PSL重启，关注后续增量

2024年1月2日至1月5日建筑材料板块（SW）下跌1.64%，上证综指下跌1.54%，建材板块相对沪深300超额收益为1.33%。其中水泥（SW）下跌0.89%，玻璃制造（SW）下跌4.18%，玻纤制造（SW）下跌2.91%，装修建材（SW）下跌1.20%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-19.76亿元。 【周数据总结和观点】 本周央行重启PSL，2023年12月新增金额3500亿元，这次PSL新增是继2014-2020年棚改货币化安置、2022年9-11月“保交楼”等重点领域之后的首次新增，预计资金将主要投向城中村改造、保障房等三大工程建设，预计后续仍有增量资金，为2024年地产投资托底，加强了我们对于新开工方向收窄企稳，竣工方向寒冬将至，配置端向开工端倾斜的判断，关注海螺水泥、东方雨虹、科顺股份、志特新材。短期来看，2024年3-4月有望迎来开工旺季脉冲，建议提前布局水泥板块。具体行业来看，玻璃进入淡季，价格开启趋势下跌：玻璃旺季结束，需求逐步转弱，供给仍在高位，加工厂、贸易商备货情绪谨慎，厂家亦不愿意库存累积，降价促销或是常态。消费建材高性价比标的值得底部布局：预计2024年新开工或将逐步企稳，竣工将由强转弱，超跌、新开工链条、高成长性标的值得底部布局，关注东方雨虹、科顺股份和志特新材。水泥需求逐步触底：当前新开工疲软，基建艰难托底的现实已经在水泥的需求、价格和股价中较为明显的体现，估值为历史最低值，后续有望随着新开工的逐步企稳而逐步筑底，重点关注海螺水泥。玻纤供给担忧仍存：玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底，但由于悲观预期在股价中充分反应，玻纤板块估值进入底部区间，长期配置性价比逐步提升。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有明显增长，但考虑供给逐步释放，价格预计持续偏疲软运行。 水泥近期市场变动：截至2024年1月5日，全国水泥价格指数395.61元/吨，环比前一周-0.3%，全国水泥出库量495.8万吨，环比前一周-2.5%，其中直供量192万吨，环比前一周-3.0%，全国水泥熟料产能利用率38.1%，环比前一周-0.2pct，全国水泥库容比66.67%，环比前一周-0.01pct。随着气温继续回升，局部出现小赶工，但是2023年底以来的赶工占比较少，且用量不大，故整体带动有限。多地完工增多且受制于季节因素，多项目进度放缓且出现停工半停工，水泥出库量持续走弱。 玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃价格均价2017.96元/吨，较上周涨幅0.09%，全国13省样本企业原片库存2947万重箱，环比前一周-48万重箱，同比-2061万重箱。本周刚需补货下，部分区域厂家价格上调1-3元/重量箱不等。 受期货价格上涨以及期现商拿货刺激，玻璃价格上涨，但需求转淡且产业链情绪谨慎，预计现货价格短期脉冲后将继续下跌。 玻纤近期市场变动：本周无碱池窑粗纱价格环比持平，需求持续疲软，市场供应及库存压力偏高，预计下周价格或延续稳定走势、中长线价格或稳中局部松动。 电子纱价格延续弱势，下游加工厂新单增量有限，预计短期内价格继续承压。截至1月4日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3148元/吨（主流含税送到），环比上周持平，同比下跌23.64%；电子纱主流报价7500-8000元/吨，电子布主流报价3.3-3.6元/米。2023年12月行业月度产能57.8万吨，同环比略有增长； 2023年12月库存达84.26万吨，库存环比略有削减但整体压力仍较大（尤其大厂）。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，PVC、天然气、铝合金价格下跌，沥青、乳液价格震荡。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维价格大致持平。行业单周产量1015吨，开工率45.28%，开工保持低位稳定；单周库存量增至12620吨。本周行业平均单吨成本11.41万元，对应平均吨毛利-0.85万元，毛利率-8.22%。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、行情回顾 2024年1月2日至1月5日建筑材料板块（SW）下跌1.64%，上证综指下跌1.54%，建材板块相对沪深300超额收益为1.33%。其中水泥（SW）下跌0.89%，玻璃制造（SW）下跌4.18%，玻纤制造（SW）下跌2.91%，装修建材（SW）下跌1.20%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-19.76亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对沪深300超额收益情况 个股方面，北新建材、爱丽家居、华新水泥、惠达卫浴、帝欧家居位列涨幅榜前五，龙泉股份、三棵树、凯盛科技、金刚光伏、青龙管业位列涨幅榜后五。 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业跟踪 近期市场变动：截至2024年1月5日，全国水泥价格指数395.61元/吨，环比前一周-0.3%，全国水泥出库量495.8万吨，环比前一周-2.5%，其中直供量192万吨，环比前一周-3.0%，全国水泥熟料产能利用率38.1%，环比前一周-0.2pct，全国水泥库容比66.67%，环比前一周-0.01pct。随着大部分地区降水偏少，气温继续回升，局部出现小赶工，但是2023年底以来的赶工占比较少，且用量不大，故整体带动有限。多地完工增多且受制于季节因素，多项目进度放缓且出现停工半停工，水泥出库量持续走弱。 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨） 图表5：全国水泥出库量（单位：万吨） 图表6：全国水泥直供量（单位：万吨） 图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%） 图表8：全国水泥库容比（单位：%） 图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨） 本周北方十五省区全部处于采暖季错峰生产阶段，停窑率在85%以上，重污染天气预警解除后，环京地区水泥磨机陆续复产。四川成都等地重污染天气预警从橙色降级为黄色，水泥市场产销有所恢复。