投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。能源转型与碳中和研究团队研究员朱子悦从业资格号F03090679投资咨询号Z0016871zhuziyue@citicsf.com王鹤蓉从业资格号F03091767投资咨询号Z0019893wangherong@citicsf.com研究员硅料硅片价格继续下跌，负反馈持续产业链弱势难改——能源转型与碳中和光伏周报20240106 1光伏产业链动态及投资建议周观点行情回顾1、负反馈继续蔓延，下游减产导致上游需求走弱，本周硅片、硅料价格延续跌势。2、N型产品渗透率加速，近期P型产品价格跌幅显著大于N型。3、多数辅材价格本周均维持稳定，胶膜价格仍然维持弱势。投资建议今年光伏装机持续超预期，但明年起增速将放缓：2023年前11个月我国光伏累计新增装机163.88GW，全年装机有望接近180GW，而全球装机有望接近400GW，远超年初市场预期。但国内电网投资力度落后于电源端，2024年国内新增装机目标低于2023年装机量，主要关注海外装机情况。一季度需求偏弱，价格仍有下探空间。一季度是光伏需求淡季，叠加当前价格已经跌破二三线厂商成本线，各环节排产下降过程仍在持续，采购需求偏弱或将导致明年一季度产业链价格进一步下跌，探底过程仍未结束，N型产品目前仍较为扛跌，但其供需总量同样过剩，后期补跌概率较大。部分环节出口表现有所好转：11月逆变器、光伏玻璃出口均环比有所回升，关注后期海外需求进展。风险提示1、行业扩产造成供应激增，或出现恶性竞争导致的价格超预期下跌。2、装机需求不及预期。3、海外产能扩张及贸易保护。 2华电集团2023年第三批集采于10月18日开标，n型组件招标占比超过83%，最低投标价仅1.08元/W，而p型组件最低投标价0 .9933元/W，首次跌破1元/W。11月1日，新瑞光电10GW高效电池、鹏飞新能源20GW硅片、美霖新材料50GW金刚线项目集中投产；11月2日，包头晶澳科技基地5GW高效光伏组件项目投产。11月1日，合肥华晟5GW高效异质结电池及组件生产基地项目顺利实现首条电池产线全线贯通，并完成首片电池出片。11月25日， 土耳其贸易部发布公告，对原产于越南、马来西亚、泰国、 克罗地亚和约旦的太阳能电池板发起反规避调查，中国企业在东南亚工厂生产的组件或受到影响。中核汇能2023-2024年第二次光伏组件集采开标，集采规模为10GW，其中p型双面545Wp及以上光伏组件3GW，n型TOPCon570Wp及以上光伏组件7GW，不含运费最低报价低达0.862元/瓦。12月12日，巴西政府取消了对光伏组件12%的进口税收补贴，从2024年1月1日起正式生效。根据SMM统计，2023年12月25日至2023年12月30日当周S国内中标光伏组件项目共52项，中标价格分布区间集中0.87-0.97元/瓦；单周加权均价为0.93元/瓦，相比上周下降0.06元/瓦。近期光伏新闻汇总： 第一部分 光伏产业链价格跟踪 4光伏主材产业链周度价格资料来源：SMM Bloomberg 中信期货研究所 5光伏辅材产业链周度价格资料来源：SMM Bloomberg 中信期货研究所 6硅料价格本周继续下跌各类型多晶硅当周平均价多晶硅复投料价格PVinsights多晶硅现货平均价PVinfolink多晶硅平均价资料来源：Bloomberg SMM 中信期货研究所53.562.5570501001502002503002023/012023/032023/052023/072023/092023/11人民币/kg多晶硅菜花料-平均价多晶硅复投料-平均价多晶硅致密料-平均价59.530801301802302802023/012023/032023/052023/072023/092023/11人民币/kg多晶硅复投料-最高价多晶硅复投料-最低价多晶硅复投料-平均价-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%0501001502002503002022/012022/052022/092023/012023/052023/092024/01人民币/kg光伏级多晶硅均价周度环比（右轴）-30%-20%-10%0%10%20%30%0501001502002503002022/012022/052022/092023/012023/052023/092024/01人民币/kg光伏级多晶硅均价周度环比（右轴） 7硅片价格本周继续领跌各型号单晶硅片当周平均价G12单晶硅片当周价格PVinsights156mm多晶硅片平均价PVinfolink156mm单晶硅片平均价资料来源：Bloomberg SMM 中信期货研究所2.92.252345678910112022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/11人民币/片单晶硅片G12-210mm（160μm）-平均价单晶硅片M6-166mm（160μm）-平均价单晶硅片M6-166mm（160μm）-平均价3.04.05.06.07.08.09.010.011.02022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/11人民币/片单晶硅片G12-210mm（160μm）-浮动范围单晶硅片G12-210mm（160μm）-平均价0.51.01.52.02.53.02022/012022/052022/092023/012023/052023/092024/01人民币/片最高最低价浮动范围均价1.62.63.64.65.66.67.62022/012022/052022/092023/012023/052023/092024人民币/片Pv