乘客屈服压力导致1H结果不佳

库存数据德意志银行评分购买亚洲香港运输空气公司国泰航空警报路透社彭博交易所代号0293.HK 293 HK恒指0293ADR股票代号CPCAY US1489063081日期2016年8月17日结果售价2016年8月17日（港元）11.92目标价-12个月（港元）15.4052周范围（港元）16.02-10.82恒生指数22,911旅客屈服压力造成不良1H成绩1H净利润为3.53亿港元，同比下降82％1H净利润仅为我们全年预测的5.1％和彭博市场共识的7.0％。令人失望的结果是由于客运收益率同比下降10.1％和货运业务疲软（货运收益率同比下降17.6％）所致。相比之下，我们预计旅客的收益将下降4％ 燃油节省的33亿港币（扣除套期保值损失后）不足以抵消收入的下降。CX受公司差旅限制的不利影响管理层表示，高端需求，特别是长途航线的需求受到不利影响。激烈的竞争和不利的汇率变动CFA Joe Liew研究分析师（+65）6423 8507市值（港元）46,871市值（美元）6,043已发行股票（米）3,932.1大股东太古（40％）自由流通量（％）25也影响了产量。来自香港的商务旅行远低于预期，尤其是去伦敦和纽约。2016年上半年货运需求疲软激烈的竞争和产能过剩给收益率带来下行压力。每日平均交易价值（美元）8.9从香港/中国到北美的货运占了大多数，由于运力过剩，运价承受压力。YE2015年12月31日2016年2017年预期销售额（港币百万元）102,342 101,523 107,4192H受相同因素影响管理面临挑战，旅客收益率继续承受压力。运力过剩和经济脆弱性继续抑制了货运需求。考虑到这些评论，我们认为2016E的共识数字看起来很乐观。净利润6,000.0 6,875.9 6,671.7（港币百万）每股盈利（港元）1.53 1.75 1.70市盈率（x）10.7 6.8 7.0收益率（净额）（％）3.3 4.4 4.3德意志银行/香港发行时间：2016年8月17日13：24：56GMT以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格是上一交易日结束时的当前价格，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。对于其他重要的披露，请访问http://gm.db.com/ger/disclosure/Disclosure.eqsr?ricCode=0293.HK MCI（P）057/04/2016。市场研究资料来源：德意志银行关键数据资料来源：德意志银行