医药消费周周谈

.血制品和药店股投资机会探讨 血制品行业：天坛生物作为国内血制品行业的领军企业，凭借强大的资源掌控力及创新产品线，在行业中占据2做的采浆量份额。上半年，公司运营浆站数量增长27%，预示着未来具备较高成长潜力，建议积极配置。 连锁药店板块：门诊统筹政策推动药店客流和客单价提升，预计2023年底并购活动频繁，行业集中度将进一步提高。 一、综述修订后： .血制品和药店股投资机会探讨 血制品行业：天坛生物作为国内血制品行业的领军企业，凭借强大的资源掌控力及创新产品线，在行业中占据2做的采浆量份额。上半年，公司运营浆站数量增长27%，预示着未来具备较高成长潜力，建议积极配置。 连锁药店板块：门诊统筹政策推动药店客流和客单价提升，预计2023年底并购活动频繁，行业集中度将进一步提高。当前估值处于低位，建议重点关注并配置估值偏低的优质药店个股。 创新药市场：一月份即将召开的两场重要会议将披露创新药企的数据信息，有望催化板块行情。长期来看，创新药领域表现可期；器械方面，化学发光集采价格走势温和，以价换量逻辑将持续，应关注具有核心竞争力且估值较低的品种。 .双抗与小核酸药物的发展趋势 医药双抗市场方兴未艾：国内已上市5款双抗产品，其中康邦生物的卡杜尼利单抗销售额达到11.52亿元，超额完成10亿目标，目前有多项3期注册临床试验正在进行中，展示出巨大的临床开发潜力。 双创药企国际化进程加速：国内创新型生物医药技术逐渐获得国际认可，多家药企成功实现海外交易，金额均超过10亿美元大关。 小核酸药物研发进展瞩目：我国已在该领域拥有了全球竞争力的产品，政策扶持叠加资本市场的热捧，信达生物等药企正加速布局和开发小核酸药物。 .医药消费板块的投资透视 上周医药消费板块大幅上涨，主要受到市场风格切换、超跌反弹以及季度末调仓等因素影响。2023年6月和9月也曾出现类似行情。 龙头酒企年度经营数据亮眼，例如茅台同比增长17%，今世缘营收突破100.5亿，均超额完成年初设定的目标。对于2024年保持乐观预期，经销商大会释放积极信号，各公司稳扎稳打，业绩预见性强，现时估值处于历史低位，食品饮料板块具备较高的配置价值。 .家电龙头与出口产业链分析 家电龙头公司的业绩增长稳健且确定性强：美的预计实现十位数以上的业绩增长，海尔扣非净利润预估增长约15%，受益于国内业务强劲增长和出口高景气度。 空调内销市场集中度不断提升：如美的、海尔等龙头企业在行业中的表现更为出色，有力支撑了国内市场的增长。 新兴家电方向值得关注：聚焦具有‘必选属性”的产品及新型必需品，比如清洁电器和小型厨 房电器，并特别强调出口链的表现。 .医药消费投资展望及选择策略 南孚板块展现出逆周期特性，科瑞公司公布未来三年收入或利润增长目标为25%，彰显其对未来发展的坚定信心。 11月数据显示，家电出口整体实现了两位数的增长，白领品类表现尤为抢眼，空冰洗内外销合计及出货增速延续前月的良好态势，空调内销更是扭转颓势，同比增长3.5%。 美国新房销售回暖，海外市场库存压力缓解，家电行业内的龙头企业不仅业绩确定性高，且估值存在修复空间，重点推荐美的集团、海尔家族等白电头部企业。 .投资拐点与潜力机遇 小家电领域：整体上建议关注具备高 成长性的青年赛道和OPE细分市场。扫地机器人行业渗透率尚低，市场需求有较大上升空间，销量与销售额预计将呈持续增长态势。 国内市场：奥维数据显示，前口个月扫地机器人的销售额和销量均实现同比增长，预计到2024年全能款扫地机渗透率可能升至78%；伴随价格下降空间显现，明年有望实现销量和销售额的双重增长。 海外市场：扫地机器人在海外市场渗透率为10%-20%，亚太和北美市场规模庞大且成长势头良好。国产品牌如石头科技、科沃斯在高端产品研发和供应链管理上具有竞争优势，正逐步抢占国际市场。此外，海外OPE市场虽渗透率低但已现拐点迹象，建议重点关注相关龙头标的。 二、详细介绍 .