粕类日报：市场预期偏空，节后豆菜粕大幅补跌

粕类日报 2024年1月2日 公众号二维码 银河农产品及衍生品 负责人：蒋洪艳02165789251 联络对接：贾瑞林02165789256 粕猪研究：陈界正油脂研究：陈界正棉禽研究：刘倩楠白糖研究：黄莹玉米鸡肉：刘大勇 本报告主笔：陈界正 期货从业证号： F3045719 投资者咨询从业证号： Z0015458 02160329673 chenjiezhengqhchinastockcomcn 【粕类日报】市场预期偏空节后豆菜粕大幅补跌 粕类价格日报202412 品种 合约 收盘价 期货 涨跌 地区 今日 现货基差昨日 涨跌 01 3770 51 天津 611 616 5 豆粕 05 3248 65 东莞 561 576 15 09 3300 51 张家港 541 546 5 日照 551 546 5 01 2763 79 南通 64 24 40 菜粕 05 2715 77 广东 124 104 20 09 2714 65 广西 114 114 0 豆粕 月差 菜粕 今日 昨日 涨跌 今日 昨日 涨跌 15价差 522 508 14 15价差 48 50 2 59价差 52 38 14 59价差 1 13 12 91价差 470 470 0 91价差 49 63 14 跨品种期货价差 豆菜01豆菜05油粕比01 今日1007 昨日979 今日533 昨日521 今日2299 昨日2270 现货价差 豆粕菜粕豆粕葵粕 今日15211847 昨日14721831 涨跌49 16 菜粕葵粕 今日329 昨日356 涨跌 27 美豆：今日CBOT大豆市场休市，但节前整体跌幅较大。关于近期下跌的逻辑我们认为没有太大变化，基本也是符合预期的，盘面下跌过多可能更多与节前资金调仓有较大关系，整体来看，美豆市场仍然相对比较强劲，这是由当前国内的低产量和低库存所决定的，上周盘面小幅反弹，可能更多源于市场由此前交易预期转为交易现实，不过在南美增产背景下，支撑力度明显比较有限。上周阿根廷农户销售进度有所加快，暗示农户销售意愿改善，并且我们从近期阿根廷农作物生长状况来看，整体上佳，阿根廷农作物优良率在此前一周中大幅提升。巴西降雨预期整体有所好转，尤其是因此带来的土壤墒情在好转中，整体来看，巴西减产的矛盾已经被 市场充分交易，后续可能缺乏大幅炒作的基础，鉴于今年平衡表整体比较宽松同时需求前景悲观，持续上涨可能难以延续，偏空为主。不过我们认为近期可能需要提防阿根廷天气的风险，因为今年增产主要集中在阿根廷，所以一旦阿根廷产量不及预期，并且巴西和美国还有较强的需求，由此可能引发美豆盘面的转势，此外，还需要关注国际市场对美国的采购情况，前段时间对美国采购比较清淡，不过短期来 看，问题应该不会太大。 豆菜粕：上周豆粕15价差大幅补跌，01的核心问题还是交割博弈，一方面空头大力交易基本面，另一方面多头则是围绕利润来交易，01多头在获胜后大幅减仓离场。豆粕单边一直是偏空思路为主，短期看不到明显的反向指标。钢联口径数据显示，截止12月29日当周，111家油厂大豆实际压榨量为17226万吨，开机率为 58；较预估高103万吨。此前一周中，大豆库存为50501万吨，较上周增加1882万吨，增幅387，同比去年增加13571万吨，增幅3675；豆粕库存为8356万吨，较上周增加229万吨，增幅282，同比去年增加3317万吨，增幅6583。 菜粕继续维持偏强走势，市场继续由交易此前基本面数据转向榨利亏损的情况，加之菜粕需求较好，菜粕整体有走强态势。数据显示，截止1月2日当周，沿海地 区主要油厂菜籽压榨量为81万吨，本周开机率2187；菜籽库存为428万吨，较 上周增加03万吨；菜粕库存为42万吨，环比增加07万吨。库存数据上看，随着菜籽到港量逐步增加菜籽菜粕库存整体呈现稳定上升态势。未来一段时间供需上看，菜系市场仍然以供需偏宽松为主，但盘面可能会伴随着预期的调整略有改善。 交易策略 单边：盘面利空整体在兑现中，建议继续以抛空思路对待；套利：MRM05价差短线做缩小 期权：买M2405P3350卖M2405P3250观点仅供参考，不作为买卖依据 基差价差图 800 600 400 200 0 200 M15 1631153015301429132820419419 56789101112 RM15 18011805 400 19011905 300 20012005 200 21012105 100 22012205 0 23012305 100 24012405 200 1630132711258225191024721519 56789101112 18011805 19011905 20012005 21012105 22012205 23012305 24012405 600 500 400 300 200 100 0 100 200 M59 1530226216216215207226217 910111212345 17051709 18051809 19051909 20052009 21052109 22052209 23052309 24052409 700 600 500 400 300 200 100 0 100 200 RM59 1530226216216215207226217 910111212345 17051709 18051809 19051909 20052009 21052109 22052209 23052309 24052409 1000 800 600 400 200 0 200 400 M9117091801 18091901 19092001 20092101 21092201 22092301 1621982511281621962392612 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 200 400 RM91 1621982511281621962392612 17091801 18091901 19092001 20092101 22092301 23092401 123456789 23092401 123456789 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 MRM01 12011301882715423113018142211029 23456789101112 1701 1801 1901 2001 2101 2201 2301 2401 1000 800 600 400 200 0 200 MRM051705 1805 1905 2005 2105 2205 19827153221862514322101208272305 5678910111212342405 数据来源：银河期货、我的农产品等 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司银河农产品 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层 网址：wwwyhqhcomcn 邮箱：yhqhgtsybchinastockcomcn电话：4008867799