黑色建材组日报：悲观情绪发酵，盘面延续跌势

2024-1-9 悲观情绪发酵，盘面延续跌势 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 报告要点 海外地缘风险加剧、美联储降息预期降温以及国内政策刺激放缓，市场悲观情绪主导。成材终端需求偏弱压制上方空间，钢厂处于亏损状态，1月复产态度较为理性。目前的支撑在于钢厂进入复产周期，成材弱需求向上传导路径不顺畅，钢厂继续向炉料让利，在铁矿基差较为健康的情况下，盘面下方空间有限。同时成材需求尽管偏弱但基本处于稳定状态，在钢厂没有大幅度复产之际，库存压力尚可，发生负反馈的概率较低，叠加政策有陆续出台可能，整体而言趋势性矛盾不显著，黑色区间运行为主。 摘要： 黑色：悲观情绪发酵，盘面延续跌势 黑色建材研究团队 海外地缘风险加剧、美联储降息预期降温以及国内政策刺激放缓，市场悲观情绪主导。成材终端需求偏弱压制上方空间，钢厂处于亏损状态，1月复产态度较为理性。目前的支撑在于钢厂进入复产周期，成材弱需求向上传导路径不顺畅，钢厂继续向炉料让利，在铁矿基差较为健康的情况下，盘面下方空间有限。同时成材需求尽管偏弱但基本处于稳定状态，在钢厂没有大幅度复产之际，库存压力尚可，发生负反馈的概率较低，叠加政策有陆续出台可能，整体而言趋势性矛盾不显著，黑色区间运行为主。 研究员：余典从业资格号F03122523投资咨询号Z0019832 徐轲从业资格号F03123846投资咨询书Z0019914 具体来看，昨日铁矿期货盘面震荡小幅走弱，港口现货成交价跌幅多在10元/吨以内，港口现货成交微降、变化不明显。上周全球铁矿石发运下降，以及国内进口矿到港水平继续维持在2700万吨高位水平，符合我们此前的判断，即进口资源的供给压力依然较大，因此市场在缺乏进一步的政策或需求的利好刺激下，盘面因高供给而承压明显。后期关注高供给下，钢企补库带来的需求拉动，短期维持矿石价格震荡观点。煤矿供应端，节后部分前期停产检修煤矿陆续复产，本周产量回升，洗煤厂开工率下行。需求端，铁水延续下降，现实需求边际走弱，补库节奏放缓。煤矿库存大幅增加，下游按需采购，市场观望情绪增强。钢厂阶段性提涨后，废钢到货有所恢复。电炉日耗季节性回落。年底高炉钢厂检修增多，日耗同铁水同步下滑。供增需减，厂库增加。综合来看，当下虽然废钢基本面有所转弱，但交易权重偏低，宏观预期提振下废钢偏强震荡为主。铁合金方面，硅锰供需企稳，锰矿基本反应减产压力，预计后续下行空间不大。硅铁供需偏中性，能源成本预计有所回落，短期震荡运行。动力煤正值迎峰度冬旺季，日耗处于高位，中下游库存均有所回落。 李亚飞从业资格号F03106852投资咨询书Z0019913 节后询货有所增加，在成本支撑下，贸易商挺价意愿较强，然气温逐步回升，旺季预期转弱，港口库存和电厂库存依旧偏高，下游需求释放有限，市场僵持博弈，煤价承压震荡。玻璃方面，宏观预期改善，现货基本面依旧健康，预计后续震荡运行。纯碱供应大于刚需，现货边际趋弱，盘面震荡偏弱。 整体而言，当前国内政策真空期叠加海外风险加剧，市场重回产业基本面。但淡季黑色乏陈可善，向上看不到需求新增量，往下也缺乏产业链全面累库后负反馈基础，盘面震荡运行，后续关注成材累库进度和宏观政策。。 风险因素：政策力度超预期，钢材需求超预期（上行风险）；需求大幅走弱，海外地缘政治风险（下行风险） 中线展望：震荡 动力煤 关注要点：需求释放、库存变化 期货市场监测 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货”）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com