行业研究·行业周报煤炭·煤炭

证券研究报告|2024年1月7日 行业研究·行业周报煤炭·煤炭 投资评级：超配（维持） 证券分析师：樊金璐010-88005330 fanjinlu@guosen.com.cnS0980522070002 证券分析师：胡瑞阳0755-81982908 huruiyang@guosen.com.cnS0980523060002 1.煤炭板块收涨，跑赢沪深300指数。中信煤炭行业收涨5.63%，沪深300指数下跌2.97%，跑赢沪深300指数8.6个百分点。全板块整周33只股价上涨，4只下跌。云煤能源涨幅最高，整周涨幅为20.17%。 2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，2023年12月29日-2024年1月4日，重点监测企业煤炭日均销量为688万吨，比上周日均销量减少112万吨，减少13.9%，比上月同期减少60万吨，减少8%。其中，动力煤周日均销量较上周减少13%，炼焦煤销量较上周减少16.8%，无烟煤销量较上周减少19.2%。截至1月4日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2155万吨，比上周增加0.5%，比上月同期增加4万吨，增加0.2%。 3.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数731元/吨，周环比下跌0.14%，中国进口电煤采购价格指数1076元/吨，周环比下跌0.28%。从港口看，煤价基本稳定；从产地看，大同动力煤车板价环比下跌0.39%，榆林环比下跌3.07%，鄂尔多斯环比下跌0.43%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比下跌1.37%；动力煤期货结算价格801.4元/吨，周环比持平。库存方面，秦皇岛煤炭库存585万吨，周环比增加6万吨；北方港口库存合计3363.4万吨，周环比减少244.5万吨。 4.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为2650元/吨，周环比下跌3.64%，产地柳林主焦煤出矿价周环比持平，吕梁周环比持平，六盘水周环比下跌1.92%；澳洲峰景煤价格周环比上涨0.29%；焦煤期货结算价格1871.5元/吨，周环比下跌0.66%；主要港口一级冶金焦价格2540元/吨，周环比下跌3.79%；二级冶金焦价格2340元/吨，周环比下跌4.1%；螺纹价格3980元/吨，周环比持平。库存方面，京唐港炼焦煤库存72.96万吨，周环比增加5.19万吨（7.66%）；独立焦化厂总库存1189.59万吨，周环比增加83.26万吨（7.53%）；可用天数13.1天，周环比增加0.7天。 5.煤化工产业链：阳泉无烟煤价格（小块）1100元/吨，周环比下跌100元/吨；华东地区甲醇市场价2432.27元/吨，周环比下跌30.27元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2330元/吨，周环比上涨30元/吨；纯碱（重质）纯碱均价2687.5元/吨，周环比下跌250元/吨；华东地区电石到货价3016.67元/吨，周环比持平；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价5591.25元/吨，下跌70.42元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）4503元/吨，周环比上涨217元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价9350元/吨，周环比持平。 6.投资建议：煤价整体高位，化工煤用煤需求增加；节前电厂补库支撑煤价，预计动力煤在900-950元/吨。动力煤方面，气温低位，日耗高位，长协供应充足，进口煤维持高位，动力煤价格小幅上涨，电厂、港口库存下降，电厂维持高库存策略，关注后续电厂补库情况；钢厂铁水产量下降，焦煤价格下降，需求刚性、库存低位，价格整体维持高位；化工品价格涨跌互现，用煤需求增加，港口高卡煤价格仍有支撑。地产政策或继续发力，安全检查影响供给，后续电厂补库有望支撑煤价，焦煤长协价格上涨，维持行业“超配”评级；建议布局焦煤、焦炭、化工煤、动力煤公司，蒙煤进口超预期，关注相关公司。