建筑材料：聚焦供给新变化和产业新趋势

建筑材料行业的投资策略报告着重分析了行业在2023年的表现、未来需求趋势、供给变化以及投资建议，以下是报告的主要内容总结：

行情回顾与机构持仓

• 2023年行情：建材板块整体承压，2023年1月至11月期间，建材指数相较于沪深300指数下跌了19.4%，跑输9.8个百分点。期间未出现持续的行情，更多地是受政策变化的影响。
• 业绩回顾：整体业绩增长动力偏弱，细分领域中，消费建材企业盈利能力修复，经营活动现金流改善，受益于保交楼政策、渠道转换和品类扩张。浮法玻璃和光伏玻璃在需求和价格上有所分化，药用玻璃中山东药玻表现突出。玻纤和水泥领域的业绩则处于持续筑底状态。
• 机构持仓：基金对建材板块的持仓在2023年第三季度有所提升，重仓占比为0.77%，超配比例为-0.27%，显示出一定程度上的低配状态。

行业需求展望

• 地产需求：预计2024年竣工面积增长面临压力，销售改善动能弱，新开工可能持续下滑。城中村改造有望对地产投资和销售形成小幅拉动。
• 基建投资：预计2024年基建投资将继续增长，但增幅可能小幅收敛，水利等细分领域的需求预计将保持较高景气度。

行业供给展望

• 主要细分领域：建材行业预计在2024年继续分化，消费建材、浮法/光伏玻璃、玻璃纤维、水泥等细分板块均可能出现分化，防水材料、塑料管材、涂料等细分领域的集中度预计将进一步提升。
• 具体领域：竣工、光伏电站装机增长动能边际减弱，浮法/光伏玻璃可能保持供需弱平衡格局。玻纤行业在2022下半年以来景气度持续下降，2024年可能迎来景气拐点。水泥企业单位盈利预计将持续在底部震荡。

投资机会与风险

• 结构性机会：城中村改造有望为稳地产稳经济提供重要抓手，水利等领域的投资预计将持续保持高景气度，防水/管材等领域有望受益。
• 新兴领域：“双碳”政策背景下，节能材料、BIPV（光伏幕墙）、装配式建筑等新兴领域成长机会值得关注。
• 投资建议：围绕供给新变化和产业新趋势进行标的布局，重点关注新材料/新应用领域（如中硼硅药用玻璃、节能材料、BIPV等），以及在地产/基建链条上具有突出竞争力、渠道/品类有积极变化的公司，如消费建材龙头和区域水泥龙头。
• 风险提示：包括地产融资政策落地不及预期、地产需求景气改善弱于预期、基建落地进展低于预期、原材料价格大幅波动等风险。

结论

建筑材料行业在2023年经历了震荡行情，业绩增长动力偏弱，机构持仓处于低配状态。2024年的投资策略应聚焦于供给新变化和产业新趋势，特别是在新兴领域和具有竞争优势的企业上寻找投资机会，同时关注结构性机会和风险因素。