朝闻国盛
朝闻国盛 2023年行业轮动策略绝对收益均为正 今日概览 重磅研报 作者 分析师�琪 证券研究报告|朝闻国盛 2024年01月09日 【金融工程】2023年行业轮动策略绝对收益均为正——基本面量化系列研究之二十七-20240108 【轻工制造&美容护理】登康口腔（001328.SZ）-深耕口腔清洁护理，牙齿抗敏龙头扬帆起航-20240108 【传媒】神州泰岳（300002.SZ）-游戏出海屡攀新高，AI应用再添动能 -20240108 研究视点 【医药生物】我们为什么看好小核酸赛道？-20240108 【纺织服饰】周专题：AmerSports招股书拆解-20240108 【汽车】高股息、低估值，把握商用车结构性机会-20240108 执业证书编号：S0680521030003邮箱：wangqi3538@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 煤炭 7.2% 9.4% 9.3% 银行 1.9% -6.6% -9.9% 石油石化 1.7% -6.7% 2.1% 公用事业 1.4% 0.7% -3.1% 家用电器 1.3% -5.6% -2.0% 行业表现后�名行业1月3月 1年 传媒 -12.9% -7.0% 9.6% 计算机 -12.8% -11.5% -5.2% 通信 -10.6% -13.8% 10.5% 电子 -8.5% -5.5% -4.5% 房地产 -7.9% -18.4% -32.4% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：指数调整，红利占优》2024-01-08 2、《朝闻国盛：PSL重启的5点理解》2024-01-05 3、《朝闻国盛：市场悲观情绪见底》2024-01-04 4、《朝闻国盛：海风市场需求主导，双“海”发展是主线》2024-01-03 5、《朝闻国盛：“火”电重估，“水”到渠成，“核”力全开——2024年电力行业投资策略》2024-01-02 重磅研报 【金融工程】2023年行业轮动策略绝对收益均为正——基本面量化系列研究之二十七-20240108 杨晔分析师S0680523070002yangye3657@gszq.com 刘富兵分析师S0680518030007liufubing@gszq.com 本期话题：2023年行业轮动策略绝对收益均为正。2023年国盛金工行业轮动模型表现较为优异，其中右侧景气趋势模型录得4%的绝对收益，相对wind全A指数超额9%，当前配臵以稳定高股息板块为主，例如电力、农林牧渔、交通运输、家电、石油石化、煤炭、钢铁和银行等；左侧困境反转模型录得5%的绝对收益，相对中证800超额16%，当前建议保持“红利+成长”的均衡配臵，可重点关注库存去化较为充分的行业，例如钢铁、电子、化工、农林牧渔、家电和汽车等。 风险提示：模型根据历史数据规律总结，未来存在失效的风险。 【轻工制造&美容护理】登康口腔（001328.SZ）-深耕口腔清洁护理，牙齿抗敏龙头扬帆起航-20240108 姜文镪分析师S0680523040001jiangwenqiang1@gszq.com 萧灵分析师S0680523060002xiaoling@gszq.com 口腔清洁护理行业细分赛道持续扩容，线上渠道增速靓丽。公司深耕口腔清洁护理，迈向口腔大健康领域，品牌高端化升级，产品矩阵持续完善。预计2023-2025年公司营业收入同比增长5.0%/7.2%/14.8%至13.79/14.78/16.97亿元，归母净利润同比增长8.0%/10.9%/18.6%至1.45/1.61/1.91亿元，对应PE为32.4x/29.2x/24.6x，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧；新品开发不及预期；价格提升不及预期；行业发展、数据统计风险 【传媒】神州泰岳（300002.SZ）-游戏出海屡攀新高，AI应用再添动能-20240108 顾晟分析师S0680519100003gusheng@gszq.com 刘书含研究助理S0680122080034liushuhan@gszq.com 神州泰岳成立于2001年，2009年作为首批创业板企业之一，成功登陆创业板。公司起家于ICT系统管理业务，为国内ICT运维管理领域的先行者，是最早进入信息安全业务领域的企业之一。2013年为实现战略转型，收购壳木游戏，切入游戏赛道深耕SLG游戏出海，形成“游戏+计算机”两大核心业务齐发力的架构。当前公司计算机业务企稳，游戏业务核量产品流水屡创新高，增量产品探索SLG+融合玩法拓展边界。2023年前三季度公司实现营收40.51亿元，同比增长25.22%，实现归母净利润为5.62亿元，同比增长74.59%。 盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025年营收53.97/61.15/68.30亿元，同比增速12.3%/13.3%/11.7%；归母净利润为8.03/9.54/11.09亿元，同比增速为48.2%/18.8%/16.2%。