血制品板块投资亮点 在医药消费领域，随着1月份业绩预告期的临近，血制品板块因其稳健的业绩增长和相对较低的估值而成为关注焦点。天坛生物作为该行业的领军企业，凭借其控股股东中国生物（国药集团下属）整合武汉、上海、兰州三家血制品所的资源优势，拥有显著的行业地位。天坛生物目前掌控着全国血制品市场20%的采浆量份额，并且在去年上半年运营浆站数量实现了27%的增长。公司产品线丰富，涵盖3大类共14种产品，包括免疫球蛋白与各类凝血因子，尤其是高浓度静脉注射用免疫球蛋白和重组凝血因子VIII等新产品的上市，为公司带来了新的收入增长点。同时，天坛生物加速推进国际化进程，2022年在巴西市场的海外收入达到L14亿人民币。综合考虑其强大的资源背景、稳定的业绩表现以及不断拓宽的产品渠道布局，我们强烈看好天坛生物未来的发展潜力，并建议投资者积极配置。 .药店股的投资机遇 连锁药店行业同样值得关注，特别是再投资机会。门诊统筹政策预期于2024年落地实施，这将有力驱动药店客流量及客单价提升。此外，行业内部并购活动活跃，如一心堂和健之佳分别通过大规模并购扩张门店网络，有望带来业绩弹性并进一步提升行业集中度。当前，连锁药店整体估值较低，建议重点关注益丰药房、老百姓等估值洼地的连锁药店股票进行配置。 .创新药领域的催化因素 1月份国际性医疗健康会议如JPMorgan医疗健康年会（1月8曰至10曰）和美国临床肿瘤学会胃肠道肿瘤研讨会（1月20曰至22曰），预计将披露创新药企的重要研发数据，从而刺激创新药板块行情的活跃。长期来看，预计2024年创新药板块将持续展现出强劲的增长态势。 .医疗器械投资策略 医疗器械板块方面，近期AVD化学发光集采价格预期较为温和，反映出行业坚持以扩大市场份额换取合理利润空间的逻辑。其中，安图生物等核心品种当前估值较低，建议投资者密切关注此类具备较大潜在价值的医疗器械标的。 尊敬的投资者们，新年好！我是华金医药的郝雪林。很高兴在此为大家带来关于双特异性抗体药物（简称“双抗”）与小核酸药物最新进展的情况更新。 在双抗领域，上周科旺医药与安斯泰达成了重要的战略合作协议，双方将共同开发双抗巨噬细胞衔接器技术平台，并合作推进两款双抗药物的研发，该合作总潜在奖励金额超过17亿美元。目前国内市场已有5款双抗药物获批上市，其中康邦生物的卡杜尼利单抗于2022年6月获得批准，成为首款用于治疗宫颈癌的国产双抗药物。该药上市一年销售额即达到了11.52亿元人民币，成功超越了首年10亿销售目标，展现出强大的商业化实力。同时，卡杜尼利单抗在临床开发方面积极布局，针对13个主要适应症进行联合用药研究，目前已有4个3期注册临床试验正在进行中，显示出巨大的联用潜力和持续增长动力。 从国内药企创新成果走向全球市场来看，2022年末康方生物的第二款双抗药物伊沃西单抗成功出海，潜在交易总额高达50亿美元。进入2023年以来，包括药明生物、普米斯以及科旺医药在内的多家国内药企双创成果加速走向海外市场，其潜在总交易金额均突破10亿美元大关，这充分证明了我国双抗技术研发平台已得到国际市场的广泛认可。随着国内双抗市场的快速发展，我们建议投资者对此给予高度关注。 在小核酸药物领域，上周信达生物与声音生物达成深度战略合作，双方将共同研发针对特定靶点att的小核酸药物，基于声音生物特有的技术平台，这款药物旨在治疗高血压，目前正处于临床申请阶段。在全球范围内，针对egt靶点的小核酸药物研发项目共有9款，其中罗氏引进的一款药物在二期临床试脸中已达到主要终点，显示出了显著的降压效果。在国内，随着小核酸药物技术不断成熟，融资活动和交易活跃度也在加速上升，仅2023年初就有12家药企完成融资；而在交易布局上，诸如信达生物、齐鲁制药、浙江医药等6家企业通过合作授权方式进入了小核酸药物领域，行业关注度不断提升。 最后，由华金医药的苏雪为您分享器械板块的观点。上周医药器械申案指数上涨2.8%，其中医疗耗材子板块涨幅达到3.64%，排名第三，而医疗设备子板块则上涨2.68%。