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能源化工周报

2024-01-04李捷、任俊弛、彭浩洲、彭婧霖、吴奕轩、刘悠然建信期货d***
能源化工周报

行业 能源化工周报 日期 2024年1月5日 研究员:李捷,CFA(原油燃料油) 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号:F3031215 研究员:任俊弛(PTA、MEG) 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号:F3037892 研究员:彭浩洲(尿素、工业硅) 028-86630631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号:F3065843 研究员:彭婧霖(甲醇、聚烯烃) 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号:F3075681 研究员:吴奕轩(纯碱、玻璃、橡胶) 021-60635726 wuyixuan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号:F03087690研究员:刘悠然(纸浆)021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号:F03094925 能源化工研究团队 目录contents 原油.-3- 燃料油....................................................................................................................-8- 甲醇........................................................................................................................-12- 聚烯烃....................................................................................................................-19- 尿素........................................................................................................................-26- 工业硅....................................................................................................................-32- 橡胶........................................................................................................................-36- 玻璃........................................................................................................................-43- 纸浆......................................................................................................................-50- 原油 一、行情回顾与操作建议 表1:行情回顾(美元/桶)SC为元/桶 SC:元/桶 开盘 收盘 最高 最低 涨跌幅% 成交量(万手) WTI主力 71.71 72.68 74.00 69.28 1.89 96.69 Brent主力 77.39 77.94 79.41 74.79 1.12 106.81 SC主力 544.0 552.7 562.0 535.6 1.84 66.03 数据来源:wind,建信期货研究发展部 本周国际油价跟随消息面运行。利比亚再度发生抗议活动,目前来看尚未上升至军事层面,预计影响范围和持续时间会小于2020年。伊朗国内则遭受爆炸袭击,伊斯兰国已经表态对事件负责,后期关注伊朗态度,目前的油价中仍包含较大的地缘溢价。供需面暂无太大驱动,欧佩克本周重申了内部的团结,并表示将在2月初召开会议监测原油市场动向,但暂未提及是否会调整产量政策。需求端, 市场对美联储2月降息的预期不高,欧美汽柴油裂解价差继续低位运行,美国成品油表观需求也有所回落。需求端暂无支撑。 整体来看,油价继续受到中东局势的支撑运行,但供需面暂无太多支撑,多单关注中东局势,及时止盈。 二、基本面变化 本周利比亚再度出现供应中断,叠加中东局势紧张,油价一度回升。 消息面,1月3日,利比亚国家石油公司表示,由于国内抗议活动,该公司可能需要关闭其最大的油田。2日有消息称,位于该国西南部的Sharara油田因抗议活动而削减了产量。Sharara油田的原油日产量约为30万桶。此后,利比亚国家石油公司宣布产量约6万桶日的El-Feel油田也将因抗议活动而关闭。利比亚国内局势再度发酵并影响生产,2020年初,利比亚国内两党动乱一度导致原油产量由120万桶日左右下降至20万桶日以下,且持续近1年时间。目前来看本次抗议尚未升级至军事层面,预计影响相对有限。 另一方面,3日伊朗境内发生爆炸事件,事件正值苏莱曼尼遇袭四周年,爆炸发生后市场担忧中东局势进一步升级。目前伊斯兰国已表态对该事件负责,美国国务卿也紧急前往中东,关注后期伊朗方面的表态。 