工业硅产业链风险管理解决方案库

工业硅产业链风险管理解决方案库 国投安信期货投资咨询部 目录Contents 1工业硅产业链概况及风险分析 2场内套保方案应用场景举例 Contents 3基差贸易方案应用场景举例 1 工业硅产业链概况及风险分析 工业硅产业链概况 上游 中游 下游 原料商硅厂用硅企业 原料成本分散 主产区 新疆46%西北—华东 云南18%西南—华东、华南 西南季节性生产，北方开工稳定 四川12%西南—华东 光伏多晶硅行业154万吨 41% 有机硅行业97.5万吨 26% 铝合金行业56万吨 15% 资料来源：硅业分会、SMM、网络数据为2023年工业硅产量及实际消费量统计 工业硅产业链不同企业的风险敞口 上游敞口 （销售产成品时的价格波动风险） •工业硅生产企业 •西南产区成本季节性变化，利润波动性大 下游敞口 （购进原材料时的价格波动风险） •用硅企业：主要为多晶硅、有机硅企业 双向敞口 （购进与销售均面临价格波动风险） •贸易流通型企业（磨粉厂、贸易商、期现 商） 资料来源：硅业分会、SMM 2 场内套保方案应用场景举例 案例1采购成本买入套期保值 某多晶硅企业预判硅价将上涨，然而现货低品位硅货源紧俏，无法立刻完成预期采购量，买入工业硅期货远月主力合约作为虚拟库存，以规避未来用硅采购成本增加的风险。 【解决方案】 ①根据下游硅片排产计划核算2023年二季度多晶硅合计耗硅量，扣减已经在现货市场采购量，剩余部分在期货市场上买入保值。 ②2023年6月，盘面贴水现货，较适宜买入保值，多晶硅以13220元/吨的均价买入SI2308合约。 ③2023年二季度，未来行情上涨过程中，期货不断平仓，以实现实际采购低成本。 时间 现货 期货多单 基差 2023年6月 13550元/吨 13220元/吨 330元/吨 2023年8月 14050元/吨 13540元/吨 510元/吨 盈亏分析 采购成本增加500元/吨 期货盈利320元/吨 因基差走强，期现对冲后净亏损180元/吨 【保值效果】 不考虑移仓换月成本，期货多单盈利部分弥补了增加的原材料采购成本。 案例2销售收益卖出套期保值 某云南硅厂与下游客户以年度长协订单量，每个月的月底确定下个月的成交价格，该企业担心枯水期价格有下跌风险，通过卖出工业硅期货主力合约，利用期货市场盈利来弥补现货销售的利润流失。 【解决方案】 ①2023年5月初，盘面跌破万五成本线，该企业判断硅价大幅下跌概率极大，以14800元/吨的均价卖出工业硅期货2308合约。 ②2023年6月底，该企业判断硅价继续下跌风险已经较小，于是了结期货空单头寸。 时间 现货 期货空单 基差 2023年5月 14750元/吨 14800元/吨 -50元/吨 2023年6月 13550元/吨 12800元/吨 750元/吨 盈亏分析 销售收入损失1200元/吨 期货盈利2000元/吨 因基差走强，期现对冲后净盈利800元/吨 【保值效果】 期货空单的盈利弥补了全部销售利润损失，同时还获得基差修复的额外收益。 案例3库存管理卖出套期保值 贸易商需要常备工业硅库存，但是产业链价格波动往往会改变下游的采购节奏，为了规避库存贬值的风险，该企业通过卖出工业硅期货主力合约，利用期货市场的盈利弥补现货库存的账面损失或轮出轮入的价差损失。 【解决方案】 ①2023年3月中旬，工业硅传统旺季消费动能不足，该企业以17300元/吨的均价卖出工业硅期货2308合约。 ②2023年6月底，下游开工情况有所恢复，该企业销售情况逐步好转，于是了结期货空单头寸。 【保值效果】 时间 现货 期货空单 基差 2023年3月 17220元/吨 17300元/吨 -80元/吨 2023年6月 13200元/吨 12540元/吨 660元/吨 盈亏分析 账面减值4020元/吨 期货盈利4760元/吨 因基差走强，期现对冲后净盈利740元/吨 期货空单的盈利不仅弥补了库存账面价值的损失，还获得基差修复的额外收益。 3 基差贸易方案应用场景举例 基差贸易介绍 基差是指同一种商品在现货市场与期货市场的价差。