整体器械板块表现稳健且乐观。当前器械板块估值处于历史低位，随着国家集中采购政策对国产厂家的利好，预计四季度及未来基本面将迎来转折点，医疗器械细分领域发展前景可期。 值得注意的是，国家发改委明确提出了对医疗器械产业创新发展的支持，重点关注基因诊断、医学影像设备等关键领域。据预测，中国医疗器械市场规模将达到L25万亿元人民币，同比增长16%，继续保持快速增长态势。虽然国产器械已在中低端市场实现了部分进口替代，但在高端市场，进口品牌仍占据主 导地位。在政策鼓励下，预期国产医疗器械将在提升研发能力的基础上，逐步实现高端市场的突破。因此，我们整体看好具备创新能力的高端医疗器械及其细分领域，推荐关注高端影像设备领域的领军企业、内窥镜和基因检测设备行业的龙头企业。 .医药消费板块投资透视与分析 上周，医药消费板块整体呈现上行趋势，延续了前一周的上升行情。这一现象的背后原因，一方面反映了市场风格的变化，尤其是超跌板块出现了显著反弹；另一方面，季度末的调仓操作也对市场产生了影响。2023年内，在6月和9月同样出现过类似的现象，食品饮料及消费领域的研究者对此类季度末的市场变动已有深刻理解。尽管近期市场有所回调，但撇开股价短期波动，从基本面和估值层面进行深入剖析，我们可以得出一些有价值的洞见。 从基本面角度看，上周发生了一些重要的动态。例如，茅台和今世缘发布了2023年的经营业绩数据，多数公司的表现均超越了年初设定的目标。其中，茅台销售收入增长率达到17%，远高于年初预设的15%增长目标；今世缘则成功实现了100.5亿元的营业收入目标。同时，各大酒企纷纷召开了经销商大会，传递出两大信息要点：一是对2023年经营业绩的总结，如茅台、习酒、今世缘古井等企业不仅完成了既定目标，部分还超额完成任务；二是对2024年展望，各家企业普遍展现出积极乐观的态度，五粮液提出了到2025年实现250亿营收，并长远规划直指3000亿规模，习酒则步入200亿时代的新阶段。 在海外业务拓展方面，茅台提出至2027年实现海外收入突破百亿元的大胆目标。参加这些酒企的经销商大会可以感受到，尽管企业认识到明年宏观环境复杂多变，行业及公司或将面临更多挑战，但他们仍坚定稳健运营策略，保持战略定力。 白酒企业的稳健性和较小的业绩波动性，使得其未来业绩预测性较强。从估值角度来看，截至12月29曰，申万食品饮料行业的动态市盈率(PE)为25倍，位于十年来16分位水平，白酒子行业的市盈率为25.4倍，处于37分位。考虑到白酒企业资产负债表的实际状况，其实际估值可能更低。除白酒外，其他食品行业的整体估值处于历史较低区间，凸显出较强的配置价值。 综合业绩和估值分析，虽然2024年可能会遇到一些挑战，但我们对白酒和食品行业依然充满信心。我们坚持先前的观点，在行业调整期，投资者应重点关注两类投资标的：一类是高端白酒等具有深厚历史底蕴和强大品牌影响力的龙头企业，它们在下行周期中抗压能力较强；另一类是在地区赛道占据领先地位的企业，凭借稳固的本地市场份额，具备良好的抗风险能力。 在食品行业领域，我们建议关注以下两类赛道：一类是估值优势明显且有稳定分红预期的中小型龙头，例如伊利、双汇等；另一类则是符合当前消费趋势的赛道，如消费降级趋势相关的标的以及积极拓展海外市场的公司，如中成股份等，此类标的值得投资者积极留意并适时布局。 在家电行业方面，上周市场整体表现上涨，其中以美的、海尔为代表的龙头企业也呈现积极态势。尽管面临空调国内市场高基数以及地产市场连续下滑对白电和相关产品带来的挑战，但龙头企业的业绩增长仍具有较强的确定性。首先，淡季时期消费者对品牌与质量要求提高，促使空调市场集中度增强，美的、海尔和格力等知名品牌有望进一步提升市场份额。其次，从2023年下半年起，白色家电出口增长显著，预计这一趋势将在2020年延续，为龙头企业的业绩带来新增长点。 结合国内市场份额的提升及出口市场的繁荣，我们预测美的