供应端,本周OPEC发表声明,再度重申组织内部的团结,并表示计划于2月1日召开会议,以审查其最新石油减产计划的实施情况。目前来看该会议主要是监测原油市场,暂未提及对产量政策的调整。 需求端,宏观面,市场预期美联储2月降息概率不大。根据CME美联储观察数据,美联储2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为93.3%,降息25个基点的概率为6.7%。到明年3月维持利率不变的概率为35.4%,累计降息25个基点的概率为60.4%,累计降息50个基点的概率为4.2%。 欧美炼油利润震荡,终端需求暂未出现明显回升。截至1月5日,美国汽油裂解价差16.39美元/桶,环比下跌1.59%;柴油36.54美元/桶,环比跌1.02%。欧洲汽油利润10.19美元/桶,环比涨4.8%,柴油利润23.82美元/桶,跌0.2%;新加坡汽油利润12.16美元/桶,环比涨7.8%,柴油利润20.3美元/桶,环比涨1.2%。EIA数据显示,截至29日当周,美国汽油表观消费环比减少13.24%,柴油消费环比减少33.17%。 平衡表方面,EIA预计2024年原油油品需求同比增长130万桶日,增长主要依靠中国和印度等非OPEC国家带动。EIA预计我国油品需求2023年同比增长80万桶日,24年增速回落至30万桶日。2024年需求1.0234亿桶日,较上个月下调了9.5万桶日。IEA则预计2024年原油需求增速将较2023年放缓50%至110万桶 日。OPEC对需求预期没有太大调整,预计2024年需求同比增长220万桶日。目前来看OPEC对全球需求增速预期已经明显偏离其他机构,后期需要持续关注。 考虑到伊朗等国的增产以及部分国家难以完成减产承诺,预计2024年1季度 大概率将是供应小幅过剩的状态。2季度在超额减产立即中止的情况下可能有150 万桶日以上的过剩,关注1季度后各国减产的调整情况。我们的基准预期是沙特 将100万桶日的额外减产延长至2季度末,其他成员国4月起逐步回收减产量,2 季度市场供需基本平衡。后期需要关注2024年6月的OPEC+部长级会议。 持仓方面,12月26日当周,受到地缘事件助推,两油投机净多同步回升。WTI投机净多头(NYMEX+ICE)环比增加1.59万手,其中投机多头环比增加0.84 万手,空头减少0.76万手;Brent投机净多增加3.98万手,其中多头持仓增加 2.76万手,空头减少1.2万手。两油单周投机净多增加5.58万手。 图1:全球主要地区原油库存(千桶) 图2:美国原油库存(千桶) 数据来源:Bloomberg,建信期货研究发展部数据来源:EIA,建信期货研究发展部 图3:美国汽油库存(千桶)图4:美国馏分油库存(千桶) 数据来源:EIA,建信期货研究发展部数据来源:EIA,建信期货研究发展部 图5:炼厂原油输入量(千桶日)图6:美国原油产量增速(千桶日) 数据来源:EIA,建信期货研究发展部数据来源:EIA,建信期货研究发展部 图7:RBOB-WTI($/bbl) 图8:HO-WTI($/bbl) 数据来源:Bloomberg,建信期货研究发展部数据来源:Bloomberg,建信期货投中心 图9:新加坡炼油利润($/bbl)图10:欧洲炼油利润($/bbl) 数据来源:Bloomberg,建信期货研究发展部数据来源:Bloomberg,建信期货研究发展部 表2:OPEC产量(千桶日) 国家参照水平减产量配额10月产量11月产量月环比实际减 产量 阿尔及利亚1055-96959965962-33 安哥拉1525-70145511681130-38-325 刚果325-153102572581-52 赤道几内亚127-612156560-65 加蓬186-9177217218141 伊朗-312131287 伊拉克4651-431422043554278-7758 科威特2811-2632548255225711923 利比亚-1157117821 尼日利亚1826-84174213881370-18-372 沙特阿拉伯11004-20268978898789981120 阿联酋3179-304287529182909-934 委内瑞拉-75778023 OPEC-1026689-3304233852286322750-113-635 OPEC-132789827836-62 数据来源:OPEC,建信期货研究发展部 燃料油 一、行情回顾与操作建议 表1:行情回顾(元/吨) 开盘 收盘 最高 最低 涨跌幅% 成交量(万手) FU2403 2945 3068 3125 2936 4.78 305.92 LU2404 4096 4141 4222 4079 1.59 41.31 数据来源:wind,建信期货研究发展部 成本端,油价跟随消息面震荡运行为主。燃料油自身来看,Al-Zour炼厂再度发布0.5%低硫燃料油的销售标书,后续关注其生产连续性,可能对低硫形成利空。需求端,红海危机仍为完全解决,部分船东绕道好望角将对低硫燃料油需求形成支撑,此外,中东地区低硫加注需求也较为旺盛,等待加注时间延长。高硫方面暂无新的驱动。 整体来看,预计燃料油价格跟随油价震荡运行为主。短期Al-Zour低硫招标可能对低硫价格形成冲击,关注多FU空LU的机会。 二、基本面变化 燃料油供应端,低硫方面,Al-zour再度发布0.5%低硫燃料油销售标书,关注后期生产持续性,高硫方面,俄罗斯在减产协议中承担了削减30万桶日出口的任务。从船运数据来看,俄罗斯并未落实其承诺。且西方对俄罗斯成品油施加制裁,俄罗斯高硫资源主要流向亚太中东。前期俄罗斯国内炼厂检修结束后,燃料油出口量增加明显,预计后期俄罗斯对亚太和中东的高硫供应仍将保持在相对高位。 国内方面,2024年第一批低硫燃料油出口配额已经下发,合计800万吨,较2023年第一批配额数量持平。其中中石化383万吨,同比减少10.7%;中石油341万吨,同比增加12.9%;中海油68万吨,同比增加8.5%;中化2万吨,同比减少33%;中石化6万吨,同比增加50%。隆众预计,伴随2024年第一批配额的下放, 预计1月国内低硫燃料油产量可