沪铜：北方铜杆减产，预计沪铜高位震荡

华安期货投研有色金属周度策略 投资咨询业务资格 沪铜：北方铜杆减产，预计沪铜高位震荡 核心观点及逻辑： 1、供应端，上海地区可流通货源较为紧张，进口铜亦出现延迟到港，周内电解铜供应紧张的状态难以缓解。需求端，许多下游企业前期进行了补库，近期铜价冲高叠加年末大部分企业进行年终结算，主要是刚需补货，消费持续偏淡。据SMM调研，江西地区再生铜杆厂近期需求也不好，采购订单由于年底关账一直在减少。另外，本周北方雾霾天气导致环保检查行动持续，涉及精铜杆产能103万吨、再生铜杆产能155万吨，预计均减产50%左右，元旦后才会恢复生产。 作者1：鲍峰从业资格证号：F3037342咨询从业资格：Z0014770 2、近期铜价处于高位的主要原因包括：上海地区社库与国内社库均已降至三年来历史低位，对铜价形成一定支撑；市场预期美国将降息，美指走低利多铜价；国内1-11月全国规模以上工业企业利润同比下降4.4%，降幅环比收窄3.4%，延续3月份以来逐月收窄走势，利润降幅年内首次收窄至5%以内。 3、综合来看，在需求稍弱的牵制下后续继续上涨空间或有限，预计下周将延续震荡状态。 作者2：曾真从业资格证号：F03089009咨询从业资格：Z0019781联系电话：0551-62839067 策略建议：偏弱思路 下周关注：中国12月财新制造业PMI、美国12月Markit制造业PMI终值等。 华安期货投研有色金属周报 ∟.供应数据 数据来源：同花顺、钢联、华安期货投资咨询部 【华安解读】 本周现货TC最新报62.4美元/吨，环比小幅走高2美元/吨，主因海外矿山扰动增加。CSPT小组于本周五上午在上海召开2023年第四季度总经理办公会议，并敲定2024年一季度的现货铜精矿采购指导加工费为80美元/吨及8.0美分/磅，较2023年四季度现货铜精矿采购指导加工费95美元/吨及9.5美分/磅减少15美元/吨及1.5美分/磅。 华安期货投研有色金属周报 ∟.供应数据 •重污染天气过程影响下，河北、河南及天津部分地区铜杆企业出现一定减、停产现象。从调研结果看，本轮重污染天气过程影响时间长、范围广，而铜杆企业减、停产现象多集中在天津、河北廊坊、河南新乡等地。少部分铜厂反馈暂未接到通知，目前维持正常生产状态，其余铜杆企业或减少一条线进行生产，或完全停炉，具体恢复生产时间待定。但区域内贸易活动均正常进行，由于本轮污染过程时间长，预计地区内铜杆产销转贸易活动有所增长。整体来看，北方地区本轮重污染天气过程对再生铜杆企业影响更大，叠加废铜收料难度较高，市场消费环境遇冷，再生铜杆产能利用率或进一步走低。（Mysteel） •据外媒消息，第一量子矿业公司（FirstQuantumMinerals）计划通过法律途径保护其在巴拿马的投资，此前巴拿马工商部表示，该国正寻求关闭其在那里的矿山。第一量子周五（12月22日）表示，巴拿马工商部本周早些时候宣布，正寻求关闭Cobre Panama矿的计划。该公司表示，这项工作将需要几个月的时间来开发。该部预计将在6月提出关闭计划。第一量子表示，实施这一关闭计划没有法律依据。该公司表示，迄今为止一直无法与政府正式接触以澄清法律情况。“公司将寻求所有适当的法律途径来保护其投资和权利，”它说。（上海金属网） 【华安解读】 国内精炼产能扩大，而铜精矿供应相对偏紧，后续供应扰动的关注点将又回到矿端。 华安期货投研有色金属周报 ∟.供应数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 【华安解读】 当前炼厂理论利润走低，随着铜精矿加工费的下滑，炼厂利润也出现下滑。据第三方资讯机构统计，12月仅1家炼厂有检修计划且粗铜供应情况好转，预计12月国内电解铜产量为100.45万吨，环比增幅4.55%，同比上升15.5%。前期新点火的几家冶炼厂估计到明年1月才有电解铜产出，这将导致今年12月的电解铜产量低于市场预期。 华安期货投研有色金属周报 ∟.需求数据 数据来源：SMM、钢联、华安期货投资咨询部 【华安解读】 21日当周国内主要精铜杆企业周度开工率较上周回升4.24个百分点，最终录得71.66%，主因部分企业元旦前备库需要，预计开工率缺乏持续上升条件。 华安期货投研有色金属周报 ∟.需求数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 【华安解读】 当前主流地区精废杆价差在2384元/吨，周内都维持在2000元/吨以上。据SMM调研，江西地区再生铜杆厂表示近期下游需求并不好，采购订单由于年底关账都在一直减少，但是电解铜价格仍然一路上涨，带动再生铜价格也上涨，昨日再生铜原料采购价格63700元/吨，为了维持生产，被迫采购高价再生铜原料。 华安期货投研有色金属周报 ∟.库存数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 【华安解读】 截至12月25日，全国主流地区铜库存环比下降0.62万吨至5.04万吨，较去年同期的7.87万吨低2.93万吨。其中上海地区库存下降至3.04万吨，江苏地区库存下降至0.21万吨，广东地区库存下降至1.13万吨。展望后市，下游方面临近年末料消费将明显减弱，预计周度库存会小幅增加。 华安期货投研有色金属周报 ∟.基差与月差 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 【华安解读】 29日1#电解铜对2401合约报升水170-200元/吨，均价报升水185元/吨，较上一交易日涨10元/吨；2401合约对2402合约隔月月差从盘初BACK100-120元/吨走扩至BACK140元/吨。周内现货基差在最后一个交易日由贴转升，对明年现货价格有所指引，预计元旦开盘后升水将延续上扬。 华安期货投研有色金属周报 ∟.行情一览 【华安解读】 当前沪铜波动率仍在底部徘徊，12月29日VIX指数报15.23%，激进型投资者可以考虑卖出策略。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层