考虑到公司游戏业务稳健增长，人工智能业务具备发展潜力，我们给予公司2024年目标市值210亿元，对应PE23x，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：产品表现不及预期；新技术发展不及预期风险；老游戏流水下滑风险；政策监管风险。 研究视点 【医药生物】我们为什么看好小核酸赛道？-20240108 张金洋分析师S0680519010001zhangjy@gszq.com 陈欣黎分析师S0680523060004chenxinli@gszq.com 1、当周表现：市场连续调整，医药走出类似走势。周度维度看，涨幅榜靠前的是中药，其他的如高股息、部分国改、 部分仿制药CXO、部分药店、部分小核酸主题快速轮动，有阶段性表现。消费医疗、医疗服务、CXO等核心资产节前反弹后继续下跌。创新药等下半周也开始调整。 2、原因分析：医药的表现是跟着市场演绎的，市场的表现反应的除了原有问题之外，还有特殊时期的交易问题，这个不展开论述了。这周最强的方向就是高股息，其背后的逻辑是全市场的防御思维，风格极致演绎。医药表现最好的中药，也算是医药里面的防御，其他表现好的东西，或多或少都是防御思路。部分国改标的表现也有华润系两家公司激励机制变化带动原因，小核酸部分标的表现是海外授权大deal催化带动所致。另外，节前反弹的消费医疗、医疗服务、CXO等核心资产的持续下跌，反应的也是特殊时期的交易问题。创新药后半周的下跌，其实是市场风险偏好持续下行的反馈。 风险提示：1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧风险。 【纺织服饰】周专题：AmerSports招股书拆解-20240108 杨莹分析师S0680520070003yangying1@gszq.com 侯子夜分析师S0680523080004houziye@gszq.com �佳伟研究助理S0680122060018wangjiawei@gszq.com 2023Q1~Q3服饰制造公司表现逐季改善，制造公司有望在2024年迎来业绩拐点。推荐成衣制造龙头【申洲国际/华利集团】，对应2024年PE19/16倍；推荐辅料龙头【伟星股份】，当前股价对应2024年PE为18倍；关注健盛集团。 推荐成长型运动赛道以及具备渠道红利以及公司优质的休闲服饰标的。 1）成长型运动鞋服【安踏体育】：运动鞋服赛道短期流水稳健，2023Q4终端复苏同时营运状况也将处于持续改善过程中，若库存消化顺利2024年增长仍然值得期待，当前我们重点推荐【安踏体育】，股价对应2024年PE为15倍。 2）渠道具备成长的【比音勒芬、报喜鸟、海澜之家】：短期流水快速复苏，长期渠道红利特征明显，推荐【比音勒芬、报喜鸟、海澜之家】，对应2024年PE分别为15/11/10倍。 3）业绩快速增长+低估值标的【波司登】：天气继续转寒，我们估计11月以来波司登公司品牌业务终端流水持续高速增长，推荐【波司登】，当前股价对应FY2024PE为13倍，低估值具备吸引力。 关注景气度持续，持续拓店的黄金珠宝公司。展望2024年，受益于金价波动上行预期，居民金饰需求仍将保持稳定，建议关注渠道数量领先行业、品牌力强劲的珠宝公司【老凤祥】，当前股价对应2024年PE为13倍；关注拓店迅速，产品差异性强的【潮宏基】，当前股价对应2024年PE为12倍。 风险提示：消费环境波动，汇率波动风险，门店扩张不及预期。 【汽车】高股息、低估值，把握商用车结构性机会-20240108 丁逸朦分析师S0680521120002dingyimeng@gszq.com 刘伟分析师S0680522030004liuwei@gszq.com 行业修复趋势预计延续，把握结构性机会。据第一商用车网统计，12月重卡实现销量约5万辆，同比-7%/环比-30%，低于历史同期表现及市场此前预期，主要系内销端供暖季致使油气差价缩小，货运主对天然气重卡观望情绪偏浓，外销端出口需求持续旺盛。2023全年重卡实现销量91万辆，同比+35%。从股息率角度来看，重卡龙头公司在手现金充沛、现金质量优异、具备较强分红能力，且多数为地方性国企，有较高分红意愿，为汽车板块中优质的高股息资产。同时，当前板块估值在前期悲观预期冲击下已有明显回落，考虑到当前行业处上行周期，龙头份额及盈利能力持续提升。行业修复趋势预计延续，建议关注出口与天然气结构性机会。 投资建议：1）整车：板块β+新车+自动驾驶，【小鹏汽车】【长安汽车】【特斯拉】【理想汽车】【赛力斯】；2）特斯拉、理想、华为产业链：【博俊科技】【爱柯迪】【新泉股份】【岱美股份】【拓普集团】【三花智控】【双环传动】【旭升集团】【嵘泰股份】【多利科技】【美利信】【瑞鹄模具】【星宇股份】【沪光股份】【上海沿浦】【贝斯特】；3）自动 驾驶：【英伟达】【科博达】【德赛西威】【经纬恒润】【拓普集团】【伯特利】【耐世特】【保隆科技】【中鼎股份】风险提示：政策落地进度不达预期，新车型、工厂新项目落地不及预期，行业需求不及预期。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得