infolink 156毫米单晶硅片 8电池片价格本周停止下跌各型号电池片当周平均价单晶TopconG12电池片价格PVinsights多晶电池报价PVinfolink166mm单晶电池价格资料来源：Bloomberg SMM 中信期货研究所0.50.70.91.11.31.51.72022/11/42023/1/42023/3/42023/5/42023/7/42023/9/42023/11/4人民币/W单晶Topcon G12价格浮动范围单晶Topcon G12 平均价0.40.60.81.01.21.41.62022/122023/022023/042023/062023/082023/102023/12人民币/W单晶PERC G12单晶PERC M10单晶PERC M60.30.40.50.60.70.80.92022/012022/052022/092023/012023/052023/092024/01人民币/瓦PVinsights多晶电池报价0.30.50.70.91.11.32022/012022/052022/092023/012023/052023/092024/01人民币/瓦PV Infolink 标准单晶电池报价 9组件、逆变器、胶膜价格走势pvXchange欧洲组件现货价格PVinfolink单晶组件现货价格PVinsights逆变器价格光伏级胶膜平均价资料来源：Bloomberg SMM 中信期货研究所7.08.09.010.011.012.013.014.015.016.02023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/12人民币/平方米光伏EVA胶膜（透明）-平均价光伏EVA胶膜（白色）-平均价光伏POE胶膜-平均价0.81.01.21.41.61.82.02022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/01人民币/wPV Infolink 标准单晶硅组件价格0.81.31.82.32.83.32022/12022/42022/72022/102023/12023/42023/72023/10人名币/W双面高效全黑主流低成本0.00.10.20.30.40.50.60.70.80.91.02022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/10人民币/W1-10kW 单相户用逆变器10- 30kW 三相商用逆变器 第二部分 光伏产业链供需跟踪 12中国多晶硅产能10月环比继续上升。2023年10月中国多晶硅开工率约62%，环比继续下降3%，主要因大量新产能落地。截至2023年10月，中国多晶硅总产能214.53万吨。中国硅片开工率大幅回落。2023年10月中国硅片开工率约69%。截至2023年10月，中国硅片总产能848.7GW。中国多晶硅、硅片产能及开工率中国多晶硅产能及开工率中国硅片产能及开工率资料来源：Bloomberg SMM 中信期货研究所214.536250556065707580859095100050100150200250%万吨中国多晶硅产能统计中国多晶硅月度新增产能848.7694050607080901000100200300400500600700800900%GW中国硅片当前产能中国硅片开工率 13产业供需-光伏多晶硅、硅片、组件、电池片月度产量中国多晶硅月度产量中国硅片月度产量中国光伏组件月度产量中国电池片月度产量10月多晶硅产量稳步上升。2023年10月中国多晶硅产量为14.5万吨， 环比增长5.9%，新产能投产但价格跌幅较大，11月多晶硅排产增幅放缓。10月硅片产量大幅下降，硅片产量为50.06GW，环比下降18.8%2023年9月中国光伏组件产量为48GW，环比下降9.4%。2023年10月电池片产量为60.89GW，环比增长6.64%。资料来源：Bloomberg SMM 中信期货研究所-30%-20%-10%0%10%20%30%40%01020304050602022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/09GW光伏-中国组件月度产量-10%0%10%20%30%051015202022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/11万吨多晶硅当月产量中国多晶硅下月预计产量多晶硅月度产量环比-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%0102030405060702022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/11GW硅片月度产量中国硅片预测月度产量-20%-10%0%10%20%30%0102030405060702022/062022/072022/082022/092022/