2023年LPG市场回顾与2024年展望：液化石油气：风起于青萍之末 止于草莽之间

——2023年LPG市场回顾与2024年展望 能源化工研究中心郝潇潇Z0016670 ➢摘要： 从原油角度看：2023年11月30日，欧佩克+成员国们各自宣布在明年一季度期间“自愿”减产，总规模合计219.3万桶/日，由于OPEC+的减产对油价有一定的托底作用，但由于需求季节性回落，从EIA公布的供需数据来看，2024年一季度小幅去库，随着需求的季节性回升，二季度开始原油供需基本平衡，在不出现意外的情况下，原油整体维持供需紧平衡的局面，油价整体上将呈现先抑后扬的走势。 从液化石油气自身来看，2024年仍有部分新增产能的投放，供应端仍将维持稳中有增的趋势不变。下游民用气需求相对较为稳定，整体呈现季节性波动的特征。工业需求整体上维持稳中有增的基本面不变。随着PDH装置投产，PDH产能进一步增加，对液化气仍有较强的支撑，但PDH装置即期利润依旧偏低，装置开工率的变动会对液化气期价形成阶段性的扰动。调油需求相对较为稳定，MTBE利润维持在较高水平，开工率将维持在写相对高位，烷基化油开工率依旧延续2023年下半年偏弱 趋势，整体上液化气维持供需平衡的基本面，其价格波动主要跟随原油价格的变动，故2024年液化气期价整体将呈现先抑后扬的季节性走势规律，其期价主要波动区间为4000—6000元/吨。 目录 第一部分行情回顾................................................................................................................................................4一、现货行情回顾............................................................................................................................................4二、期货行情回顾............................................................................................................................................7三、期货成交量持仓量分析...........................................................................................................................9第二部分宏观经济环境分析................................................................................................................................9一、经济运行持续恢复向好...........................................................................................................................9二、美联储政策转向.....................................................................................................................................11第三部分原油走势分析.....................................................................................................................................12一、原油供应增速放缓.................................................................................................................................12二、原油需求小幅回升.................................................................................................................................14三、原油供需维持平衡.................................................................................................................................16第四部分液化气供应分析.................................................................................................................................16一、液化气产量稳中有增.............................................................................................................................16二、进口量稳中有增.....................................................................................................................................18三、出口量稳中有增.....................................................................................................................................19第五部分液化石油气需求分析........................................................................................................................20一、燃料需求较为稳定.................................................................................................................................21二、PDH需求持续增长...............................................................................................................................22三、MTBE产量稳中有增.............................................................................................................................24四、烷基化油产量同比负增长....................................................................................................................25第六部分季节性分析...........................................................................................................................................27第七部分供需平衡表...........................................................................................................................................28第八部分期权部分.............................................................................................................................................29第九部分技术分析.............................................................................................................................................30第十部分后市展望.............................................................................................................................................30第十一部分相关股票.........................................................................................................................................31 第一部分行情回顾 一、现货行情回顾 液化石油气主要来源于油气田的伴生气体及炼油的副产品。我国液化石油气主要来自于炼厂。回顾2012年以来，近9年液化石油气的现货价格走势发现，其价格的变动同原油价格的变动呈现高度相关性。 2008年全球爆发次贷危机，原油需求量大幅下滑。像中国这样的新兴市场国家对原油需求依旧较为强劲，但欧美、日本对原油需求的骤降，特别是北美地区，原油需求下滑5%，导致原油价格暴跌。2008年7月中旬开始，油价开始高位回落，仅短短半年左右的时间，Brent原油价格就从145美元/桶，下跌至34美元/桶，跌幅达100美元/桶以上。 原油价格暴跌之后，OPEC多次召开会议，达成了数次减产协议，累计减产达420万桶/日，供应端的收缩阻止了原油的进一步下跌。与此同时，次贷危机后，世界各国政府开始通过一揽子政策，斥巨资帮助银行纾困，并采取了不同程度的量化宽松政策和积极的财政政策刺激消费，鼓励生产，以摆脱经济萧条的困境，世界经济逐步复苏，石油需求开始逐步恢复。在供应收缩以及需求恢复的情况下，原油价格从40美元/桶下方一路走高，在油价回升的过程中由于地缘政治事件导致供应端的扰动，助推油价的进一步上涨。2010年，阿拉伯国家爆发了“阿拉伯之春运动”，混乱的局势席卷整个阿拉伯世界，给原油的出口带来极大影响；2011-2013年叙利亚内乱，示威、武力斗争影响产量的同时，叙利亚还遭受了来自美国、欧盟和阿拉伯国家联盟的制裁，其石油出口受到严重限制；2011年，利比亚发生内战，长达八个月的内战给石油的生产造成了巨大的损失，2011年油价重回100美元/桶。供应端的扰动依旧存在，但由于OECD