天然橡胶年度报告：产业链轻装改善 主升浪发力上攻

2024ANNUALREPORT 目录 橡胶：产业链轻装改善，主升浪发力上攻........................................................................2 摘要.................................................................................................................................21市场概况.......................................................................................................................31.1期货市场.............................................................................................................31.2现货市场.............................................................................................................42产业基本面——全球天胶供应.......................................................................................52.1ANRPC天胶种植及开割面积................................................................................52.2ANRPC天胶产量..................................................................................................72.3ANRPC天胶出口..................................................................................................93产业基本面——国内天胶供应.....................................................................................104产业基本面——国内天胶需求......................................................................................114.1国内轮胎产销....................................................................................................124.2国内汽车产销....................................................................................................155产业基本面——国内天胶库存.....................................................................................205.1青岛地区库存....................................................................................................205.2国内期货库存....................................................................................................206总结与展望.................................................................................................................21联系方式………………………………………...………………………………………………..23分析师声明………………………………………………………………………………………..23免责声明…………………………………………………………………………………………..23 橡胶 产业链轻装改善主升浪发力上攻 摘要 2020年是胶市大熊市周期转换之年，2021年是胶市摆脱熊市影响构建新一轮上行第一中枢之年，2022年则是第一中枢构建结束转入大周期回调浪之年，而2023年却是期价继续演绎可能的新一轮牛市再度进入主升浪之年，可以说在2021年至2022年基本面在挑战中艰难改善之后，2023年胶市迎来了新的生机。 对于2024年，胶市今年年末的骤降回升，凸显出市场对天胶产业链改善的认可，胶市回归三季度中期运行中枢之后，2024年一季度行情或大概率进入割胶季减产演绎节奏。明年上半年，胶市状况或较为明朗，一方面美联储降息预期愈浓的大环境或将有利于原油等大宗商品价格走强，另一方面产业端供给将进入产区减停产季，而需求回暖态势料也将有所延续，尤其是在世界主要经济体疲于应对两场战争而对恢复稳定畅通贸易的呼声越来越高的背景下，国内轮胎业面临的贸易环境将有望继续改善，这将对轮胎出口需求继续构成支撑，由于年末总体天胶库存压力不大，明年上半年需求偏强而供给减弱的产业预期或将有助于进一步催升胶价。 