公司简评报告：与沙特阿美拟再相互收购下属公司股权，拟投建金塘项目

荣盛石化公司简评报告

投资要点：

国际化战略推进：

• 荣盛石化与沙特阿美签订备忘录，计划相互收购对方下属公司股权，旨在加速国际化进程。
• 拟投资675亿元建设金塘新材料项目，深化拓展大化工平台。

新项目投资：

• 计划建设包括催化裂解、气分、芳烃抽提联合、PEO、EVA、POE等多个大型化工装置在内的金塘新材料项目，以延伸产业链并提升产品附加值。

财务与估值：

• 预计2023-2025年归母净利润分别为21.32亿、67.24亿、113.97亿，对应PE分别为48.74X、15.45X、9.12X。
• 考虑到公司作为“大而美”的标的，在化工行业周期底部展现出的配置价值，维持买入评级。

风险提示：

• 原油价格剧烈波动的风险。
• 下游炼化品需求不及预期。
• 新材料项目建设进度低于预期。

盈利预测与估值：

• 2023-2025年：营业收入、净利润及每股收益（EPS）呈现增长趋势，财务指标如市盈率（P/E）、市净率（P/B）等均有所改善，反映公司价值提升。

估值倍数：

• P/E从31.10倍提升至9.12倍，P/S从0.36倍降至0.27倍，P/B从2.20倍降至1.65倍，表明估值水平显著下降，但仍保持一定吸引力。

总结： 荣盛石化的投资策略主要围绕国际化扩张和产业链深化展开，通过与沙特阿美的合作，以及大规模的新项目投资，旨在巩固其在石化行业的领先地位，并提升盈利能力。尽管面临宏观经济环境和行业周期的不确定性，但其长期发展战略和当前的估值水平提供了投资机会，建议维持买入评级。