橡胶：全钢需求走弱兑现，下方空间有限

橡胶：全钢需求走弱兑现，下方空间有限 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 报告导读： 1、【越南2023年橡胶出口收入减少13%】据越媒1月4日报道，越南产业与贸易部数据显示，越南2023年橡胶出口量约为214万吨，出口收入为28.9亿美元，相比于2022年，出口量减少0.04%，出口收入减少12.7%。出口收入减少是因为平均出口价格同比下降了12.7%，至每吨1350美元。2023年，由于价格大幅下跌，越南橡胶出口面临诸多困难，导致出口额较去年同期有所下降。 因此，该部门建议，为了提高出口价值，橡胶出口企业应采取提高橡胶加工率的战略，而不是出口生胶。未来一段时间，中国需求将成为影响越南橡胶价格走势的关键因素。此外，出于对苏伊士运河贸易中断的担忧而导致的油价波动也将间接影响橡胶价格。2024年，中国汽车消费和生产活动预计将增加，从而使得生产轮胎和其他产品的橡胶需求增加。越南近80%的橡胶被出口至中国。越南农业与农村发展部称，越南现在是全球第三大橡胶出口国，其产品销往80多个国家和地区。越南橡胶正在深入中国、美国、欧洲、韩国和印度等重要市场。 2、【马来西亚约42万公顷小规模橡胶种植园未能割胶】据马来西亚媒体1月4日报道，马来西亚种植园和商品部长Johari Abdul Ghani表示，橡胶种植园部门需要大约8万名工人来满足小规模橡胶种植户的用工需求。 他表示，人手不足导致约42万公顷的小规模橡胶种植园无法割胶，至国内生产总值(GDP)损失了23亿令吉。据估算，每1.5公顷橡胶种植园需要一名工人。因此，我们大约需要7至8万名工人。过去10年，由于劳动力短缺、生产成本高和小农场经济可行性差等多种问题，橡胶产品的产量下降。如果政府不采取任何缓解措施，那么这种情况将影响经济增长。他还强调了当地和外国工人的福利，敦促种植园部门的雇主为他们提供更好的住宿和设施。 3、【2023年11月泰国橡胶产量同比下降0.8%】最新数据显示，2023年11月泰国橡胶产量同比下降0.8%至47.6万吨（生胶44.8万吨），2022年同期为48万吨（生胶45.2万吨）。 前11个月，该国橡胶累计产量同比下降1.78%至414万吨（生胶405.7万吨），2022年同期为421.5万吨（生胶413.1万吨）。另外，预计9-12月为当年橡胶产出高峰期，占全年总产量的42%。 4、【2023年前11个月印尼天胶、混合胶合计出口量同比降15%】数据显示，2023年前11个月，印尼出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为161.3万吨，同比降15%。其中，标胶合计出口 157.3万吨，同比降15%；烟片胶出口3.5万吨，同比降16%；乳胶出口0.29万吨，同比增2.5%。1-11月，出口到中国天然橡胶合计为19.9万吨，同比增43%；混合胶出口到中国合计为1.6万吨，同比降12%。 综合来看，印尼前11个月天然橡胶、混合胶合计出口162.9万吨，同比下降15%；合计出口到中国21.5万吨，同比增37%。 5、【2023年我国重卡市场累计销量同比上涨35%至91万辆】根据第一商用车网初步掌握的数据，2023年12月，我国重卡市场销售约5万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比11月下降30%，比上年同期的5.4万辆小幅下降7%。2023年全年，我国重卡市场累计销售91万辆，同比上涨35%，比上年同期净增长23.7万辆。 展望2024年，在争“开门红”的预期下，2024年一季度重卡市场将实现同比两位数增长；2024年全年的重卡整体销量（包含出口）预计在92万至100万辆之间，这主要是基于对物流货运市场的悲观判断，以及运价持续低迷、公路运力仍旧过剩的预期。 （正文） 1.行情回顾 2.主力合约及价差 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 3.进口 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 4.库存 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 5.成本和利润 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 6.替代品价格 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 7.需求 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 资料来源：博易大师 【操作建议】 周五泰国原料胶水价格持稳，杯胶价格上涨0.05泰铢/公斤。云南产区停割原料胶水价格暂无。海南胶水制全乳价格与制浓乳胶价格均下跌100元/吨。中国半钢胎样本企业产能利用率为69.49%，环比-8.15个百分比，同比+15.66个百分比；本周中国半钢胎样本企业产能利用率走低，主要是元旦假期期间，山东菏泽、潍坊、东营等地区部分样本企业存适度减产降幅安排，拖拽半钢胎样本企业产能利用率走低，周内整体出货较为缓慢。中国全钢胎样本企业产能利用率为45.68%，环比-8.98个百分比，同比-2.93个百分比。本周中国全钢胎样本企业产能利用率明显下调。进入12月份全钢胎企业出货进一步放缓，成本库存不断攀升，叠加环保因素影响，月底山东主产区部分企业存3-5天检修安排，对整体样本企业产能利用率形成拖拽。周内产量减少，全钢胎企业成品库存走低。 截至2023年12月31日，中国天然橡胶社会库存155.9万吨，较上期增加1.06万吨，增幅0.69%。中国深色胶社会总库存为94.3万吨，较上期增加0.9%。中国浅色胶社会总库存为61.6万吨，较上期增加0.37%。 短期来看，国内产区迎来冬季停割期，泰北部及越南进入落叶期，泰南部洪水炒作弱化，但原料价格高位导致工厂利润持续倒挂。国内社会库存回升，青岛深色胶即将呈现累库拐点，浅色库存同比去年上升。下游轮胎市场销量走低，工厂生产开工下滑进入淡季，需求牵制。随着海外减产落地及青岛仓库事件消化，市场情绪释放后趋于理性，短期价格驱动缺乏边际增量指引，胶价进入调整态势，但下方也不宜过分看空。 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。