电力设备行业年度策略：莫在峰顶慕名而至，不在谷底转身离去

行业年度策略：电力设备

国内外需求回顾与展望

2023年国内光伏装机情况

• 装机量增长显著：2023年前10月，国内光伏装机量达到142.56GW，同比增长144.78%，预计全年装机量将超过2022年的总和，创历史新高。
• 集中式光伏与分布式光伏：前三季度，集中式光伏新增并网量占比较大，但分布式光伏（包括户用和工商业）与集中式基本持平，占比分别达到52.07%、25.58%、26.49%。

出口与价格动态

• 出口金额下降：2023年前10月，我国光伏产品出口金额为437.66亿美元，较2022年同期下降2.55%。
• 逆变器出口：上半年出口额增长显著，但7-10月出口金额下降22.50%，总体2023年1-10月逆变器出口金额为88.03亿美元，同比增长27.40%。

受产业链价格波动影响的各环节分化

• 产业链价格下降：产业链各环节出现分化，尤其是硅料、硅片环节在2023年1-3季度出现净利润下滑，电池片环节则有35.77%的增长，但2023年3季度下降27.14%。
• 胶膜环节：受到原材料降价和组件企业压价的影响，2023年1-3季度净利润同比下滑。

供给侧：产业链价格下降与新技术投资机会

• 价格触底：随着产业链价格逐步触底，投资机会显现。
• 关注新技术：新技术如高效电池技术、新材料应用等成为关注焦点。

需求侧：经济性驱动增长

• 经济性驱动：预计未来光伏需求将持续增长，由经济性驱动。
• 平准化度电成本降低：全球及中国平准化度电成本持续降低，促进需求增长。

估值：底部区域

• 估值水平：光伏行业整体处于近十年估值底部水平。
• 投资建议：推荐产业链中下游及关键辅材环节。

风险提示

• 终端需求：终端需求可能低于预期。
• 政策影响：行业政策变化可能影响市场。
• 国际贸易风险：国际贸易环境的不确定性。

图表与数据概览

• 国内光伏新增装机量：2023年1-10月达到142.56GW，创历史新高。
• 出口与逆变器出口：2023年1-10月出口金额同比下降，但逆变器出口整体增长。
• 产业链价格：产业链价格下降，部分环节利润承压。
• 平准化度电成本：全球及中国平准化度电成本持续降低。
• 装机预测：2023年全球光伏装机预测为400GW，2024年超过480GW。
• 估值水平：光伏行业估值处于历史低位，适合投资布局。