铜周度报告：年末市场清淡，铜价平稳运行

2024 年 1 月 1 日 铜周度报告 摘要： 创元研究 原料端，进口铜精矿加工费报价环比减7%至62.55美元/吨。CPST小组于12月28日上午敲定2024年一季度铜精矿指导加工费为80美元/吨，较2023年四季度指导价降低95美元/吨。废铜端，受前期北方天气影响，临沂金属成再生铜货源有限，持货商库存维持低位，加上近期再生铜杆企业持续采购，造成再生铜市场货源流通偏紧。冶炼端，随着国内精炼产能的不断扩张，粗铜紧张的预期逐渐增强，加上铜精矿供应问题干扰，市场备货行为提前，带动粗铜加工费持续下滑。需求端，年末消费转弱，铜杆企业表示订单情况并不理想，成品库存走高，下游线缆企业在资金压力以及业绩达标的情况下，降低采购行为，带动精铜杆开工持续下滑。此外，北方地区雾霾天气严重，各省环保检查行动开展之下，再生铜杆厂普遍表示本周产量将要减半，而河北和河南新乡地区则直接停工，再生铜杆企业开工也出现下滑。铜杆开工率为71.40%，较上周回落0.26个百分点，再生铜杆开工率为35.92%，较上周下降3.28个百分点。库存方面，LME铜库存16.73万吨，环比增625吨，较去年同期增加8万吨，分地区看，欧洲地区增2950吨，亚洲地区增4950吨，美洲地区减7275吨。COMEX库存增1093吨至1.71万吨。国内现货库存（含交易所）+保税区库存总计7.45（+0.77）万吨，同比减7.8万吨。全球库存总计25.89万吨，环比增1万吨，同比减1.5万吨。整体来看，市场对原料供应紧张预期仍然较强，加上精铜产能的持续扩张，粗铜产品供需持续紧张。需求端，终端消费仍然表现偏弱，加工企业订单增量有限，加上天气以及环保问题造成暂时性停产，消费情况也并无亮眼区域。铜价面临基本面供需双弱，近期仍以交易美元指数变化为主。 相关报告： 创元研究有色组研究员：田向东邮箱：tianxd@cyqh.com.cn从业资格号：F03088261投资咨询号：Z0019606 本周关注点： 现货升水；美元指数 目录 一、行情回顾-年末市场清淡，铜价平稳运行 ............................3 二、供应端 ........................................................4 2.1贸易商持续下调铜精矿加工费报价 .......................................... 42.2粗铜加工费持续下滑 ...................................................... 42.3废铜供应仍显紧张 ........................................................ 62.4 保税区库存走低，洋山铜溢价下滑 ........................................... 72.5 海内外库存累库........................................................... 8 三、需求端 .......................................................10 3.1订单转弱叠加环保要求，铜杆开工下滑...................................... 103.2春节因素令空调 1 月排产同比高增长........................................ 123.3铜箔产量环比下滑，产业链以消耗库存为主.................................. 13 四、总结及供需平衡表..............................................15 一、行情回顾-年末市场清淡，铜价平稳运行 本周铜价延续小幅上涨，沪铜主力周内收跌0.17%至68920元/吨，LME铜收跌0.09%至8562美元/吨。国内现货升水先抑后扬至185元/吨，LME（0-3）升贴水维持在-90美元/吨低位。 宏观方面，周四，美国上周初请失业金人数21.8万人，高于预期21万人及前值20.5万人，继续释放美国劳动力市场降温的信号。 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 二、供应端 2.1贸易商持续下调铜精矿加工费报价 本周进口铜精矿加工费报价环比减7%至62.55美元/吨，铜精矿港口库存60.3万吨，环比减7.4万吨。消息上，CPST小组于12月28日上午敲定2024年一季度铜精矿指导加工费为80美元/吨，较2023年四季度指导价降低95美元/吨。 