关注焦煤公司山西焦煤、平煤股份、淮北矿业、盘江股份、金能科技、美锦能源以及化工煤华阳股份，动力煤公司中国神华、陕西煤业、中煤能源；关注煤机龙头天地科技。 7.风险提示：海外经济放缓；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。 板块估值 供给方面 需求方面 价格方面 情绪方面 证券简称 市盈率PE 无烟煤 6.8 炼焦煤 7.4 煤炭 9.7 动力煤 10.3 焦炭 25.9 其他煤化工 77.8 1.供给环比减少。中国煤炭运销协会数据，12月29日-1月4日，重点监测企业煤炭日均销量为688万吨，比上周日均销量减少112万吨，减少13.9%，比上月同期减少60万吨，减少8%。 2.库存环比增加。截至1月4日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2155万吨，比上周增加 0.5%，比上月同期增加4万吨，增加0.2%。 1.气温低位，日耗高位持平，北港库存环比下降。 2.周度化工用煤量环比上升，维持高位。 3.铁水产量下降到218万吨。 4.水泥库容比下降。 1.煤炭市场价格上升。 2.钢价持平。 3.化工品价格涨跌互现。 4.水泥价格指数持平。 1.原油价格上升。 2.英国天然气价格上升。 3.澳洲动力煤价格下跌。 4.焦煤期货价格下跌。 资料来源：iFinD，中国煤炭市场网，中国煤炭资源网，国信证券经济研究所整理 表1：一周煤炭市场动态速览-动力煤 产业链 指标单位 价格/数量 周增减 周环比 动力煤产业链 港口价格产地价格电厂价格库存 秦皇岛港Q5500平仓价元/吨 927.0 4.0 0.4% 秦皇岛港Q5000平仓价元/吨 819.0 7.0 0.9% 黄骅港Q5500平仓价元/吨 831.0 7.0 0.8% 黄骅港Q5000平仓价元/吨 851.0 -5.0 -0.6% 广州港神混1号Q5500库提价元/吨 985.0 -5.0 -0.5% 广州港山西优混Q5500库提价元/吨 970.0 -5.0 -0.5% 广州港澳洲煤Q5500库提价元/吨 1000.6 4.8 0.5% 广州港印尼煤Q5500库提价元/吨 1014.3 7.2 0.7% 山西大同Q6000车板价元/吨 770.0 -3.0 -0.4% 陕西榆林Q5500市场价元/吨 790.0 -25.0 -3.1% 内蒙古鄂尔多斯Q5500出矿价元/吨 701.0 -3.0 -0.4% 中国电煤采购价格指数：进口煤元/吨 1076.0 -3.0 -0.3% 中国电煤采购经理人指数:价格指数% 50.2 5.1 11.2% 秦皇岛港煤炭库存万吨 585.0 6.0 1.0% 曹妃甸港煤炭库存万吨 437.0 -64.0 -12.8% 北方港口：合计万吨 3363.4 -244.5 -6.8% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表3：一周煤炭市场动态速览-煤化工 产业链 指标单位 价格/数量 周增减 周环比 原料价格 阳泉小块无烟煤出矿价元/吨 1100.0 -100.0 -8.3% 原油价格 英国布伦特原油现货价美元/桶 76.0 -3.1 -3.9% 煤化工产业链 下游产品价格 甲醇：华东地区市场价元/吨 2432.3 -30.3 -1.2% 尿素：华鲁恒升出厂价元/吨 2330.0 30.0 1.3% 电石：华东地区到货价元/吨 3016.7 0.0 0.0% 聚氯乙烯（PVC）：华东地区市场价元/吨 5591.3 -70.4 -1.2% 乙二醇：华东地区市场价元/吨 4503.0 217.0 5.1% 聚乙烯：上海石化出厂价元/吨 9350.0 0.0 0.0% 聚丙烯：上海石化出厂价元/吨 8000.0 0.0 0.0% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表2：一周煤炭市场动态速览-炼焦煤 产业链 指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 京唐港山西产主焦煤库提价 元/吨 2650.0 -100.0 -3.6% 港口价格 京唐港澳大利亚产主焦煤库提价 元/吨 