聚酯减产情况影响累库幅度
20240109 宏源期货研究所詹建平010-82292669从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 一、主要观点 周内总结 本周PTA高位震荡，跟随原油走势。周初原油受地缘政治影响上行，周末因美联储降息预期降低，汽油及燃油库存上升而走弱，成本支撑不力。PTA加工费维持在400元/吨附近，装置检修意向较低，供需变化不大。下游聚酯产销周内表现一般，个别装置有降负意愿。 本周PX高位震荡，主要原因是成本和装置变动。广东石化推迟重启时间至1.8日，但国内开工仍处于高位，高供应下现货市场货源相对宽松。原油价格波动较多，对PX产生联动影响。 后市预测 •原油方面：美国就业数据出现分歧，原油基本面相对弱势，红海事件导致航道绕行带来运输成本增加，关注OPEC+后续动作。PX方面：四季度累库导致现货市场疲软，亚洲石脑油预期供应增加下，PXN预计保持在350美元/吨以上。PTA方面：平稳运行，累库程度需要关注聚酯的开工降幅。聚酯方面：预计开工能维持在83-84%的水平。 •综合来看，PTA小幅回落，运行区间5600-5800元/吨；PX继续回调，运行区间8200-8500元/吨。 •策略推荐：建议保持观望。 二、盘面情况 从高点回调，周内成交量24.18万手 本周PX主力合约1月8日最终收盘价为8370元/吨，较12月29日的收盘价8590元/吨下跌220元/吨，整体变化幅度为-2.83%。 1月8日结算价为8596元/吨，较12月29日结算价为8590元/吨下跌94元/吨，整体变化幅度为-1.89%。 PX价格先涨后跌，偏弱震荡，周均价略有走弱 01.02-01.08： 主力合约基差均值为-395元/吨；对二甲苯国内现货均价为8161.0元/吨，下跌23.8元/吨，变动幅度为-0.29%。 盘面冲高回落，周内成交量471万手 本周PTA主力合约01月08日最终收盘价为5776元/吨，较12月29日的收盘价5936元/吨下跌160元/吨，整体变化幅度为-2.70%。 01月08日结算价为5850元/吨，较12月29日结算价5930元/吨下跌80元/吨，整体变化幅度为-1.35%。 现货供应充足，主流供应商随行出货 01.02-01.08，主力合约基差均值为-22.4元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为786.75美元/吨，下跌2.85美元/吨，变动幅度为-0.36%。 华东市场PTA现货价格本周均价为5877元/吨，下跌12元/吨，变动幅度为-0.20%。 基差主流成交：下周货源主流成交参考期货2405贴水42-45元/吨，下下周货源（货到付款）成交参考期货2405贴水40元/吨。 三、PX、PTA装置运行情况 亚洲其它PX装置变动情况 亚洲其它PX装置变动情况 广东石化推迟重启时间，其余装置负荷维持稳定 01.02-01.05：80.46%12.23-12.29：84.28% 逸盛装置恢复正常运行，逸盛海南按计划检修 •逸盛宁波：两套共计420万吨装置12.18日负荷由9成降至7成，12.22日再度降至5成，于12.26日恢复。 •逸盛新材料：两套共计660万吨装置12.18日负荷由9成降至7成，12.22日再度降至5成，于12.26日恢复。 •逸盛海南：一期200万吨装置12.25日开始检修3周，二期250万吨装置负荷8成。 装置运行稳定，周均产能运行率有所上涨 12.29-01.04：82.90%12.22-12.28：80.76% 四、基本面分析 地缘政治变动引发原油上行，但市场对OPEC+减产持怀疑态度 WTI原油1月8日期货结算价70.77美元/桶，较12月29日下跌0.88美元/桶 布伦特原油1月8日期货结算价76.12美元/桶，较12月29日下跌0.92美元/桶。 油价在多空消息交织下，震荡僵持 周一，因新年假期休市，国际油价无结算。周二，红海紧张局势升级，国际油价盘中上涨了2%以上，随后担心美国原油产量创纪录的同时全球需求疲软可能导致供应过剩。