新能源产销超预期，锂矿开发进度不及预期 碳酸锂主力期货价格碳酸锂主力期货成交量与持仓量数据来源：WIND,宏源期货研究所数据来源：WIND,宏源期货研究所1.1碳酸锂行情回顾⚫上周，碳酸锂震荡下行，周度跌7.5%⚫成交量至65.08万手（-37.92万），持仓量至15.43万手（-1.13万）850009000095000100000105000110000010000020000030000040000050000060000070000080000090000010000002023-12-082023-12-102023-12-122023-12-142023-12-162023-12-182023-12-202023-12-222023-12-242023-12-262023-12-282023-12-302024-01-012024-01-032024-01-052024-01-07成交量持仓量 中国锂矿产量数据来源：SMM,宏源期货研究所1.2供给端——锂矿⚫11月，中国锂辉石产量为2671吨LCE,环比下降3.6%⚫中国锂云母产量为6402吨LCE，环比上升3.7%010002000300040005000600070008000900010000样本锂云母矿山总产量碳酸锂当量（吨）中国样本辉石矿山产量碳酸锂当量 锂精矿进口量（吨）数据来源：SMM,宏源期货研究所1.2供给端——锂矿⚫11月，锂精矿进口量下滑，达37.85万吨，环比下降18.4%，同比上升20.0%01000002000003000004000005000006000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023 废旧锂电回收量（吨）数据来源：SMM,宏源期货研究所1.2供给端——锂电回收⚫12月，预计废旧锂电回收为34590吨，环比下降10%，同比增长43%0100002000030000400005000060000钴酸锂废料总量三元废料总量磷酸铁锂废料总量 碳酸锂周度产量（吨）碳酸锂进出口（吨）数据来源：SMM,宏源期货研究所数据来源：SMM,宏源期货研究所1.2供给端——碳酸锂⚫上周碳酸锂产量为9352吨，环比上升3.0%⚫11月，碳酸锂进口量升至17041吨，环比上升58.3%，同比上升37.3%0500010000150002000025000300002021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-10碳酸锂进口量碳酸锂出口量020004000600080001000012000 智利出口碳酸锂（吨）数据来源：SMM,宏源期货研究所1.2供给端——碳酸锂⚫12月，智利出口碳酸锂为8676吨，环比下降36.2%，同比下降17.6%05000100001500020000250001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023 氢氧化锂产能产量开工率（吨）氢氧化锂进出口（吨）数据来源：SMM,宏源期货研究所数据来源：SMM,宏源期货研究所1.2供给端——氢氧化锂⚫1月，氢氧化锂开工率为34%，产量为18720吨，环比下降7.9%，同比下降11.8%⚫11月，氢氧化锂出口量为15318吨，环比上升49.2%，同比上升72.5%010203040506070809001000020000300004000050000600002021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-01氢氧化锂产能氢氧化锂产量开工率0200040006000800010000120001400016000180002021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-10氢氧化锂进口量氢氧化锂出口量 磷酸铁锂产能产量开工率（吨）磷酸铁产能产量开工率（吨）数据来源：SMM,宏源期货研究所数据来源：SMM,宏源期货研究所1.3下游需求——磷酸铁锂⚫1月，磷酸铁锂开工率为27%，产量为97310吨，环比上升2.4%，同比上升50.5%⚫1月，磷酸铁开工率下滑至22%，产量为71000吨，环比下降11.1%，同比上升14.3%01020304050607080901000500001000001500002000002500003000003500004000002021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-01磷酸铁锂产能磷酸铁锂产量开工率0102030405060708090100050000100000150000200000250000300000350000磷酸铁产能磷酸铁产量开工率（右轴） 三元材料产能产量开工率（吨）三元材料进出口（吨）数据来源：SMM,宏源期货研究所数据来源：SMM,宏源期货研究所1.3下游需求——三元材料⚫1月，三元材料开工率为40%，产量为52852吨，环比下降0.6%，同比上升29.5%⚫11月，出口量回升，进口量保持010203040506070800200004000060000800001000001200001400001600002021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-01三元材料产能三元材料产量开工率020004000600080001000012000140002021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-10三元材料出口量三元材料进口量 三元前驱体产能产量开工率（吨）三元前驱体进出口（吨）数据来源：SMM,宏源期货研究所数据来源：SMM,宏源期货研究所1.3下游需求——三元前驱体⚫1月，三元前驱体开工率降至42%，产量为66094吨，环比下降4%，同比下降14%⚫11月，出口量回升0204060801000500001000001500002000002022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-12三元前驱体产能三元前驱体产量开工率（右轴）02000400060008000100001200014000160001800020000三元前驱体出口量三元前驱体进口量 锰酸锂产能产量开工率（吨）钴酸锂产能产量开工率（吨）数据来源：SMM,宏源期货研究所数据来源：SMM,宏源期货研究所1.3下游需求——锰酸锂、钴酸锂⚫1月，锰酸锂开工率降至22%，产量为4495吨，环比下降12.1%，同比上升72.4%⚫1月，钴酸锂开工率降至52%，产量为6081吨，环比下降13%，同比上升6%0102030405060708005000100001500020000250002021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-01锰酸锂产能锰酸锂产量开工率01020304050607080020004000600080001000012000140002021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-12钴酸锂产能钴酸锂产量开工率 电解液产量（吨）六氟磷酸锂进出口（千克）数据来源：SMM,宏源期货研究所数据来源：SMM,宏源期货研究所1.3下游需求——电解液⚫1月，电解液产量为69750吨，环比下降6.8%，同比上升13.4%⚫11月，六氟磷酸锂出口量下降-30-20-10010203040020000400006000080000100000120000电解液产量环比%05000001000000150000020000002500000进口量出口量 动力电池产量（MWh）动力电池装车量（MWh）数据来源：SMM,宏源期货研究所数据来源：SMM,宏源期货研究所1.4终端需求——动力电池⚫11月，动力电池产量为97.7GWh，环比上升13.5%，同比上升38.3%⚫11月，动力电池装车量为44.9GWh，环比上升14.5%，同比上升31.0%0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.002021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-10三元电池产量磷酸铁锂电池产量锰酸锂电池产量钛酸锂电池产量05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,0002021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-11磷酸铁锂三元材料锰酸锂钛酸锂其他 1.4终端需求——新能源汽车⚫11月，新能源汽车产量为107.4万辆，环比增加9.7%，同比增加39.9%；⚫11月，新能源汽车销量为102.6万辆，环比增加7.3%，同比增加30.5%。新能源汽车产量（辆）新能源汽车销量（辆）数据来源：WIND,宏源期货研究所数据来源：WIND,宏源期货研究所0200000400000600000800000100000012000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220230200000400000600000800000100000012000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023 1.4终端需求——储能⚫11月，储能电池产量为12.02GWh，环比下降10.8%；⚫11月，储能中标功率