2650.0 0.0 0.0% 国内主要港口一级冶金焦平仓均价 元/吨 2540.0 -100.0 -3.8% 国内主要港口二级冶金焦平仓均价 元/吨 2340.0 -100.0 -4.1% 山西柳林产主焦煤出矿价 元/吨 2400.0 0.0 0.0% 产地价格 山西吕梁产主焦煤车板价 元/吨 2400.0 0.0 0.0% 河北唐山产主焦煤市场价 元/吨 2550.0 -50.0 -1.9% 京唐港炼焦煤库存 万吨 73.0 5.2 7.7% 炼焦煤库存:六港口合计 万吨 159.0 3.2 2.0% 炼焦煤产业链 炼焦煤库存 钢厂炼焦煤库存 万吨 813.4 8.2 1.0% 钢厂炼焦煤库存可用天数 天 13.1 0.1 0.8% 独立焦化厂炼焦煤库存 万吨 1189.6 83.3 7.5% 独立焦化厂炼焦煤可用天数 天 13.1 0.7 5.6% 四大港口焦炭库存合计 万吨 157.4 -12.0 -7.1% 焦炭库存 钢厂焦炭库存 万吨 632.5 21.3 3.5% 独立焦化厂焦炭库存 万吨 83.8 2.6 3.2% 上海20mm螺纹钢价格 元/吨 3980.0 0.0 0.0% 下游价格 上海6.5高线线材价格 元/吨 4150.0 -10.0 -0.2% 上海3.0mm热轧板卷价格 元/吨 4830.0 -20.0 -0.4% 上海普20mm中板价格 元/吨 4070.0 20.0 0.5% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表4：一周煤炭市场动态速览-全球能源价格 产业链 指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 全球能源价格期货收盘价 甲醇 元/吨 2382.0 -59.0 -2.4% NYMEX轻质原油 元/GJ 92.8 4.1 4.6% 对比 (活跃合约) NYMEX天然气 元/GJ 19.7 2.9 17.4% IPE英国天然气 元/GJ 74.0 5.5 8.0% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 图1：煤炭社会库存：港口+矿井+电厂（万吨） 资料来源：中国运销协会，CCTD，Wind，国信证券经济研究所整理 图2：煤炭社会库存：港口+矿井（万吨） 资料来源：中国运销协会，CCTD，Wind，国信证券经济研究所整理 图3：焦煤社会库存：矿井+港口+钢厂+焦厂（万吨） 资料来源：中国运销协会，CCTD，Wind，国信证券经济研究所整理 图4：焦煤库存：矿井+港口（万吨） 资料来源：中国运销协会，CCTD，Wind，国信证券经济研究所整理 01 行业市场表现回顾 02 03 行业新闻及动态跟踪行业相关产业链跟踪 04 投资建议及风险提示 1.行业市场表现回顾 一周行业市场整体表现 中信煤炭行业收涨5.63%，沪深300指数下跌2.97%。年初至今，中信煤炭上涨19.85%，跑赢同期沪深300指数33.87个百分点。行业表现方面，在30个中信一级行业中，煤炭涨幅排第1。 本周最后一个交易日，煤炭行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为9.73，环比前一周上升0.6。在中信30个一级行业中，国防军工、电子元器件、计算机、农林牧渔、餐饮旅游、综合、医药市盈率水平居前，煤炭行业位于第27位，环比前一周上升，高于石油石化、建筑和银行。 子板块市场及个股表现 各子板块涨多跌少，动力煤板块涨幅最大，为6.6%，其他煤化工板块跌幅最大，为0%。本周煤炭板块个股整体表现较好。中信煤炭行业共计37只A股标的，33只股价上涨，4只股价下跌。涨幅榜中，云煤能源涨幅最高，整周涨幅为20.17%；ST大洲跌幅为3.04%，为跌幅最大股票。 图5：中信煤炭行业指数走势图6：煤炭行业指数涨跌幅及行业间比较 25% 20% 15% 10% 5% 2023-1 2023-2 2023-3 0% -5% -10% -15% -20% 煤炭(中信)收益率沪深300收益率 周涨跌幅% 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 煤炭电力及公用事业 石油石化 银行钢铁家电 商贸零售交通运输 建筑轻工制造纺织服装 综合建材 有色金属综合金