聚烯烃周报：终端制造业年前提前停工增加，盘面上行空间有限

终端制造业年前提前停工增加，盘面上行空间有限 广发期货能源化工团队 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0015979 作者：张晓珍联系人：苗扬联系方式：020-88818033 2024年1月1日 品种观点 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 聚烯烃期价：基本面没有根本好转，预计盘面随累库节奏出现回调 热点聚焦：冬季煤炭成本出现小幅上行 ◼红海事件更多影响的是市场交易情绪，对原油基本面的影响有限。当下的原油市场，供应宽松需求偏弱，且延续累库状态，市场基本面维持弱势格局，对油价的支撑减弱，国际油价或存下跌空间。油制聚乙烯成本上涨24元/吨，煤制成本下跌21元/吨，聚乙烯价格走势偏强，油制利润和煤制利润均小幅上涨，油制和煤制成本差上涨45元/吨至1277元/吨，利润差减少35元/吨至1227元/吨。油制线型、低压注塑、油制高压利润为负。 L-P价差在远月合约呈现扩大趋势 PP跨月价差变动情况：01-05价差有所收缩 LL跨月价差变动情况：短期内震荡回落 PP：部分临时检修企业增多，但下游消费减弱增加累库风险 ◼PP装置损失量22.279万吨，环比上周上涨7.55%；其中检修损失量在14.85万吨，环比上周上涨14.61%；降负损失量7.429万吨，较上周回落4.23%。本周新增停车装置有上海石化一线、齐鲁石化、茂名石化二线、中天合创等；开车装置有福建联合二线、金能化学、海天石化等。 拉丝现货跨区套利：跨区价差维持震荡趋势 PP地区价差变动：华北华南基差走势分化 拉丝与非标价格差异：粒料粉料价格差异缩窄后走阔 PP和PE产业链上游工艺占比情况：油制装置占总量近60% PP供应情况： PP开工情况： ◼PE产量56.76万吨，较上周减少1.57万吨。其中西北地区产量增幅最大，在1.92%，华北地区产量跌幅最大，在13.63%，其余地区变化不大。月底临时停车装置增加，产能利用率下降明显，部分业者心态好转，对1月初信心增强。12月检修损失量预计在18.11万吨，比上月减少26.09%，比去年同期减少26.15%。临近春节，生产企业多正常生产，供应有回归预期。 LL与非标生产情况： PP进出口：当前出口报盘不具价格优势，海外客户接盘意愿不高 LL进出口：1月进口量预期偏中性，因此进口资源对于市场冲击有限 进出口：PP港口库存呈现缓慢累库趋势 进出口：伊朗资源到港和报盘增多对国内PE市场冲击较大 PP库存情况： PP库存情况： PE库存情况： PE库存情况： 供应端小结 ◼从PP供应端来看，12月份检修损失量在59.487万吨，其中涉及产能共计1335万吨；1月份计划内检修损失量在44.829万吨，1月份石化去库压力不减，下游陆续进入放假周期，市场货源流转节奏或有继续放缓预期，企业生产积极性难有明显提升；产量方面，由于12月份多套计划投产装置推迟至1月，故1月产量或伴随着新装置放量而呈现增量态势，产能利用率亦伴随着临停装置重启呈回升态势。预计1月份国内聚丙烯产量环比上升6.83%至293.80万吨，产能利用率环比上升2.71%至77.03%。 ◼LL供应端，PE生产企业样本库存量预计在40万吨左右，库存趋势由跌转涨。主因下周有元旦假期，假期后库存有积累预期；其次因为市场价格持续推涨，下游抵触涨价，成交逐步放缓，生产企业库存向下转移预计减慢。所以生产企业库存预计小幅上涨。其中HDPE库存上涨6%左右，LDPE库存上涨6%左右，LLDPE库存上涨8%左右。 PP成本路径：PDH制成本高位支撑，油制成本支撑略有松动 PP成本路径：外采丙烯成本有所回落 LL成本路径：油制成本出现上涨 PP生产装置毛利率： LL利润： 成本端小结 ◼PP端，PDH制成本高位支撑，油制成本支撑略有松动，海运事件发酵导致海运费拉涨助推丙烷短期存上涨机会。国际油价因全球经济增长放缓抑制，高位存回落风险。甲醇及外采丙烯成本端支撑相对稳定。 ◼LL端，油制聚乙烯成本上涨24元/吨，煤制成本下跌21元/吨，聚乙烯价格走势偏强，油制利润和煤制利润均小幅上涨，油制和煤制成本差上涨45元/吨至1277元/吨，利润差减少35元/吨至1227元/吨。油制线型、低压注塑、油制高压利润为负。 PP下游分产品梳理：BOPP PP下游分产品梳理：塑编 需求端小结 ◼从PP需求端来看，年底企业多维持年尾订单为主，部分工厂少量补仓维持短期生产。因年底资金回笼且避险情绪影响，终端需求维持刚需为主。塑编数据显示，塑编样本中大型企业原料库存天数较上周+9.05%；BOPP样本企业原料库存天数较上周-1.37%； ◼PE下游来看，聚乙烯下游开工率预计维持小幅下跌，农膜订单跟进受限，PE包装膜受地方环保政策影响较大，成品库存增加，刚需均预计放缓，整体开工率下跌至42%左右，聚乙烯支撑小幅减弱。农膜行业来看，开工率预计环比-3%。棚膜需求逐渐收尾，地膜逐渐进入启动阶段。市场观望情绪较重，需求及生产情况不及往年。PE包装膜交易热度减弱，加上节前包装厂存一定成品库存，节后订单支撑开工有限，部分包装厂或维持低负荷开工为主，包装膜市场开工或有小幅下降，预计下降1%-2%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 网址https//www.gfqh.com.cn 感谢倾听THANKS