国债期货策略周报

国债期货策略周报 2024 年 01 月 07 日 王冬黎金融工程首席分析师从业资格号：F3032817投资咨询号：Z0014348Tel：8621-63325888-3975Email：dongli.wang@orientfutures.com 截止周五收盘，TL2403 环比上涨 0.47%，T2403 环比上涨 0.10%，TF2403 环比上涨 0.01%，TS2403 环比下跌 0.09%。TL2403 基差为 0.13，较上周下跌 0.09，净基差为-0.10，较上周下跌 0.01；T2403 基差为 0.50，较上周上涨 0.45，净基差为 0.34，较上周上涨 0.46。 联系人： 范沁璇金融工程助理分析师从业资格号：F03111965Email：qinxuan.fan@orientfutures.com ★套保策略 3 月合约基差 T2403（0.50），TL2403（0.13）低于 T 的季节性中枢为 0.55，历史季节性中枢可能下周下行至 0.51；3 月合约净基差 T2403（0.34）和 TL2403（-0.10）低于 T 的季节性中枢为 0.39，历史季节性中枢可能下周震荡上行至 0.40 水平。基于活跃可交割券测算 3 月合约的上行防御空间，TL2403 为 2.66bp，T2403 为 7.63bp，TF2403 为-1.92bp，TS2403 为-8.10bp。 ★期现套利策略 测算基于 DR007/DR1M 的正套空间 TS2403（1.10/0.75），TF2403（1.02/0.67）与反套空间 T2403（1.02/1.37）。建议关注 TS2403基于 230020.IB 的正套机会。 ★跨期价差策略 T 的 03-06 合约跨期价差 0.08 低于季节性均值 0.35，TF 的 03-06合约跨期价差 0.10 低于季节性均值 0.22，TS 的 03-06 合约跨期价差-0.07 低于季节性均值 0.12。 ★跨品种策略 根据跨品种 carry 套利交易策略，推荐关注 3 月合约做多 10Y-2Y久期中性组合（测算 carry 为 1.10 元）。 目录 1、市场回顾...............................................................................................................................................................................42、 套保策略.............................................................................................................................................................................73、 期现套利策略.....................................................................................................................................................................94、 跨期价差策略....................................................................................................................................................................105、 跨品种策略........................................................................................................................................................................126、 风险提示............................................................................................................................................................................15 图表目录 图表 1：本周国债期货市场概览....................................................................................................................................................................4图表 2：各合约主要期货公司多头持仓存量和持仓变动............................................................................................................................5图表 3：各合约主要期货公司空头持仓存量和持仓变动............................................................................................................................5图表 4：TL2309 合约分时走势......................................................................................................................................................................6图表 5：T2309 合约分时走势.........................................................................................................................................................................6图表 6：TF2309 合约分时走势......................................................................................................................................................................7图表 7：TS2309 合约分时走势.......................................................................................................................................................................7图表 8：套保预期收益及成本........................................................................................................................................................................7图表 9：T 及 TL 基差走势与季节性中枢预期.............................................................................................................................................8图表 10：T 及 TL 净基差走势与季节性中枢预期.......................................................................................................................................8图表 11：T 国债期货走势与现券走势复盘...................................................................................................................................................8图表 12：TL 国债期货走势与现券走势复盘.................................................................................................................................................9图表 13：期现套利策略空间..........................................................................................................................................................................9图表 14：跨期价差策略................................................................................................................................................................................10图表 15：TL 国债期货跨期价差...................................................................................................................................................................10图表 16：T 国债期货跨期价差与季节性水平预期.....................................................................................................................................11图表 17：TF 国债期货跨期价差与季节性水平预期...................................................................................................................................11图表 18：固定比例跨品种价差............................