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 2.2粗铜加工费持续下滑 本周国内粗铜加工费环比下滑50元/吨至800元/吨，进口粗铜加工费 持平105美元/吨。随着国内精炼产能的不断扩张，粗铜紧张的预期逐渐增强，加上铜精矿供应问题干扰，市场备货行为提前，带动粗铜加工费持续下滑。 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 2.3废铜供应仍显紧张 12月18日-12月24日华东有色金属城再生铜吞吐量1.92万吨，环比上周上涨9.08个百分点。受前期北方天气影响，临沂金属成再生铜货源有限，持货商库存维持低位，加上近期再生铜杆企业持续采购，造成再生铜市场货源流通偏紧。 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 2.4保税区库存走低，洋山铜溢价下滑 保税区库存环比减0.21万吨至0.81万吨，其中上海保税库环比减0.17万吨至0.65万吨；广东保税环比减0.04万吨至0.16万吨。自然年末，企业以控制资金与库存为主，市场采购情绪较低，带动洋山铜溢价持续走低至68.5美元/吨。11月国内电解铜进口量为37.9万吨，环比增加13%，同比增加5.7%；1-11月国内电解铜进口总量为320万吨，累计同比减少3.6%。 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 2.5海内外库存累库 本周LME铜库存16.73万吨，环比增625吨，较去年同期增加8万吨，分地区看，欧洲地区增2950吨，亚洲地区增4950吨，美洲地区减7275吨。COMEX库存增1093吨至1.71万吨。国内现货库存（含交易所）+保税区库存总计7.45（+0.77）万吨，同比减7.8万吨。全球库存总计25.89万吨，环比增1万吨，同比减1.5万吨。 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 三、需求端 3.1订单转弱叠加环保要求，铜杆开工下滑 本周精铜杆开工率为71.40%，较上周回落0.26个百分点，再生铜杆开工率为35.92%，较上周下降3.28个百分点。年末消费转弱，铜杆企业表示订单情况并不理想，成品库存走高，下游线缆企业在资金压力以及业绩达标的情况下，降低采购行为，带动精铜杆开工持续下滑。此外，北方地区雾霾天气严重，各省环保检查行动开展之下，再生铜杆厂普遍表示本周产量将要减半，而河北和河南新乡地区则直接停工，再生铜杆企业开工也出现下滑。 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 3.2春节因素令空调1月排产同比高增长 奥维云网（AVC）最新发布排产监测数据显示，2024年1月家用空调生产排产1493万台，同比增长56.9%；其中内销排产630万台，同比增长57.5%；出口排产863万台，同比增长56.5%。在春节假期推迟至2月的影响下，空调企业备货排产提前，带动1月内销出现同比显著增长，但从企业态度来看，对后市仍保持谨慎。 11月铜管企业开工率为68.89%，环比增加0.50百分点，同比增加0.01个百分点。据了解，当前空调厂商及渠道库存偏高，加上铜价表现强势，对铜管需求不温不火，高库存加高铜价制约下游消费动力。 1-11月份房地产竣工面积累计同比增长17.9%，较上月累计增速降1.1个百分点，销售面积累计同比下滑8%，较上月跌幅扩大0.2个百分点。 11月铜棒企业开工率为68%，环比上升5.4个百分点，同比增长11个百分点。铜棒开工大幅回升主因阀门需求旺盛，据SMM了解，因国家最新强制要求，加强了止回阀的安装需求量。 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 3.3铜箔产量环比下滑，产业链以消耗库存为主 12月1-24日，乘用车市场零售152.5万辆，同比去年同期增长7%，较上月同期增长20%，今年以来累计零售2,086.9万辆，同比增长5%，新能源车市场零售56.7万辆，同比去年同期增长22%，较上月同期增长10%，今年以来累计零售737.5万辆，同比增长34%。12月11日工信部发布《减免税目录》车型技术要求，对6月发布的新能源购置税减免规定进行了进一步完善，除了6月提出的减免限额要求外，另外设置一系列技术要求，对纯电车的续航里程、电池能量密度以及电耗要求加严，对插混的电耗和油耗要求加严。新规对A00级别小车影响较大，对主流车型影响有限，且设立了明年1-5月的过渡期，厂商仍有机会在明年1-5月继续消化库存，预计并不会对年 底的新能源市场构成冲击。上海也在12月15日调整新能源限购政策，明确将在明年继续向纯电车型免费发放牌照，仅条件有所收紧。预计12月新能源市场将稳定增长。 SMM数据显