1市场概况 1.1期货市场 2023年国内胶市总体呈现先弱后强态势，年初随着疫情放开效应发酵，胶市开始了自去年11月以来的第二波上攻，文华橡胶指数再上13500关口。 但之后随着市场发现对疫情放开效应过度乐观，国内橡胶消化能力不及预期，而国外仍处高产期进口到港预期仍偏强，国内橡胶库存也继续大幅累积，1月末2月初期价开始掉头回跌，之后的一季度不断充斥经济回升不及预期、天胶进口大幅提量、终端汽车产销环比大幅缩量、美联储继续加息油价大幅下跌等利空消息，期价节节探低，并在4月再创大回调以来期价新低11545点。 随后的二季度，随着轮胎行业开工意外地持续维持高位运行，且国内车业也在新能源发力带动下出现企稳回升迹象，胶市期价开始了长达四个月的底部夯实企稳过程，在厄尔尼诺导致东南亚开割上量不顺且国内累库出现趋缓并阶段性表现回降支撑下，期价在8月中旬艰难站上年线。 8月人民币开始意外大幅走跌，期价再次受到刺激从年线启动并快速拉升，随后在轮胎开工良好状态不减、轮胎出口旺盛、国内天胶库存持续回降、国内车业持续改善、商用车明显回量以及美联储暂停加息油价带动能化再度大幅回攻等 产业及宏观转好信息不断支撑下，期价在三季度中期至四季度初期迅速上攻，彻底走出持续近两年半的大周期调整浪，实现了节奏转换，期价几乎上攻至15000关口，并维持高位运行近两月。 然而11月下旬开始人民币转入非预期性大幅升值，国际油价也在需求不及预期拖累下再度大幅回落带跌能化，而前期天胶进口偏强迅速催升期货防跌套保需求，期价迅速被砸盘回落，一度回踏考验13000关口，但随着四季度轮胎及车业转好产业支撑加强，且国内库存继续回降，在巴以冲突愈演愈烈并导致红海航运危机促使油价再度企稳反弹带动国内能化企稳背景下，胶市期价再度企稳回升，并在年末再度强势回归三季度期价运行高位中枢。 1.2现货市场 现货方面，2023年现货胶价总体延续了2022年以来的筑底回升态势，上半年二次探低，随着停割季延续，产业基本面逐步好转，二季度中后期大回调筑底坚实之后开始出现阶段性向上表现，三季度中后期受到多重因素刺激，年度彻底转强走高，中长期运行中枢抬升，胶市或逐步脱离大周期调整浪制约。典型胶种方面，上海市场云南国营全乳由3月末年内最低时11300元/吨涨至10月中旬年内最高时13500元/吨，年末维持在12500元/吨一带运行；青岛市场STR20保税库提价年内由7月下旬年内最低时1320美元/吨涨至10月中旬年内最高时1580美元/吨，年末维持在1450美元/吨一带运行；上海市场RSS3由4月上旬年内最低时13100元/吨涨至10月中旬年内最高时15000元/吨，年末维持在14200元/吨一带运行。 2产业基本面——全球天胶供应 2.1ANRPC天胶种植及开割面积 种植面积方面，根据ANRPC修正数据，2018年以来，全球主产区天然橡胶总体种植面积基本结束了此前保持的明显增长态势，呈现出在12万平方千米以上少量增减运行态势，2019年至2022年基本维持在12.5万平方千米水平，据初步统计，2023年全球新增天胶种植面积约6.5万公顷，在不考虑翻种面积因素下，预计2023年全球主产区种植总面积约为12.571万平方千米，同比增加0.52%。 主产国种植面积方面，2022年四大产胶国种植面积除了印尼种植面积呈现增加之外，其余三国都呈现不同程度的减少，其中泰国种植面积降幅最大，相比2021年减少5万公顷，马来西亚和越南均小幅减少1000公顷，印尼增加5万公顷，国内种植面积2022年小幅增加2000公顷，恢复至112.4万公顷，但据初步统计数据显示的2023年全球新增6.5万公顷中中国占据1万公顷，2023年预期增幅较大。 开割面积方面，据ANRPC修正数据显示，成员国总体开割面积2022年延续增势，并连续三年保持正增长，受此影响，成员国总体开割率连续三年保持提升态势，2022年达到77.17%，2023年由于主产国受厄尔尼诺影响较大，预计开割面积及开割率将有所下降。 主产国开割方面，2022-2023割胶季由于四大主产国种植面积增减有所分化，主产国开割率也出现小幅分化，泰国和印尼小幅增加，马来西亚和越南有所下降。具体来看，泰国开割率达到90.78%，印尼开割率达到80.07%，马来西亚开割率降至35.21%，越南开割率小幅降至80.8%。国内方面，2022-2023割胶季开割面积恢复至74.3万公顷，开割率恢复至66.1%。 2.2ANRPC天胶产量 产量方面，2022年ANRPC国家总体天胶产量延续了2021年以来的回增态势，总产量达到1211万吨，同比2021年的1200万吨，增长0.93%，虽然总体产量依然没有达到2018年和2019年的巅峰水平，但自2020年以来的回增幅度仍然明显，2023年虽然开割后产量恢复一度受阻，但总体依然倾向于旺产，截至10月，主要成员国天胶产量达到994万吨，同比去年大幅增加2.2%增长,尤其10月当月产量达到了创纪录的130.7万吨，预计11月及12月东南亚高产季月度总产量维持在120万吨以上为大概率事件，全年产量有望赶超2018年1238万吨的历史最高水平。 主产国方面，2022年四大主产国基本延续了此前三年的总态势，即泰国和印尼产量基本持稳，越南产量稳步增加，接近130万吨，并成为第三大产胶国，而马来西亚产量继续缩减，尤其2022年量级已经降至40万吨以下，相比2011年巅峰年份，年产量下降62.15%。2023年截至10月，上述总态势依然延续，前10个月，泰国累计产量达到389.46万吨，同比增加2.33%；印尼累计产量达到266.15万吨，相比增加1.77%；越南累计产量达到105.16万吨，同比大幅增加5.02%；马来西亚累计产量降至29.84万吨，同比大幅下降6.31%。 2.3ANRPC天胶出口 2022年ANRPC主要成员国合计出口量延续2021年以来的回增态势，并大幅提升至1054万吨，继2017年之后再度创出历史新高，同比