基差的概念既简单又不简单。 现期基差：期货基准交割品在基准交割地的现货价与期货盘面的价差 品种基差：与期货基准交割品存在质量等级差异，或者只是相关商品 区域基差：约定在期货基准地之外的地点提/交货，由此产生的价差 基差贸易的发展 •基差贸易是指风险管理公司以确定价格或以点价、均价等方式提供报价并与客户进行现货交易的业务行为。——《期货公司风险管理公司业务试点指引（2019年修订）》 •基差贸易的核心是基差定价，即将原本传统的“一口价”模式转变为以某月份的期货价格加上双方协商同意的基差，来确定最终买卖商品价格的交易方式。 •基差贸易发展的第一阶段只利用期货价格作为定价基准，买卖双方不参与期货交易。第二阶段是买卖双方在基差定价的同时综合运用现货、远期、期货等工具进行组合套利。 先买入基差 再卖出基差 做多基差 •买现卖期 •卖现买期 •利润=基差变化 先卖出基差 再买入基差 做空基差 基差贸易的优势 •采用公开透明的期货价格作为基准，便于增加交易定价的公信度。可以降低企业的谈判成本，减少双方对抗性。 •方便企业灵活设计并运用多样化的对冲策略。 •将期货市场的标准合约“加工”成了更符合实体企业个性化需求的“贸易合约”，更加便于现货企业参与。 •买方可以在点价窗口期内选择相对低价，降低采购成本；卖方通过期货套保和基差销售，锁定了利润。 •卖现买期 •买现卖期 •利润=基差变化 工业硅品种价差 广期所设定，工业硅替代交割品421牌号较基准交割品553牌号固定升水2000元/吨。然而，从实际情况来看，各板块需求轮动与预期存在偏差，有机硅市场时常挣扎在亏损边缘，421#-553#牌号的价差显著小于2000元/吨。 案例4品种期现套利 正向套利下，期现商现货端从产区购入最便宜交割品，并申请交割入库。同时，在期货市场做空相同数量的主力合约，合适时机下以交割结算价完成最便宜交割品的配对交割，期货端空平了结头寸。 正向套利开仓 【操作1】 某期现商在2023年7月4日以14200元/吨的价格，从昆明产区购入421牌号工业硅，并在交割库办理了仓单注册。同时，在期货市场以13285元/吨做空了相同数量的SI2308。 时间 现货端昆明421买入 期货端主力做空 2023年7月4 日 14200元/吨 13285元/吨 案例3品种期现套利 正向套利下，期现商现货端从产区购入最便宜交割品，并申请交割入库。同时，在期货市场做空相同数量的主力合约，合适时机下以交割结算价完成最便宜交割品的配对交割，期货端空平了结头寸。 正向套利平仓 【操作2】 随着基差走强，期现商选择在8月4日以交割结算价13425元/吨完成了配对交割，同时了结期货空单，总收入情况如下： 时间 现货端交割获利 期货端空平亏损 总收入 2023年8月4日 （13425+2000）-14200=1225元/吨 13285-13425=-140元/吨 1225-140=1085元/吨 案例3品种期现套利 成本是决定套利成功与否的关键因素之一。正向套利成本=交割成本+资金成本=（仓储费 +交割手续费+入库费用+质检费+配合质检费+增值税）+（现货资金成本+期货保证金成本+期货交易手续费） 【套利成本计算】 正向套利成本=交割成本+资金成本=191.7元/ 吨+54.56元/=246.26元/吨。 【套利利润计算】 正向套利利润=1085元/吨-246.36元/吨=838.64元/吨。 免责声明 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投安信期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测 不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 谢谢！ 研究院公众号投资咨询部公众号数据投研平台APP(安卓)数据投研平台APP(IOS) 欢迎通过数据投研平台获取我司研投支持，网址https:\\www.gtaxyj.com