品种策略日报-国债

2024年01月02日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2403 TS2406 TF2403 TF2406 T2403 T2406 TL2403 TL2406 昨日收盘价 101.340 101.332 102.535 102.430 102.845 102.740 101.68 101.46 前日收盘价 101.314 101.310 102.515 102.420 102.805 102.680 101.72 101.53 涨跌 0.026 0.022 0.020 0.010 0.040 0.060 -0.040 -0.070 涨跌幅 0.03% 0.02% 0.02% 0.01% 0.04% 0.06% -0.04% -0.07% 持仓量 67493 3638 113201 4575 190010 14173 42371 5618 成交量 28676 1768 40963 1539 52454 3867 21329 1812 持仓量增减 -1556 60 181 148 -1164 22 918 -32 跨期价差 0.008 0.105 0.105 0.220 跨期价差前值 0.004 0.0950 0.1250 0.1900 点评 昨日，国债期货价格涨跌不一，其中T2403合约上涨0.04%，持仓量有所减少。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.8794 2.7597 2.7176 2.5828 2.6477 2.4324 2.8311 2.5204 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.7460 1.8670 1.8335 2.2513 2.7780 2.3540 1.9149 2.4 前值 1.4290 1.9370 1.5915 2.9494 4.1370 3.4780 1.5 3.2 涨跌(bp) 31.7 -7 24.2 -69.81 -135.9 -112.4 41.49 -80 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行7bp，DR007利率下行69.81bp，GC007利率下行112.4bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 2.06 2.09 2.22 2.40 2.54 2.56 2.73 2.82 前日收益率 2.07 2.13 2.23 2.41 2.54 2.57 2.73 2.82 涨跌（bp） -1.27 -4.67 -0.9 -0.78 -0.48 -0.75 -0.1 0.07 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 44.70 31.88 12.82 26.64 前值(bp) 40.51 31.46 9.05 25.82 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.75bp至2.56%，长短期（10-2）国债收益率利差为44.7bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.23 3.84 3.88 4.03 2.350 2.060 0.050 0.624 前日收益率 4.26 3.83 3.84 3.98 2.330 1.960 0.065 0.657 涨跌（bp） -3.0 1.0 4.0 5.0 2.0 10.0 -1.5 -3.3 内外利差（bp） -201.4 -143.9 -132.3 -120.6 -13.4 49.8 216.6 193.4 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行4bp，德国10Y国债收益率上行10bp，日本10Y国债收益率下行3.3bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护年末流动性合理充裕，上周五（12月29日）以利率招标方式开展了1950亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日400亿元逆回购到期，因此单日净投放1550亿元。本周央行开展了19290亿元逆回购操作，因有6720亿元逆回购到期，本周净投放12570亿元。本周（1月2日至1月5日）央行公开市场将有26640亿元逆回购到期，其中周二至周五分别到期10060亿元、5720亿元、6000亿元、4860亿元。因周一（1月1日）为元旦节假期当日到期资金全部顺延到节后。2、国家主席习近平发表二〇二四年新年贺词并表示，今年是新中国成立75周年。要坚定不移推进中国式现代化，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，推动高质量发展，统筹好发展和安全。要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，巩固和增强经济回升向好态势，实现经济行稳致远。要全面深化改革开放，进一步提振发展信心，增强经济活力，以更大力度办教育、兴科技、育人才。3、中国12月官方制造业PMI为49，预期49.5，前值49.4，制造业景气水平有所回落；12月官方非制造业PMI为50.4，预期50.5，前值50.2，高于临界点，表明非制造业扩张有所加快。相关解读称，受部分基础原材料行业生产淡季等季节性因素影响，12月份中国制造业景气水平有所下降，但制造业生产保持稳定，生产指数连续7个月位于扩张区间，新动能行业继续稳定增长，经济运行基本平稳。4、国家统计局：经最终核实，2022年，GDP现价总量为1204724亿元，比初步核算数减少5483亿元；按不变价格计算，比上年增长3.0%，与初步核算数持平。5、日本1日突发7.4级大地震，引发高达5米海啸，呼吁民众立刻从危险区域撤离，后又发生4.6级地震；一核电站燃料池中冷却水溢出，未发现泄露。 行业信息 1、上周五，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行27.37BP报1.6533%，7天期下行11.14BP报1.9079%，14天期下行30.18BP报2.4232%。2、上周五，美债收益率收盘涨跌不一，2年期美债收益率跌2.5个基点报4.258%，3年期美债收益率跌1.5个基点报4.016%，5年期美债收益率涨0.9个基点报3.853%，10年期美债收益率涨3.5个基点报3.882%，30年期美债收益率涨3.4个基点报4.03%。 评论及策略 涨跌不一，10年期国债活跃券收益率下行1.4bp至2.556%。年末央行加大公开市场力度，当周净投放14370亿元，Shibor处于低位，跨年资金面整体保持宽松。12月制造业PMI较上月回落0.4个百分点，仍处于临界点下方，市场需求不足。央行例会表示要加大已出台货币政策实施力度，保持流动性合理充裕，增强政府投资和政策激励的引导作用，提高乘数效应，有效带动激发更多民间投资。促进物价低位回升，保持物价在合理水平。美国上周初请失业金人数高于预期，美债拍卖惨淡，海外需求不佳，美债收益率回升。当前市场对央行宽松预期增强，存款利率下调支撑期债上行，关注前期高点附近的压力。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。