贵州初步定于一季度错峰停窑65天。新投产产能：2023年12月22日，广东清新水泥有限公司5000t/d熟料线点火投产。 图表10：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业跟踪 近期市场变动：本周国内浮法玻璃价格均价2017.96元/吨，较上周涨幅0.09%，全国13省样本企业原片库存2947万重箱，环比前一周-48万重箱，同比-2061万重箱。本周刚需补货下，部分区域厂家价格上调1-3元/重量箱不等。受期货价格上涨以及期现商拿货刺激，玻璃价格上涨，但需求转入淡季，且产业链情绪依旧谨慎，预计现货价格短期脉冲后将继续下跌。 图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：截至2024年1月5日，全国重质纯碱价格为2936元/吨，环比上周持平，较2023年同比+240元/吨，同比+8.9%。截至2024年1月5日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为246.32元/吨，动力煤日度税后毛利为15.65元/吨。 图表13：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨） 图表14：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表15：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表16：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2024年1月4日，全国浮法玻璃生产线共计全国浮法玻璃生产线共计309条，在产255条，日熔量共计173015吨，较前一周持平。2023年共23条产线冷修停产，共计14260T/D，共有28条产线复产，9条产线新点火，共计25215T/D。 图表17：2023冷修停产生产线 图表18：2023年复产及新点火生产线 4、玻纤行业跟踪 近期粗纱市场变动：本周无碱池窑粗纱价格环比持平，需求持续疲软，市场供应及库存压力偏高，预计下周价格或延续稳定走势、中长线价格或稳中局部松动。电子纱价格延续弱势，下游加工厂新单增量有限，预计短期内价格继续承压。截至1月4日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3148元/吨（主流含税送到），环比上周持平，同比下跌23.64%；电子纱主流报价7500-8000元/吨，电子布主流报价3.3-3.6元/米。2023年12月行业月度产能57.8万吨，同环比略有增长；2023年12月库存达84.26万吨，库存环比略有削减但整体压力仍较大（尤其大厂）。 近期电子纱市场变动：本周国内电子纱市场价格延续弱势盘整。近期电子纱需求持续偏弱，多数为自用织布，下游加工厂新单续入偏淡，加之临近年关（部分下游存提前放假可能），下游及终端提货谨慎度增强，或将难有好转预期，电子纱价格大概率承压。本周电子纱主流报价7500-8000元/吨不等，电子布主流报价3.3-3.6元/米不等。 供应：截至2023年12月底玻纤行业月度在产产能57.8万吨，同比增加1.91万吨（增幅3.42%），环比增加1.33万吨（增幅2.36%），供应端压力较大。 库存：截至2023年12月，玻纤行业月度库存84.26万吨，同比增加20.01万吨（增幅31.15%），环比缩减0.62万吨（降幅0.73%）。12月市场交投稍有回落，部分池窑厂出货相对平稳，产销可在平衡附近；加之个别小厂产能缩减，产销维持平衡往上；整体来看库存环比略有削减，但行业库存压力仍较大（尤其大厂），现阶段多数厂以去库为主。 图表19：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨） 图表21：玻纤库存情况（单位：吨） 图表22：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格跟踪 铝合金：截至2024年1月5日，铝合金日参考价为19890元/吨，环比-390元/吨，较2023年同比+1010/吨，同比+5.1%。 图表23：铝合金价格（单位：元/吨） 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2024年1月5日，全国苯乙烯现货价为8450元/吨，环比+50元/吨，较2023年同期+250元/吨，同比+3.0%；截至2024年1月5日，全国丙烯酸丁酯现货价为9200元/吨，环比-50元/吨，较2023年同期持平。 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表28：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2024年1月5日，华东地区沥青市场主流价为3780元/吨，环比+30元/吨，较2023年同期同比-120元/吨，同比-3.1%。 图表29：沥青价格（单位：元/吨） 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2024年1月5日，中国LNG出厂价格为5899元/吨，环比-149元/吨，较2023年同比-1142元/吨，同比-16.2%。 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2024年1月5日，全国电石法PVC市场中间价为5601元/吨，环比-129元/吨，较2023年同期同比-546元/吨，同比-8.9%。 图表33：全国聚氯乙烯PVC（电石法）市场中间价（单位：元/吨） 图表34：全国聚氯乙烯PVC（电石法）分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、碳纤维跟踪 价格：本周碳纤维价格大体持稳。截至2024年1月7日，华东地区T300（12K）市场参考价格8-9万元/吨，T300（24/25K）市场参考价格7.5-8万元/吨，T300（48/50K）市场参考价格7-7.5万元/吨，T700（12K）市场参考价格14-15万元/吨，大型订单约有5000元/吨的商谈空间，元旦假期期间下游采购偏淡。 图表35：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨） 供给：本周碳纤维产量1015吨，开工率45.28%，当前场内仅吉林宝旌一家检修，工厂装置低位稳定运行为主，供应端充足。行业周库存量增至1