食品饮料行业：海外与国内烘焙品类差异与渠道结构对比

1 Tabl e_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 行业研究 行业定期研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 食品饮料行业 海外与国内烘焙品类差异与渠道结构对比 投资要点： ➢ 周专题：2022年，我国烘焙食品消费规模达2381亿元，为仅次于美国的第二大烘焙食品消费国家，但是我国2022年烘焙食品人均消费量仅为3.48kg，远低于欧美主要国家和日本。另外过去我国烘焙门店发展迅速，成为我国烘焙产品的主要销售渠道。但是目前烘焙门店面临成本较高和商超、便利店、茶饮餐饮和线上等新兴渠道的竞争等问题，烘焙门店数量逐渐减少，我国烘焙门店数量由2019年的47.9万家下降至2023年10月的43.7万家。 ➢ 通过分析海外各国烘焙食品行业数据，我们可以总结出中国烘焙食品行业的未来的品类和渠道发展趋势。品类结构上，我国虽然目前面包作为早餐的主食化倾向明显，但是整体主食仍以米面制品为主，因此面包未来作为主食在我国的发展较为有限。糕点方面，中式糕点在我国有一定的文化基础，且需求广泛，近年来中式烘焙品牌不断加大产品创新，未来有望出现国民性糕点。蛋糕过去在我国主要作为生日蛋糕、节日伴手礼，但是近年来随着下午茶、会友、悦己等消费场景的扩大，蛋糕小分化趋势明显，未来有望持续受益。渠道结构上，海外各国中烘焙销售额占比较高的零售渠道多是本国发展较为成熟的渠道，例如美国的超市、德国的折扣店、日本的便利店等。我们认为未来我国传统烘焙饼店流量会被商超、折扣店、便利店、茶饮餐饮等新兴渠道进一步替代，预计销售额占比下降，而线下商超、折扣店、便利店、茶饮餐饮等渠道的销售额占比均会提升。 ➢ 周观点：【白酒】关注具有强alpha、已走出自己经营节奏，基本面质量较高，报表端确定性较高的高端酒贵州茅台、泸州老窖、五粮液以及次高端山西汾酒。【啤酒】关注：珠江啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、乐惠国际。【软饮料】关注：东鹏饮料，李子园、香飘飘、承德露露、养元饮品。【预调酒板块】重点推荐：百润股份。【乳制品】关注：天润乳业、伊利股份。【休闲零食】关注：折扣化趋势及量贩门店增量受益标的劲仔食品、洽洽食品；量贩零食稀缺标的万辰集团。【餐饮供应链】推荐安井食品、千味央厨、天味食品，关注中炬高新。【小餐饮连锁】重点推荐巴比食品，关注五芳斋、绝味食品、煌上煌。【烘焙茶饮链】重点推荐立高食品；关注：海融科技、南侨食品。【代糖】关注：百龙创园、莱茵生物、华康股份。 ➢ 风险提示：宏观经济波动影响消费水平、食品安全风险、政策风险、经销商资金链问题抛售产品损害品牌、原材料成本大幅波动。 食品饮料 2024年1月8日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|T abl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Aut hor 分析师 刘畅 执业证书编号：S0210523050001 邮箱：lc30103@hfzq.com.cn 分析师 张东雪 执业证书编号：S0210523060001 邮箱：zdx30145@hfzq.com.cn 分析师 童杰 执业证书编号：S0210523050002 邮箱：tj30105@hfzq.com.cn 分析师 王瑾璐 执业证书编号：S0210522090002 邮箱： wjl3257@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Cont act er Tabl e_First|Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《复盘日本保健品：从产业链视角看日本保健品对中国的借鉴》一2024.01.02 2、《大消费行业2024年投资策略 顺势而为，挖掘新常态下消费的七条主线》一2023.12.27 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|食品饮料 正文目录 1 海外与国内烘焙品类差异与渠道结构对比 .................................... 3 1.1海外与国内烘焙发展历程回顾 ............................................ 3 1.2面包作为主食在我国发展有限，糕点和蛋糕还有较大提升空间 ................. 4 1.3海外各国烘焙产品零售渠道发展各异....................................... 7 1.4渠道多元化趋势显现，把握新渠道机遇 ..................................... 8 2周观点 ................................................................. 11 2.1白酒 ................................................................. 11 2.2啤酒 ................................................................. 12 2.3软饮料 ............................................................... 13 2.4预调酒 ............................................................... 13 2.5乳制品 ............................................................... 14 2.6休闲食品 ............................................................. 15 2.7保健品 ............................................................... 16 2.8小餐饮连锁 ........................................................... 16 2.9烘焙茶饮链 ........................................................... 16 2.10代糖 ................................................................ 17 2.11餐饮供应链 .......................................................... 17 2.12餐饮 ................................................................ 18 3.本周重要公司公告 ....................................................... 19 4.风险提示 .............................................................. 19 图表目录 图表1：西方烘焙发展历程 .............................................................................................. 3 图表2：日本烘焙发展历程 .............................................................................................. 4 图表3：中国现代烘焙发展历程 ....................................................................................... 4 图表4：2022年各国烘焙品类消费额占比 ...................................................................... 5 图表5：2022年各国烘焙食品人均销售额 ...................................................................... 5 图表6：2022年各国人均烘焙食品消费量 ...................................................................... 5 图表7：2022年各国人均面包、糕点、蛋糕消费量对比 ................................................ 5 图表8：2018-2023年中国蛋糕和糕点市场规模提升 ...................................................... 7 图表9：2022海外各国及中国烘焙产品各零售渠道占比 ................................................ 7 图表10：中国2018-2022烘焙食品各销售渠道占比 ....................................................... 9 图表11：盒马门店数量超过350家，目前已经成为中国最大的烘焙连锁品牌之一 ..... 10 图表12：心仪产品超出预算时的消费者选择 ................................................................ 10 图表13：便利店数量及增速 .......................................................................................... 10 图表14：重要公司公告 ................................................................................................. 19 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|食品饮料 1 海外与国内烘焙品类差异与渠道结构对比 2022年，我国烘焙食品消费规模达2381亿元，为仅次于美国的第二大烘焙食品消费国家，但是我国2022年烘焙食品人均消费量仅为3.48kg，远低于欧美主要国家和日本。另外过去我国烘焙门店发展迅速，成为我国烘焙产品的主要销售渠道。但是目前烘焙门店面临成本较高和商超、便利店、茶饮餐饮和线上等新兴渠道的竞争等问题，烘焙门店数量逐渐减少，我国烘焙门店数量