周三，欧佩克及其减产同盟国重申对团结、充分凝聚和市场稳定的承诺，利比亚最大的油田因抗议活动而关闭，美国警告胡塞武装分子不要在红海发动进一步袭击。周四，美国官方数据显示汽油和馏分油库存大幅增加，引发了人们对燃料需求的担忧，同时美国原油出口量创历史新高。周五，中东紧张局势加剧引发了对更广泛地缘动荡的担忧，石油供应延期的风险加剧，国际油价上涨。 石脑油价格先跌后反弹，整体走弱 石脑油CFR日本周度均价为646.22美元/吨，石脑油生产利润周度均价为49.50美元/吨。 石脑油周内走势跟随原油价格宽幅震荡的同时，因受红海局势造成的风险溢价回吐，中东出口和西方向亚洲的套利量增加，缓解亚洲石脑油供应紧张的局面，石脑油价格开启回调。 PX现货宽裕，浮动价商谈水平持续走弱 周内PX价格先涨后跌，CFR中国主港周均价为1018.2美元/吨，较上一周变化-0.50%；FOB韩国周均价为994.6美元/吨，较上一周变化-0.42%。 国内PX装置负荷小幅上升，恒逸文莱装置检修，亚洲整体负荷下降。需求端PTA装置虽维持开工高位，但供应压力继续发酵。 周内油价宽幅波动运行影响PX、MX成本支撑 PXN明显回升，周度均值为372.88美元/吨，环比变化7.60%。PXN从350美元/吨再度扩大，石脑油需求较低迷。 PX-MX价差继续走扩，周度均值为101.1美元/吨，上周均值为103.8美元/吨。PX因累库周期压力而趋弱运行，现金流空间略有收窄，再度进入负盈利状态。 PX周均价跌幅大于PTA，PTA加工费得到修复 01.02-01.05：周内加工费稳步上涨，本周均值为411.33元/吨，上周均值为405.77元/吨。加工费维持在400元/吨附近的时候，工厂维持开工的意愿较强烈。 自身供应弱势，开工不变下后续累库预期加强 截止01.05，PTA社会库存为367.3万吨，较前一周增加7.9万吨，环比增速变动为-0.28%。连续两周库存累积在8万吨附近，供应宽松限制涨幅。春节期间聚酯降负，累库程度或将加深。 PTA工厂库存天数减少0.04天，聚酯工厂库存天数减少0.18天 截止1.04，国内PTA厂家平均库存使用天数为4.05天，聚酯工厂原料库存天数为7.06天。聚酯的开工自10月后一直保持在85%以上，没有因淡季而显著下降，工厂原料库存抬升并不明显。 产品毛利在成本线附近或亏损运行 聚酯工厂周均负荷稳定在84.61%，江浙织机周均负荷保持在70.59% 截至1月5日，本周两套聚酯装置检修，一套聚酯装置转产。 终端开工降幅较12月扩大，产销持续清淡 01.02-01.05，聚酯产销周内平均估算在4成附近 周内半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价参考7619元/吨、8875元/吨、8175元/吨，较上个报告期分别涨0.64%、涨0.17%、涨0.25%。涤纶短纤本周均价7256元/吨，较上期均价跌18元/吨，幅度-0.24%。聚酯瓶片华东地区商谈重心在930-7000元/吨，本周均价6958.75元/吨，较上期环比上涨0.72%。 纺织市场交投气氛平淡，织造工厂积极回款，市场静待节前收尾 外贸订单局部下达，内销市场逐渐转淡，市场整体交投气氛平淡。 截至01.04日，吴江地区喷水织机开机率在74.56%（-1.03%）、长兴地区在70.88%（-1.09%），萧绍地区大圆机开机率在55.45%（-2.74%），海宁地区经编工厂织机负荷在84.5%（-2.50%），常熟地区经编工厂负荷在70.5%附近（-5.8%）。 下游陆续停机降负，涤纶长丝出货持续清淡导致 截止01.04，本周长丝库存有所增加 POY权益库存平均估算在15.4天FDY权益库存平均估算在17.5天DTY权益库存平均估算在23.1天 终端备货多为观望，仅聚酯切片处在微盈利状态 涤纶短纤主流工厂库存天数为11.89天，较上周增加1.09天。 聚酯切片工厂库存天数9.14天，较上周减少1.04天。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 宏源期货研究所詹建平010-82292669
